輪儲推漲期現貨 產業鏈上強下弱

——棉花及純棉紗布月評

[編輯:Qsj]  [發布時間:2016-06-06 18:06:02]  [錦橋紡織網]

　　【錦橋紡織網專稿】2016年5月份，是中國2015/2016年度儲備棉投放的第一個月，紡企和貿易商競拍成交持續活躍，成交價格高于國內現貨水平，從而支撐了國內現貨、鄭棉期貨和商品棉電子撮合價格維持漲勢；同時輪儲也未對ICE期棉造成持續打壓，中國棉花階段性供應緊張及棉價保持強勢局面反而有利于美棉銷售，從而對ICE期棉價格有一定支撐。由于儲備進口棉倉庫集中出庫緩慢，市場高品質現貨資源匱乏，港口外棉現貨成過渡之選，量價走高，內外棉價差繼續縮小。下游棉紗產銷相對良好，價格跟漲棉價力度較弱，訂單有明顯走弱趨勢，坯布、服裝更次之，產業鏈上下強弱不均衡。
　　ICE期棉震蕩偏弱，鄭棉延續強勢運行
　　5月份，ICE期棉運行呈大幅下跌-窄幅震蕩-大幅反彈的走勢，價格累計止漲小幅下跌。ICE期棉7月合約全月累計下跌0.43美分（-0.67%）至63.94美分/磅。5月上旬，ICE期棉自本年度的階段高位持續回調，7月合約八連跌，累計下跌3.77美分至60.6美分/磅，創本輪回調新低。中國儲備進口棉成交火爆，大大抑制了對美棉的需求；USDA月報預計下年度美棉產量大幅增加而出口減少導致期末庫存創下8年來新高，美元指數持續反彈等因素是壓制棉價的主要利空。但近期中國棉價保持相對強勢有利于美棉銷售，美元走弱亦支撐棉價走強，市場缺乏進一步下跌的動能，ICE期棉在60美分/磅得到支撐。5月12-23日，ICE期棉在60-62美分/磅區間窄幅調整。5月24-29日，市場對高等級美棉需求旺盛支撐ICE期棉大幅反彈。美棉銷售情況良好，出口簽約已完成99%；中國儲備棉投放量減少和提貨滯后的情況導致階段性供應緊張，支撐棉價走強。月末，多單平倉使ICE期價遇阻回落，7月合約收跌至63.94美分/磅。6月初ICE期棉漲跌反復，高位調整。6月3日，美國最大的產棉州德州降雨較大及棉花周度銷售數據表現較好支撐棉價走勢偏強，7月合約反彈至63.92美分/磅。
　　鄭棉期貨中幅續漲，呈上旬大跌中下旬震蕩走強的格局。鄭棉1607合約累計上漲715元（5.83%）至12985元/噸，較標準級現貨價格指數升水372元。上旬，由于輪儲開始，市場擔憂供應大幅增加，前期炒作資金從市場撤離，導致鄭棉大幅下挫，重心下移趨勢明顯。5月9日，CF1607合約累計下跌330元至11940元/噸。但儲備棉成交持續火爆顯示市場需求較大，加上儲備棉公檢及進口棉出庫困難，整體市場供應仍處于偏緊格局，現貨維持強勢并被持續消耗，新棉資源偏緊可能造成鄭棉倉單資源緊張，從而支撐鄭棉反彈偏強運行，1607和1609合約均突破一萬三分別漲至13055元/噸、13175元/噸。但由于拋儲數量未按政策計劃在成交量達到70%后增加拋儲量，所以有紡織企業呼吁增加國儲棉日投放量，且市場有傳聞稱儲備棉輪出將在檢驗以及其它問題方面進行改善調整，以加快棉花出庫進度，這有利于緩解市場供應偏緊的格局，但對期現貨棉價造成一定的壓力。因此月底（5月31日），鄭棉期貨上行受阻自高位回落，跌幅較大。截至6月3日，鄭棉連續四日收陰，1607合約累計跌605元至12450元/噸。雖然跌勢趨緩，但弱勢不改，近日仍有望繼續走低。

