春天已至，但聚酯產業鏈(PX-PTA-聚酯)面臨著近幾年來最冷的“寒冬”。新冠肺炎疫情給產業帶來新的挑戰，行業自救行動也由此展開。在這場自救中，不少聚酯企業將目光聚焦期貨市場，通過期現結合模式，幫助自己渡過難關。一些企業在保證自身良好運營下，還竭盡所能馳援抗“疫”前線。

疫情來襲 壓力山大

眼下聚酯產業鏈正在經歷近幾年來最冷的“寒冬”。

據了解到，因終端用戶未有效復工、物流不暢等因素，聚酯端庫存大幅累積。

據銀河德睿期現業務部副總李節介紹，當前織造行業開工低至冰點，自然沒有采購聚酯產品需求?！熬埘テ髽I每天看著日益累積的庫存銷售不出去，或即使銷售出去也因物流原因無法及時運出導致不能及時回款，不得不降低生產負荷甚至停工檢修?！崩罟澱f，聚酯行業整體開工率在春節后下滑至60%左右。

由于下游聚酯工廠大面積減停產，PTA行業普遍存在長約客戶減量現象，PTA銷售壓力陡增。

“目前看，疫情對聚酯產業鏈沖擊主要體現在短期需求萎縮上?！币菔⑹癄I銷中心副總經理徐際恩表示。

“一是疫情發生后很多地區實行交通管制，對于物流正常周轉影響較大，企業貨物送達效率降低；二是各行各業工人回流速度降低，紡織行業又是用工密集型產業，工人回流速度減慢就意味著終端恢復降低，影響上游產品銷售；三是1月下旬至2月上旬本來就是淡季，銷售低迷，疫情將今年傳統淡季至少延長2周甚至更長時間，這給產業鏈企業特別是終端織造的庫存管理、資金周轉等提出更高要求?！毙祀H恩說。

作為大型一體化生產企業，逸盛石化的股東--恒逸石化和榮盛石化除生產PTA外，都擁有煉油化工一體化裝置。

“一個環節減停產必然會涉及整個產業鏈物料平衡?！毙祀H恩表示，“一般情況下，PTA與聚酯工廠是連續生產的，企業每停車一次損失幾百萬元，所以一般都會保持正常負荷生產。在疫情影響下，產品銷售雖受到部分影響，但逸盛石化依托母公司從煉油到聚酯生產上下游一體化配套的優勢，當前PTA開工率變化并不大?！?/p>

對以供應鏈管理為核心主業的廈門國貿集團股份有限公司(下稱國貿股份)而言，目前運營情況基本正常?！艾F在我們鼓勵遠程辦公，同時安排人員在辦公室值班，并根據業務情況實時調整在崗人數?！眹Q股份供應鏈事業部化工中心總經理陳韜表示，但由于下游開工不足，公司貿易庫存也出現一定程度累積。

在受訪人士看來，聚酯和下游織造環節開工及復工情況成產業鏈復蘇關鍵因素。但復工情況仍要看疫情發展及人工、物流的恢復情況，目前來看仍存在不確定性。

從目前掌握消息看，各級政府正在逐步引導企業在做好防護前提下有序復工。在一德期貨分析師鄭郵飛看來，預計2月下旬終端織造開工能環比走高，3月中上旬或恢復正常。

困境之下 學會自救

采訪中了解到，聚酯產業鏈很多企業發展至今從未遇到當前情況，面對不確定性壓力較大，但不管怎樣，為公司和員工，企業也會盡最大努力渡過難關。

“無論有多大困難，我們都會和員工同舟共濟?！迸b品牌LILY一位負責人表示，為避免規模性裁員，確保正常支薪與營運，公司已調集資金來維持經營，同時削減非經營性支出，包括延遲支付直營店租金、降低市場營銷費用、降低總部運營費用和預期支出等。

