隨著恒力石化新裝置投產，PTA供給量再上新臺階，下游聚酯卻因現金流下滑而限產降負，PTA供需矛盾升級，PTA期價重心或再度下移。

PTA新產能釋放

近期，PX-石腦油價差跌至150美元/噸下方低位，產業鏈利潤向下游轉移，目前PTA現貨加工費在600-700元/噸較好水平，在此背景下，PTA工廠更愿意開足馬力生產。近1個月以來，大部分裝置正常運轉，PTA行業平均開工負荷達到88%。7月中旬嘉興石化220萬噸裝置開始執行檢修計劃，月底之前只有逸盛寧波和三房巷存在檢修預期，新產能穩步運行將彌補這部分產能缺失，7月仍有望小幅累庫。

5-6月聚酯新產能集中釋放，剛性消化部分PTA庫存，PTA社會庫存維持350-360萬噸。不過隨著近期恒力5號裝置投產，國內PTA產能基數攀升至5519萬噸，供給壓力再度加大。雖前期計劃檢修裝置或推遲至8月，但在當前較好加工費背景下，不排除廠家進一步延后停車可能。在恒力新裝置投產及3季度新鳳鳴新產能投產的預期下，PTA過剩局面難以改觀。

終端需求欠佳

新冠疫情下終端紡織市場成為產業鏈中受損最嚴重環節，年初以來織造企業開工率屢受打擊，國內和海外疫情變化影響終端企業訂單量。盡管海外已復工2個月左右，但因疫情尚未得到控制，紡織服裝等非必需品的消費依然沒有起色。

2季度以來，聚酯低價引發脈沖式產銷高峰，坯布庫存還在持續走高，從而制約織造企業開工負荷的提升。6月上旬以來，織造開工率在達到70%后便一路回落，近期維持在61%附近低位水平，較去年同期下降14個百分點。

相比較織造行業，聚酯工廠開工率要高很多，7月以來聚酯工廠平均開工負荷約87%，較去年同期略低3個百分點。開工率錯配必然導致聚酯環節再度累庫，近期長絲POY、FDY、DTY庫存分別21天、19天、32.5天高位，環比上月平均增加5-6天，同時長絲現金流均已轉負。近日部分聚酯工廠出臺減產計劃，但多以中小企業為主，聚酯工廠的平均開工率較6月底只下滑2個百分點，總體減產規模有限。當前仍處傳統紡織服裝需求淡季，聚酯壓力持續，若后期需求恢復力度不佳，或有更多聚酯裝置加入限產行列，市場轉好需要終端需求帶動。

總之當前終端需求不佳已傳導至聚酯環節，聚酯降負，疊加PTA供給增加，PTA社會庫存將繼續累加，PTA期價重心也將承壓下移。