　　輪儲首月成交持續活躍，成交價格高位穩定
　　截至6月3日，儲備棉投放已滿一個月，2015/2016年度儲備棉累計計劃出庫66.04萬噸，超過了全國一個月的用棉量；累計出庫成交64.57萬噸，成交率為97.77%；其中國產棉累計成交34.98萬噸，成交率97.45%；進口棉累計成交29.59萬噸，保持100%的成交率。據估計進口棉已與5月底投放結束。
　　由于儲備棉質優價廉，因此備受紡企青睞，企業競拍成交持續活躍。參與競拍企業累計達640家，其中紗廠近600家。國儲棉除色澤外，其他指標與新棉接近，馬值指標還好于現在現貨資源，價格明顯低于現貨，因此已成為大部分紗廠的配棉主體。由于國產打捆較小，一般紗廠都有能力參加，相對進口棉來說，貿易商的參與空間要小得多；后期隨著國產棉投放量的增加，貿易商參與減少，國儲棉加價幅度、成交率、成交價可望逐步下降。據傳對于儲備棉花出庫緩慢造成目前棉花市場有效供給的供應緊張局面，國家相關部門正在積極協調，近期有望改善。
　　部分儲備棉流入現貨市場。輪出進口棉現貨市場銷售價比通關新棉低200-300元/噸，輪出美棉價格在12700-13300元/噸、澳棉在13500-14200元/噸，隨著進口棉輪出的結束，后期市場價格將相對有支撐；但如果國產棉投放量增加，價格下跌較多，進口棉價格將可能被拖累。
　　根據《關于國家儲備棉輪換有關安排的公告》（2016年第9號）內對儲備棉輪出銷售底價計算公式，儲備棉輪出第六周(6月6日-6月8日)輪出銷售底價為12199元/噸（標準級價格），較第五周價格上調171元/噸。

　　現貨市場冷清，價格漲勢放緩
　　5月份儲備棉投放以來，受市場競拍火爆的影響，棉花現貨的暴漲行情（4月份）難以為繼，漲勢明顯放緩，局部行情較為平穩，市場皮棉購銷基本停滯?，F貨市場購銷冷清，雖然在期貨價格上漲及儲備棉競拍價格高漲的刺激下現貨價格仍堅挺上調，但有價無市。截至5月下旬很多用棉企業前期儲備2015/16年度棉花已消耗貽盡，而現貨市場2128B、2128C、3128B、3128C級的資源較少，且報價明顯高于儲備棉成交價（不考慮折合3128級價格），港口保稅外棉售價對于紡40S以下低支紗的紡企而言難以接受，因此競拍儲備棉成為部分紗廠的主要途徑。
　　5月底，疆內新疆棉現貨報價、成交均較前三個月有較大幅度的減少，地方棉企大多皮棉已清倉，兵團棉花銷售進度也達到85%以上；整體棉花加工廠、中間商棉花庫存和資金壓力都較低，現貨市場處于弱平衡狀態。5月26-27日，江浙、安徽、湖北等地倉庫北疆機采棉3128B級毛重報價12600-12800元/噸（地方棉企），兵團3128B級報價12800-13000元/噸（公定結算），貿易商兵團3128級手摘棉公定報價達到13200-13500元/噸，紡中低支紗的棉紡廠普遍表示沒有能力消化；大中型紡企現貨采購只關注兵團棉。長絨棉價格持續下滑，跌幅在400-700元/噸，137內地提貨價跌至21000-21500元/噸。
　　截至5月31日統計，中國棉花價格指數CCindex3128B累計上漲241元（1.95%）至12613元/噸；價格比電子撮合1606合約高63元/噸、比鄭棉期貨1607合約低372元/噸，價差繼續縮小。(參見：表一)

    高品質棉花供應緊張，進口棉成過渡之選
    5月輪儲以來，儲備進口棉100%成交，但由于進口棉存儲庫高度集中，出庫能力嚴重不足，雖然競拍到2012年度收儲的美棉、澳棉、西非棉，但提貨期大多被推遲至半個月以后，而現貨市場上高品質的新疆棉已所剩無幾，于是港口外棉現貨便成了紡高支紗企業的過渡之選，從而帶動了外棉行情。5月中旬開始進口棉銷路好轉，港口棉和船運棉詢價和成交活躍；由于拋儲價格支撐，外棉價格小幅續漲。據幾家外商和大型進口企業估測，截止5月底中國各主港保稅棉庫存約9-10萬噸，較4月底減少1-1.5萬噸，烏棉、澳棉、美棉和巴西棉占出庫量的90%以上。
    某澳大利亞棉企表示，輪出的2012年度國儲進口棉對2016年度澳棉銷售的影響并不大：一方面國儲澳棉數量很少，而且顏色級以“21”“22”等為主，雖然纖維長度、馬值、強度等指標比較好，但紡JC40S以上棉紗仍有些困難，而且不能紡40S-60普梳包漂白、包噴氣紡紗；另一方面由于國儲澳棉競拍火爆，加價幅度很大，目前市場上國儲澳棉的銷售報價集中在14000-14500元/噸，與2016年度澳棉相比在價格、品質、一致性等各項指標均處于劣勢。5月底2012年度國儲進口棉已輪出售罄，再加上6-9月國內紗線訂單向高支紗、精梳紗轉移，澳棉或將迎來“黃金”銷售期。
    內外棉價價差繼續縮小。5月31日，代表進口棉中國主港到岸均價的中國進口棉價格指數FCIndexM累計續漲0.82美分/磅至73.2美分/磅(參見：表一)。按1%關稅和滑準稅計算，折人民幣價格分別為12094元/噸和14155元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉相比，國內棉價與進口棉的價差分別為519元/噸和-1542元/噸。當月，Cotlook A指數由71.7美分/磅漲至72.95美分/磅（1.74%）；6月3日，Cotlook A指數降至71.8美分/磅，1%關稅下折人民幣11982元/噸，低于當日同等級中國棉花價格指數636元/噸，見下圖：

