棉花日評(8.20)：政策仍未明朗 國內新棉提早上市

　　美棉小幅下跌，收于陰線。美國10年期國債收益率創兩年新高。投資者關注美聯儲動向。道指跌0.5%，商品市場上工業品下跌農產品大漲，原糖大跌。美棉震蕩走低，12月收92.86跌46點，維持高位震蕩。據悉投資者買入保護性看跌期權，促使一些多單平倉離場。

　　新興市場遭遇撤資潮，股市創六周最大跌幅。《彭博社》報道，亞洲新興經濟體正面臨資金外流引起的重大動蕩，新興市場股票指數出現六周最大跌幅，泰國經濟陷入衰退、印度盧比挫至紀錄低點、印尼經常帳赤字增至歷史高點等，強化了撤資加速的擔憂。印尼股市基準指數從3個月前的歷史高點崩跌近20%。周一印度盧比觸及歷史低點，印尼盾一度跌至2009年以來最低。貨幣政策不明，機構趨謹慎多項利率指標升至階段高位。19日銀行間10年期固息國債收益率在時隔23個月之后再次突破4%大關，達到4.01%。周二銀行間市場回購定盤利率繼續全線走高，14天期品種利率升9個基點，至5.5900%。券商人士透露，在經歷了6月流動性風波后，一些銀行在拆借資金時，僅對銀行類機構出錢，對于一些券商類機構則謹慎對待，令券商只能從基金、小型城商行處融資，加劇了流動性分布的不均衡。

　　周小川：中國經濟不會連續下滑必要時會微調貨幣政策。中國央行行長周小川在央視19日播出的采訪節目中談到，中國經濟增長內在動力還是很強的，不會出現連續性下滑。對于中國經濟在穩增長和調結構間的權衡，周小川給出了“平衡點”的選擇，并稱下半年會繼續執行穩健的貨幣政策，如有需要會做一些適當的結構性的微調。

　　國務院批準金融監管聯席會議制度，周小川任召集人。日前，國務院批準由中國人民銀行牽頭的金融監管協調部際聯席會議制度。成員包括銀監會、證監會、保監會、外匯局，必要時可邀請發改委、財政部等有關部門參加。主要職責和任務包括：貨幣政策與金融監管政策之間的協調；金融監管政策、法律法規之間的協調；維護金融穩定和防范化解區域性系統性金融風險的協調；交叉性金融產品、跨市場金融創新的協調；金融信息共享和金融業綜合統計體系的協調及國務院交辦的其他事項。

　　山東東明零星采摘，有望再創豐收。山東東明縣天氣晴好，該縣的三春集鎮、劉樓鎮、馬頭鎮、武勝橋鄉、東明集鎮、胡莊鄉等棉區的地膜覆蓋套種棉均有不同的采摘量，畝采摘約10-20斤左右。露地種植采摘要比地膜覆蓋棉花晚10天左右。預計新棉大量采摘要等到9月上旬。若后期天不出現異常，棉花將會再創豐收。

　　南疆企業積極籌備交儲，不準備囤棉。據悉，近日南疆一些地區農發行做了小范圍調查，軋花企業普遍認為今年將是個“快收購、快加工、快銷售（含交儲）”的年份，決不囤棉花賭市場；預計籽棉的開秤價格將在8.30－8.60元/公斤（因衣份、品級不同而定），10月中下旬將是棉價的最高點，籽棉收購價有望達到9.20元/公斤以上（40衣份）。當地人士認為，若直補，理論補貼應在每畝300元以上；而且內地和新疆執行同一個標準對新疆棉區而言也不公平。

　　湖北零星開秤收購。湖北武漢新州區有開稱收購籽棉的收購點，目前數量較少，品級也達不到4級，收購價在3.60-3.70元/斤，當前有兩三家在收購籽棉，日收購量在2000斤左右。廠家反應受收儲價影響，籽棉價居高不下。收購的籽棉加工成皮棉后銷售又成問題，所以廠家觀望；但籽棉比較零散，農發行代款要9月中下來，400型企業準備過段時間開秤收購。

　　期市多數走低，滬銀領跌3.04%。周二（8月20日），期市午盤各品種主力合約多數走低，滬銀領跌，跌幅為3.04%，報4533元/千克，PTA、橡膠和甲醇跌幅緊隨其后，均跌逾2%。上漲品種方面，僅豆二、普麥、焦煤、豆粕走高。

　　鄭棉震蕩。8月20日，鄭棉309合約繼續減倉，收于十字陰線，持倉降至8118手；401減倉震蕩，收于陰線；405低開震蕩，圍繞20日線附近，仍未突破7月29日的缺口壓力較大，隨后回落，收于十字星線。
　　1309收于20985，跌15點，1401收于19830，漲5點；1405合約收于18800，跌15點。當日總成交22912手，減少2626手，持倉12.6萬手，減少3098手。

　　截至8月20日，鄭商所新棉倉單216張（8640噸），不變，有效預報95張，增加8張。

　　從供需角度看，在7月底拋儲結束前，有資金實力的紡企準備了足量棉花，加上搭配的配額，用棉充裕；小紡企關停較多，原料采購隨用隨購，對價格推動有限。整體上國內現貨仍然低迷，一些囤貨的棉企準備新年度收購，因此加大出貨。隨著外盤上漲，進口棉報價上調，紡企認為國內庫存充足，買盤較少。

　　生產方面，今年由于天氣干旱，棉花普遍吐絮較早，目前，河南、安徽、湖北及山東等地已經有棉花陸續上市，較往年提前，尚未形成規模，加工廠在9月初將開秤收購。

　　新年度收儲9月啟動，但關鍵細則仍未公布，傳言不斷。大趨勢上，政策會逐步退出，國家調控將由計劃性轉為市場化，直補是最終手段；至于新年度，收儲收緊可能性較大。由于收儲政策將調整、政府繼續拋儲及期貨交割標準修改，中線對鄭棉持偏空思路。

　　美棉持續上漲后令價差縮小，但下游工廠開始出現毀約；技術上連續兩日收于陰線，小時線背離，日內下破5日線，短線關注91.6、91.3支撐；但由于鄭棉遠高于現貨及外棉價格，因此外盤上漲對內盤拉動有限。401仍維持震蕩，405在29日的缺口遲遲不能回補，隨著政策點臨近，空單謹慎持有。

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