路漫漫其修遠兮 棉花上下在求索

　　2011年6月份，是在承載著我國傳統民俗節日——端午節“競舟祭賢”的歡快熱烈的氣氛中度過的，但是花紗布市場行情卻并未展現出節日的輕松與歡快，總體上是在沉悶的氛圍中，高位震蕩、弱勢盤整的運行態勢。身處在新老棉花年度交替的過渡期，經歷驚心動魄的“過山車”式暴漲速跌的棉花價格，仍然面臨著3個多月來一直觀望、徘徊、迷茫的尷尬局面，呈現出“內、外棉價走勢背離，外盤強內盤弱、近期強遠期弱”的運行特點。而棉紡織企業受制于下游紡織服裝消費需求的萎靡，背負著沉重的紗、布庫存積壓的包袱，承受著資金捉襟見肘的壓力，正步履蹣跚的行進在“去庫存”的崎嶇道路上。其情其境，與當年先賢屈原詩句的意境何其相似：路漫漫其修遠兮，棉花上下在求索。

　　回顧6月份，棉市上確實沒有什么可供炒作的“佐料”。外盤也僅只是圍繞著美國惡劣的天氣狀況，炒作新年度棉花的產量增減，以期確定ICE期棉目前合約及新棉年度遠期合約的方向；而國內則著重于棉紡織企業的“去庫存”情況，希冀消費需求的回暖來解脫眼下令人窒息的“賣棉難、賣紗難”的困境。
　　6月份，ICE期棉利多方面的因素主要有：一是德州主產棉區百年一遇的嚴重干旱沒有得到緩解，將會影響新棉的產量。例如6月9日的美國農業部（USDA）6月棉花供需預測報告稱，本年度全球總產量與消費量都有所調減，期末庫存調增7.1萬噸；2011/12年度美棉總產量預測370.1萬噸，大幅下調21.8萬噸。調減本年度棉花總產量與消費量，削減下年度棉花總產量預估的消息，均獲得買盤支持，促使投資者買入，支撐ICE期棉近、遠期合約的強勢。二是紐約棉期1107合約即將交割，但是受到庫存下降，交割資源緊張的影響，導致許多投資者賣出紐約棉期1112合約，對紐約棉期1107合約進行空頭回補，從而推動紐約棉期1107合約維持強勢。
　　而利空方面的因素主要有：受美國經濟疲軟導致美股和商品價格普遍走弱，以及轉倉交易的影響而導致ICE期棉下跌疲軟。例如15日美國公布的經濟數據，加深市場對于通貨膨脹再度抬頭的擔心情緒，再加上美元走強的影響，商品市場和股票市場一齊下滑，ICE期棉隨之全面收跌。再如希臘國內政局發生動蕩，而歐洲領導人意向不明，致使希臘違約風險進一步增大的債務危機，引發恐慌而打壓歐元走低，影響市場信心并加劇拋盤壓力，導致ICE期棉大幅下跌等。另外，外圍谷物等商品期貨走弱，也對棉花期市形成壓力，迫使ICE期棉下跌。

　　在全球經濟逐步復蘇的大環境中，受上述多、空等因素的交互影響，6月份ICE期棉行情總體上缺乏方向指引，市場觀望氣氛濃厚，行情高位震蕩、弱勢盤整，表現為近強遠弱的運行態勢。
　　例如，本月紐約棉期1107合約的價格，是兩頭上揚中間下降后波動盤整的凹形走勢。月初2天延續5月份漲勢(1日和2日2天，升漲5.57美分/磅。)，自3日后下降，波動盤整，蛇形運行，其中8日和17日曾2次下探145美分/磅的最低線，20日后(即將交割前夕)至月底，便是在盤整中向上攀升的走勢(20-30日，9個交易日，升漲11.06美分/磅。)。紐約棉期1110合約的價格，月初只延續1天5月份漲勢(升漲2.81美分/磅)，從2日起，一路盤整下滑至月底，全月累計下降23.25美分/磅。(參見：表一和6月份外盤棉花價格走勢圖)