　　棉紗走淡，價格穩中小漲
　　5月紗線市場呈現淡季行情，紡企訂單減少。全棉紗市場相對平穩，成交量尚可，紗廠庫存偏低。棉紗價格穩中小幅提升100-200元/噸，遠遠弱于上游棉花現貨、國儲棉以及鄭期、商品棉電子撮合等市場的漲勢。質優紗價格走貨相對尚可，成交主要集中在32S、40S；低質紗以低價清倉策略為主，整體成交不佳；氣流紡、精梳紗、包漂紗多數訂單式交易，成交量不大；高支紗總體走勢一般，據江浙一帶紡織反映，目前僅50S-80S走貨尚可，其它品種銷售緩慢，企業開工率較高，庫存較低。企業認為，隨著常規紗、中低支紗季節性走弱，部分高支紗或有機會反彈走強。月底，蕭紹常規C32S價格19500元/噸。據悉，山東昌邑前期低價紗價格局部有300-500元報漲，但市場反應平淡，跟進不力。
　　紡企一方面在全力搶購可用的棉花，資金流非常緊張；一方面又面臨紗價上挺無力、坯布需求疲軟的窘境。雖然受儲備棉輪出的影響，內外棉價差及紗價差也隨之縮小，國內紡織企業產品的競爭力日益增強，但受下游坯布市場行情疲弱影響，產品需求乏力。一些紡企表示月底產成品庫存保持較高水平，壓力較大，對后市信心不足，于是降低部分紗線價格以促進銷售。5月28日，山東某廠普梳21S、32S、40S價格分別為18000元/噸、19400元/噸、22000元/噸。
　　5月紗線產銷情況相對良好。據《中國棉花工業庫存報告》顯示，企業紗線產銷率為104.8%，環比提高1.5%，同比提高4.9%，比近三年平均水平高6.2%；庫存為14天銷售量，環比減少1.1天，同比減少6.9天，比近三年水平減少6.5天。
　　全棉布訂單相對一般，部分大廠反映有訂單至6月中左右，大廠開工相對尚可，在80%偏上水平，但長單仍相對缺乏，且訂單利潤明顯不佳。受上游棉花棉紗銷售較好及價格堅挺微漲影響下，坯布價格也相對止跌。下游坯布、面料、服裝價量表現的更為弱，產業鏈“腸梗塞”問題非常突出。

　　行業相關數據
　　新棉銷售超過九成
　　據國家棉花市場監測系統監測，按照國內棉花預計產量521.6萬噸（2015年11月份預測）測算，截至6月3日，全國累計加工皮棉504.8萬噸，同比減少109.9萬噸，較過去四年的正常年份減少204.8萬噸，其中新疆加工皮棉364.5萬噸；累計銷售皮棉485.1萬噸，全國銷售率達93%，同比增加18.5萬噸，較過去四年的正常年份減少161.7萬噸，其中新疆銷售皮棉348.4萬噸。市場上新棉數量已為數不多，距離2016/2017年度新棉上市還有五個月的時間，在此期間，儲備棉將繼續成為市場的主要選擇。
　　2016年4月我國進口棉花環比增加20.7%
　　據海關統計，2016年4月我國進口棉花7.0萬噸，較上月增加1.2萬噸，增幅20.7%；去年同期（2015年4月）進口16.1萬噸，減少9.1萬噸，減幅56.5%。2016年1-4月我國累計進口28.0萬噸，同比減少33.0萬噸，減幅54.1%；2015/16年度（2015年9月-2016年4月）我國累計進口棉花64.6萬噸，同比減少52.4萬噸，減幅44.8%。
　　2016年4月我國進口棉紗繼續大幅減少
　　據海關統計，2016年4月我國進口棉紗約16.46萬噸，同比減少23.64%，環比減少13.61%。2016年1-4月我國累計進口棉紗63.26萬噸，同比減少21.52%。2015/16年度（2015.9-2016.04）我國累計進口棉紗137.05萬噸，同比減少10.03%。
　　2016年4月我國出口棉紗約3.09萬噸，同比減少7.49%，環比略減0.04%。2016年1-4月我國累計出口棉紗10.71萬噸，同比減少13.20%。2015/16年度（2015.9-2016.04）我國累計出口棉紗20.41萬噸，同比減少15.88%。
　　2016年4月我國出口棉布環比增加6.98%
　　據海關統計，2016年4月我國進口棉布4005.61萬米，同比減少31.95%，環比增加6.98%；出口棉布8.20億米，同比增加13.55%，環比增加7.87%。
　　2016年1-4月我國累計進口棉布1.34億米，同比減少31.23%；累計出口棉布28.78億米，同比增加20.87%。2015/16年度（2015.9-2016.4）我國累計進口棉布3.19億米，同比減少21.88%；累計出口棉布59.40億米，同比增加11.38%。