“產業鏈在想盡一切辦法去庫存、降成本、穩客戶?！焙懔κ邢薰靖笨偨浝頊睾票硎?，疫情改變大多數制造企業生產經營節奏，只有想辦法“自救”，才能渡過難關。

為保障企業生產經營穩定運行，地方政府和行業協會也在積極采取措施幫助企業渡過難關。

據了解到，各地出臺不同惠企政策。以蘇浙地區為例，杭州市政府拿出100億元支持企業，并推出“1+12”惠企政策。江蘇蘇州吳江區出臺疫情防控期間保障企業用工服務的若干政策意見，加強重點企業用工保障，多渠道滿足用工需求。

“企業面對的外部困難，政府會精準發力，為企業解憂，而內部壓力則需要企業加強戰略管理，及時根據內外部環境的變化制訂適合企業自身的經營策略?！毙祀H恩表示，當前形勢下，聚酯產業鏈企業要重點緊盯下游需求變化，根據訂單、資金、運輸等情況，及時、合理調整生產節奏。

值得一提的是，聚酯產業鏈企業除在產量調節、優化庫存和資金流轉方面想方法外，還把目光轉至期貨市場，尋找多元化的解決方案。

“目前PTA和聚酯企業均面臨庫存上升的壓力，且價格不斷下跌導致庫存貶值風險增大。因此企業應提前在期貨市場上進行賣出保值。對終端織造企業來說，如果對原料價格較為滿意，但因運輸受阻無法采購原料，又擔心運輸通暢后原料價格上漲，則可逢低在期貨市場買入套保?！眹栋残牌谪浉呒壏治鰩燒嫶浩G說。

在徐際恩看來，高流動性的期貨市場成為相關企業當前產品銷售的重要渠道，同時也是企業對原料和成品庫存進行保值的良好平臺。企業可以結合自身情況增加庫存，通過生成標準倉單的方式進行銷售或質押以回籠資金。PTA企業對期貨工具的應用經驗值得借鑒。在合適的時機工廠將庫存拋售到期貨盤面以鎖定利潤，并將現貨出售給客戶，幫助客戶注冊成倉單。這樣既解決自身銷售問題，又解決客戶庫存問題。

“當前的困境顯而易見。對于我們而言，急需解決的是庫存問題。通過鄭商所多次培訓，我們嘗試和學習如何使用期貨和期權工具把庫存降下來，目前來看效果顯著。”溫浩說，恒力石化目前生產運行情況比較平穩。一方面各分公司在年前都采取預售和超賣對策，另一方面公司運用期貨和期權工具，化解部分銷售壓力。

善用期貨 開辟新徑

聚酯產業鏈企業在期貨市場找到了突破口。通過套期保值，PTA生產企業及時規避風險，回籠資金，維持正常生產。

“快速銷售產品、回籠資金以及規避跌價損失成為當務之急。期貨市場給企業提供一個高流動性的銷售產品、回籠資金及規避跌價損失的平臺?！毙祀H恩表示，通過對原有的原料和產品庫存在期貨市場進行保值，節后國際原油價格和國內化工品價格的波動，未對企業的庫存造成影響。

徐際恩介紹，受疫情影響，產業鏈大幅累積庫存，未來產品加工費波動有加大的風險。“企業可以擇機對未來的部分產品進行套期保值?！彼硎?，根據價差，企業可以在PTA加工費較高的情況下買入原料，在期貨上進行賣出套保操作，鎖定加工利潤，降低經營風險。

對于這一點，溫浩深有感觸。PTA企業如果運用衍生工具好的話，同樣可以實現提升產品銷售均價的效果。

在溫浩看來，2月11-12日期貨市場就提供一個比賣現貨更好的銷售機會。據他介紹，2月1-10日恒力石化賣給長約客戶最終結算價4291元/噸。統計下來，長約客戶在2月上旬減量有7萬噸左右，這部分減量導致恒力石化庫存非正常增加7萬噸，恒力石化在4302-4322元/噸將這7萬噸庫存全部賣出。