　　整個6月份，外盤ICE期棉是在高位震蕩、弱勢盤整的運行中，總體下降的走勢，唯有交割的紐約棉期1107合約未有下降。這在6月份外盤棉花價格曲線走勢圖上十分清晰的顯示出來。
　　6月全月，中國進口棉價格指數FCIndexM、國際棉花指數ICindexM分別累計下跌5.49美分/磅、12.41美分/磅，下跌幅度分別3.08%、6.86%。唯有交割的紐約棉期1107合約全月累計上漲1.12美分/磅，漲幅0.71%。(參見：表一和6月份外盤棉花價格走勢圖)
　　6月份自10日開始，國際棉花價格指數CotlookA(FE)因為報價不足，CotlookA(FE)當前指數未能生成，開始公布CotlookA(FE)新棉指數。1-9日，CotlookA(FE)當前指數累計下降6.85美分/磅，降幅4.16%；10-30日，CotlookA(FE)新棉指數累計下降10.30美分/磅，降幅7.02%。
　　6月份進口棉價格，遠高于ICE期棉的價格。例如月末，中國進口棉價格指數FCIndexM、國際棉花指數ICindexM分別比紐約棉期1107合約高出12.96美分/磅、8.69美分/磅。(參見：表一和6月份外盤棉花價格走勢圖)

　　6月份，國內電子盤棉價雖然也是高位波動、弱勢盤整下降的走勢，但是明顯的不如外盤強勢。棉價下降幅度要大于外盤，可震蕩幅度要比外盤相對平穩一些。
　　6月上旬，即端午節前后，不管是鄭棉期貨，還是電子撮合，其價格基本是在延續5月份漲勢的基礎上，盤整中穩定運行的走勢。棉價這十幾天的短暫穩定，除外盤棉價的拉動外，與國內市場用棉需求的增強有直接的關系。特別是端午節假日后的1周，棉花加工企業(特別是北方棉企)迫于還貸與時間的壓力，售棉出貨的意愿有所增強；同時，前期庫存棉花數量較少的眾多中小棉紡織廠，已需要補充棉花庫存以維持生產，于是在棉價較低且較穩定時，進行小批量的采購。兩廂意愿交相投契，就暫時提升國內棉市的成交量并推動棉花價格的短暫走強穩定。同時，棉花加工企業的收購詢價也有所增加，部分棉企重新開秤收購，籽棉價格在大幅下跌后也開始企穩。
　　但是好景不長，在外盤棉價持續走低的打壓下，以及棉紡織企業“去庫存”的進度遲滯不前，限產、停產現象日益嚴重，雖然有意但是卻無力繼續批量購棉補庫的制約下，自中旬起直至月底，國內電子盤棉價就進入幾乎是連續下滑的通道。特別是自23日開始走出1個5連陰的弱勢行情，直至30日才止跌回升，例如23-29日連續5個交易日中，電子撮合1107合約連續下降2110元/噸，降幅8.46%(幾乎與全月的降幅相等)；鄭棉期貨1107合約連續下降2215元/噸，降幅8.64%；鄭棉期貨1109合約連續下降2295元/噸，降幅8.85%。至月底，國內電子盤棉價已經全部跌破24000元/噸的整數線，電子撮合1107合約與1108合約已經逼近23000元/噸的整數線。(參見：表二和6月份國內棉花價格走勢圖。)
　　6月份電子盤棉價的降幅，比上月有較大幅的擴大，甚至是成倍翻番的擴大，例如電子撮合1107合約的降幅擴大1倍；鄭棉期貨1107合約的降幅擴大7倍。目前，電子撮合和鄭棉期貨的價格，已經跌破加工成本。在電子盤棉花市場上，已經開始有人擔心市場價格正在朝著收儲價的價格靠攏。(參見：表二。)

　　6月份，國內現貨棉花交易依舊成交不多，現貨棉價一直是在弱勢盤整中，微幅緩步，徐徐向下調減，較平穩的弱勢運行走勢，既未跟風外盤棉價劇烈震蕩，也未附庸國內電子盤棉價大幅波動。據調查，目前市場上小量成交的棉花中，三級棉非常少，多為四級棉。
