10月31日，A股上市公司三季報全部披露完畢，總體業績表現波瀾不驚，而且是幾家歡喜幾家愁。

　　首先來幾點溫馨提示，一是本文所選對象為純服裝類公司，紡織企業及服裝不是主業的未包括在內，二是只包括在A股上市的公司，未包括在香港上市的部分，三是所披露的數據只能作為參考不能太當真，原因太多就不詳述，你懂的，四是好多未上市的服企可能會比某些上市服企賺得更多，活得更滋潤，且不在少數，只是比較低調而已。先看一下成績單：

　　2018年前三季A股上市服裝公司營業收入及盈利簡表

　　A股總共有24家上市服企，營業收入實現正增長的有16家，占比75%，盈利實現正增長的15家，占比70%。從絕對額看，營收最高的是海瀾之家，前三季達到了130億元，是唯一一家過百億的企業，森馬服飾則接近百億，居第二位。盈利最多的也是海瀾，達到了26億，但居第二位的則是雅戈爾，接近24億。

　　從相對數來看，營收增幅最大的是希努爾(但并非服裝業增長所致，后文有詳述)，居第二位的是由卡奴迪路改名而來的摩登大道，由于服裝業務收入占總收入的80%，基本上可以反映服裝業的基本情況。利潤率增幅最大的是報喜鳥，達到了320%，增幅大是因為去年同期是虧損。

　　總體來看，成績還算過得去，但也并沒有太多驚喜，延續2017年的服裝行業的溫和復蘇及各公司的經營努力是多數公司營收及盈利實現正增長的主要原因，但具體來看，有幾個比較明顯的特點值得一提。

　　拉夏貝爾店鋪運營效率待改善，否則規模擴張將不可持續

　　一是店鋪擴張仍是增加收入的主要手段。以拉夏貝爾為例，今年1至9月份，公司凈增門店數為177家，總門店增至9625家。總店鋪數量居第一位的應該是森馬服飾，其在2015年底就已達到8000家，但后來未再公布店鋪數，絕對數量應該早已過萬。海瀾之家同期店鋪數為6401家。

　　店鋪數維持凈增長的公司還包括美邦服飾，其今年上半年新開店鋪營業面積約12萬平方米，按平均每家店鋪1000平米計算(其主要走大面積路線，部分達到了數千平米)，則新開店數目為120間。太平鳥則凈開店180家，線下店鋪總數為4431個。報喜鳥也表示店鋪數增加及加盟制度的改變(買斷制，發貨即確認收入)是收入增長的原因之一。

　　因此，新開店鋪數對營收及利潤增長明顯起到了直接作用，雖然拉夏貝爾營收出現0.5%的負增長，但如果其新開店鋪沒有增長的話，估計負增長幅度可能會更大。

　　海瀾之家將規模化發揮到了極致，店鋪已經擴張到了海外，但小心物極必反

　　二是零售終端開始向低線城市轉移。美邦服飾自今年3月宣布啟動"百城千店"計劃，加大對三至五線城市的開拓力度，逐步淘汰低效門店，新開優質店鋪帶動了銷售業績的增長。在向低線城市擴張方面，拉夏貝爾算是走在最前面的，其去年二三線渠道占比就達65%，在低線城市消費升級趨勢下，該策略符合大趨勢，但從經營業績來看，似乎未能享受到紅利。

　　三是存貨有一定的增長勢頭。海瀾之家在季報中表示，今年秋裝銷售季較短，平均氣溫較高，對第三季銷售形成拖累，并于第三季計提了2億元資產減值損失，應該是由于庫齡增大而計提的存貨跌價準備，導致前三季度資產減值損失2.73億，同比增加16%，而且前三季的存貨周轉天數也同比增加13天至333天，主因為秋冬備貨與愛居兔規模擴大導致存貨總量有所上升。

　　探路者則由于過于激進的采購規劃及銷售預期規劃，導致貨品采購量大幅超過實際銷售需求，從而致使公司前三季度凈計提的存貨跌價準備，較上年同期大幅增加約6533萬元。

　　巨額政府補助可以使太平鳥安享太平

　　四是政府補助成為盈利增長助推器。希努爾雖然營業收入增幅第一、利潤率增幅第二，主因并不是服裝業務的增長，而是新增的文旅業務利潤和政府補助，政府補助一項就獲得了3000萬。截至11月7日，報喜鳥共獲得近4100萬補助，其中前三季共獲得2100萬，這也是其利潤率增幅居第一位的原因之一。

　　不過獲得政府補助最多的當屬太平鳥，其今年前三季共獲得1.176億元，占總盈利的42%。有如此多的意外之財，自然可以任性，10月22日太平鳥發布公告稱，計劃以自有資金進行股份回購，回購金額不低于人民幣5,000 萬元，最高不超過人民幣一億元。

　　此外，歌力思9 月11 日公告擬以5000 萬—2 億元回購2.83%的股份，比音勒芬10 月31 日公告計劃回購總金額不低于5,000 萬元，不超過1 億元，紅豆股份10月28日公告，截至10月26日，公司累計已回購公司股份8929.53萬股，累計支付總金額3.69億元，其計劃回購金額是5.8億元，看來有錢的服裝金主也不在少數。