“買家買走之后通過期貨鎖價，等其轉手時，買家若是現貨虧損，則期貨盤面盈利可以對沖掉；若是現貨盈利而期貨虧損，則應視為利潤鎖定?！睖睾票硎?，通過期貨和現貨之間的無風險套利，買方可以獲得一定收益。若找不到下家轉手，買家還可以把現貨送進期貨交割庫注冊成倉單交割。這樣一來，賣方不僅資金回籠了、PTA賣出去了，價格還比長約價格好。“倘若沒有期貨工具，我們就只能眼睜睜地看著庫存越來越多，資金無法及時回籠?！睖睾普f。

不可否認，聚酯行業對PTA期貨的熟悉程度和利用率都很高，目前正在探索新的期現結合模式，已經上市的PTA期權則給聚酯產業鏈企業更多的探索空間。

“我們作為產業鏈中的貿易企業，在依靠現貨渠道、衍生工具保值形成穩定且可持續的盈利模式的同時，也要結合自身的經營狀況，全面參與產業鏈的貿易，進一步探索基差貿易、合作套保模式，協助生產企業完成倉單銷售、盤活庫存、擴大生產經營活動。”陳韜說，“貿易企業可以與有意向的聚酯工廠簽訂遠期銷售合同，適當從PTA期貨2003合約交割中買入PTA倉單，3月底至5月分批交貨給客戶?！?/p>

陳韜認為，當前PTA企業可以買入原料PX并對PTA進行買入看跌期權的保值，聚酯企業可以通過買入看漲期權等方式進行原料成本鎖定。通過多樣化的期現模式，企業能夠實現更加有效和穩健的運營。需要注意的是，企業在使用衍生工具時不能把其當作投機工具。

正如溫浩所言，PTA企業沒有能力預測價格漲跌，但可以比較賣現貨和通過期貨市場銷售這兩種方式，選擇出貨機會。

愛心馳援 武漢加油

聚酯產業中，PTA相關生產企業和貿易企業參與PTA期貨比例超過90%?；蛟S正是因為熟練地運用期貨工具，聚酯產業一些企業不但能“自?！?，且還能馳援抗“疫”前線。

據了解，恒力石化的母公司—恒力集團1月27日捐款1億元支持抗“疫”，該筆捐款已用于建設武漢火神山醫院。此外疫情發生后，恒力集團境外公司第一時間成立采購組，利用其海外資源優勢，從日本、韓國、印尼等地陸續采購N95口罩、醫用外科口罩、防護服和紅外體溫計等疫情防控用品，馳援國內。

在采訪中了解到，在做好自身疫情防控工作同時，恒力集團還加大醫用口罩原材料聚丙烯生產量。恒力石化年產能60萬噸聚丙烯裝置已滿負荷生產，每天產出的優質聚丙烯可以保障下游企業生產4億個口罩。

另據了解，PTA生產企業盛虹集團設立3000萬元扶持基金，復活正在進行破產清算的蘇州剛松防護科技有限公司，使其迅速投入到口罩生產中，總產能每天24萬個。另外盛虹集團積極采購相關物資，無償提供給政府進行統一調配。

國貿股份也勇擔企業社會責任。為保障防疫物資的供應，他們春節無休，夜以繼日，有的在除夕前夜“打飛的”到生產工廠，火速拿下最新研發的新冠病毒快速檢測設備供醫院使用，有的員工從經營鐵礦、煤炭等大宗商品主動“轉行”采購防疫物資，有的從專業出口“轉行”做專業進口，有的在深夜找不到搬運工卸貨的情況下，主動請纓，完成“最后一公里”的運輸……春節以來，國貿股份已代政府采購數千萬元緊缺疫情防控物資，并將下屬倉庫作為市疫情防控物資儲備倉庫。

除此之外，萬凱、新鳳鳴、海利得、太倉中瑞等聚酯行業的工廠及貿易商也都紛紛加入到“愛心馳援”的隊伍中。

“身處產業鏈一線的我，知道疫情對聚酯產業鏈沖擊。在此情況下，聚酯產業鏈企業一方面利用好期貨市場，提升自身的‘免疫力’，另一方面馳援疫區，這也從側面體現期貨市場作用?！睖睾聘锌?。