　　國內現貨棉價已經維持較長時間的微(小)幅緩降、弱勢運行的走勢，究其原因，一是當前棉花價格跌勢明顯，中遠期行情又難以把握，棉企和棉商的恐慌心態加劇。為穩妥期間及回籠資金還貸的需要，出貨意愿增強，雖然有的主動降價100-300元/噸少量出貨，但是在“買漲不買跌”氛圍的影響下，也難有小量的成交。二是棉紡織企業面對的紗、布市場行情連續萎靡不振，產品庫存積壓數量偏大導致的資金拮據的壓力，迫使其不惜放血降價的“去庫存”，特別是像山東魏橋、江蘇華芳等大型棉紡織企業本月紛紛大幅下調棉紗報價，執行“量大從低”的優惠促銷策略，其實際成交價格已經遠遠低于市場價格。這不但使紗、布售價更加疲弱，令中小棉紡織企業壓力陡增，叫苦不迭，還加劇棉紡織企業購棉的觀望情緒，增加棉花銷售的難度。這應是近幾個月以來國內棉花價格走低的關鍵。目前，尚在開工生產的棉紡織企業基本都是對棉花采購執行隨用隨買的權宜之計。三是使用化纖原料比重的增大，這既有棉價偏高，棉紡織企業被迫“以化代棉”的原因，也有棉花與化纖執行不同的成本稅率的原因(棉花13%、化纖17%的不同增值稅率)。
　　棉價連續下滑的弱勢行情，既揭示棉企和棉商對后市運行方向和前景的迷茫與悲觀情緒，也映射出棉紡織企業艱難的生產經營環境已惡劣之極，有的企業領導甚至發出比金融危機時還要困難的感慨。
　　本月中國棉花價格指數CCindex229、CCindex328、CCindex527分別在26000元/噸、24000元/噸、22000元/噸整數線上運行；至月底，三者各自分別下跌的已經十分逼近26000元/噸、24000元/噸、22000元/噸的整數線，預計進入7月份就會立即各自分別跌破26000元/噸、24000元/噸、22000元/噸的整數線。
　　6月全月，鄭棉期貨1107合約、電子撮合1107合約、中國棉花價格指數CCindex328全月分別累計下降2365元/噸、2177元/噸、422元/噸，降幅分別9.12%、8.64%、1.72%。月末分別運行在23575元/噸、23012元/噸、24056元/噸的價位上。現貨指數CCindex328的價格比鄭棉期貨1107合約的價格高481元/噸，比電子撮合1107合約的價格高1044元/噸。鄭棉期貨1107合約的價格比電子撮合1107合約的價格高563元/噸。(參見：表二和6月份國內棉花價格走勢圖)
　　綜上所述，可以清楚的看出，本月內、外盤棉花行情的突出特點，就是國內、外棉價的聯動關聯性減弱，走勢出現背離，且整體表現為外盤強勢、國內弱行，近期強勁、遠期疲弱的格局。

　　6月份，化纖原料行情雖然有冷有熱，但是總體上是弱勢運行的走勢，其中滌綸短纖原料弱勢微漲，粘膠短纖原料則大幅下滑。滌綸短纖原料的微幅上漲，主要是夏季市場“以化代棉”和純滌產品相對于純棉產品需求量稍多，其次化纖原料17%與棉花13%的不同增值稅率，也是企業基于成本稅率而有所取舍的1個原因。而粘膠短纖原料的價格大幅下滑，則是受其原料棉短絨和棉漿價格下降，以及下游紗、布銷售進入淡季，銷量減少、價格下降等諸多因素的共同影響所致。在棉花行情疲軟，紗、布行情低迷的大環境中，化纖原料弱勢運行的走勢也是順理成章的事情。
　　本月雖然紐約原油期貨的價格共累計下降7.28美元/桶，降幅7.09%；滌綸短纖原料PTA期貨1107合約的價格共累計下降816元/噸，降幅8.44%(其中21-30日累計下降480元/噸，降幅5.15%)；國內聚酯切片的價格共累計下降100元/噸，降幅0.85%(其中21-30日累計下降250元/噸，降幅2.09%)，但是基于上、中旬T/C與純滌產品需求量稍多的支撐，滌綸短纖原料仍然累計小幅上漲250元/噸，漲幅2.00%。其中：上、中旬(1-20日)累計上漲600元/噸，漲幅4.80%；下旬(21-30日)累計下降350元/噸，降幅2.67%。
　　本月粘膠短纖原料價格仍延續上月的降勢，以比上月還大的幅度連續下降。粘膠短纖價格已經從3月21日的28300元/噸，連續下降至6月30日的18250元/噸，累計下降10050元/噸，降幅35.51%，可謂一瀉千里的潰降。
　　6月全月統計，PTA期貨1107合約價格共累計下降816元/噸，降幅8.44%；上月累計下降898元/噸，降幅8.50%。國內聚酯切片價格共累計下降100元/噸，降幅0.85%；上月累計下降1100元/噸，降幅8.51%。滌綸短纖價格共累計上漲250元/噸，漲幅2.00%，月末運行在12750元/噸的價位上；上月累計下降1000元/噸，降幅7.41%。粘膠短纖本月價格仍然大幅下降，但是降幅比上月有所擴大，累計下降2650元/噸，降幅12.68%，月末運行在18250元/噸的價位上；上月累計下降2350元/噸，降幅10.11%。(參見：表三)

　　棉紡織企業受制于下游紡織服裝消費需求的萎靡，已經是連續4個月步履蹣跚的行進在“去庫存”的崎嶇道路上。如此漫長的銷售持續低迷，加之收緊流動性的金融環境，許多中小棉紡織企業的流動資金已經幾近枯竭。為緩解資金壓力，棉紡織企業真是“八仙過海，各顯其能”，比較積極的做法是加大促銷力度，例如有的大型紡企采取“量大從低”的優惠措施促銷紗線；其次稍有實力的企業被迫短期借貸民間高息資金以敷急用；再就是財務節流，嚴格控制出差人次、辦公、招待、公益等項內部費用的支出；有的企業采取開二班停一班以限產減產(停開中班還可以避開用電高峰，節省電費。)；有的企業則無奈的與職工協商，以緩發或按比例發放工資(有的承諾適當補償利息)的方式暫解燃眉之急；還有的在端午節放了10-15天的長假；無可奈何關門停產的只能夠自嘆命薄……因而限產、停產的企業仍然在增加。
　　由于大型紡企采取“量大從低”的優惠措施促銷紗線，無疑導致紗、布市場上的紗線售價愈發疲軟。這對中小紡企的沖擊極大，中小紡企只得被迫放血殺價，斷臂自救，忍痛出貨，特別是一些非常規配比的紗線，價格下調幅度竟達600-1000元/噸。目前大路普梳紗線的售紗掛牌價格都有協商后再確定的余地，實際成交價幾乎都低于掛牌價。目前許多企業都出現虧損或潛虧。據調查，目前庫存棉紗絕大多數存(囤)在棉紡織企業的倉庫里，而紗線貿易商和織造廠則存(囤)的棉紗數量很少。
　　六月份，紗線價格雖然仍然是大幅下降的疲軟走勢，但是與五月份相比，純棉紗線的價格降幅都有所減小，T/C和純滌紗線的價格降幅則有所加大。連續的降價促銷，庫存積壓紗線中的“利潤”早已經被擠榨殆盡，現在基本是在被迫虧本甩賣，這對于資金實力本就不強的中小棉紡織企業的壓力是可想而知的。
　　本月紗線代表品種C32^SD、JC40^SD、T65/C3545^SD、OEC10^SD，分別累計降價1100元/噸、1900元/噸、1750元/噸、800元/噸；降幅分別3.43%、4.79%、6.33%、3.33%；月末分別運行在30950元/噸、37800元/噸、25900元/噸、23200元/噸的價位上。五月份則分別累計降價3350元/噸、3020元/噸、1400元/噸、1150元/噸；降幅分別9.64%、7.07%、4.82%、4.57%。(參見：表四)

　　6月份坯布行情疲軟之勢未有改觀，售價繼續下降，但是純棉坯布、T/C坯布的降價幅度比上月有所減小，人棉坯布的降價幅度則比上月有所加大。坯布代表品種C 32×32 130×70 47" 斜紋、JC 40×40 133×72 67" 府綢、R 30×30 68×68 63" 細布、T/C 45×45 110×76 63" 滌細，分別累計降價0.15元/米、0.25元/米、0.34元/米、0.13元/米；降幅分別2.04%、2.31%、5.25%、2.00%；月末分別運行在7.20元/米、10.55元/米、6.14元/米、6.37元/米的價位上。(參見：表五)
　　6月下旬國際、國內的一些政治、經濟信息，將會對后市棉市有所影響，值得我們關注。
　　6月23日，在美國QE2計劃即將完成之際，美聯儲主席伯南克在新聞發布會上并未對QE3做出任何暗示，態度含糊，但是并不排除將變相實現QE3計劃的可能。雖然美聯儲未提QE3，但是英國卻提出進一步刺激經濟的可能，致使英鎊下行，美元指數上漲，國際大宗商品跌多漲少。
　　印度對17萬噸新增加的棉花出口配額已經有具體安排，印度官方表示，根據規定，印度出口商需在6月25日前提交申請，新增配額將在7月6日前全部下發，出口商于7月7-15日將所有文件提交給印度外貿理事會，所有棉花必須在9月15日之前完成裝運。對于未在規定的時間內完成裝運的，將被罰款，且今后將被禁止出口。另據印度紡織業相關官員的預計，2011/12年度印度棉花產量將會增加10%，達到595萬噸。因而，下年度有可能解除棉花出口限制，否則印度棉花庫存將會大量增加。
　　國際能源署將投放6000萬桶原油庫存以確保市場供給充裕，其中美國釋放量占50%。此舉打壓國際原油價格下跌，且將會對美國短期物價上漲有緩解作用，同時也為美聯儲繼續維持寬松貨幣政策提供空間。但是有業內人士預計，未來原油價格仍然維持在100美元左右，難以形成長期下行趨勢。
　　希臘緊縮政策通過第1、第2輪投票。29日(周三)晚間，希臘議會通過為期5年的財政緊縮方案，方案包括總額280億歐元、為期5年的削減支出和增稅計劃，還包括部分國有資產的私有化。基于此希臘將會獲得歐盟和IMF的120億歐元的緊急救助資金，使希臘避免可能的災難性債務違約。30日(周四)，希臘政府提出的實施全面緊縮的方案在第2輪，也是決定性的議會投票中獲得通過。這為該國獲得新1輪國際財務援助、避免出現破壞性的違約鋪平了道路。
　　30日，美國農業部USDA公布的報告顯示，2011/12年度美棉種植面積8331萬畝，明顯高于4月公布的預測值，高于此前市場預期，為2006年以來最高水平，較2010年增加1670萬畝，增幅25%。
　　美國月末的天氣情況：美國德州格蘭德流域遭受熱帶風暴，部分地區在8天之內遭受大量降雨，給棉花田間管理帶來困難，當地機構認為大約19萬英畝棉花將面臨絕收。德州南部地區降雨對旱情有所緩解。拉伯克地區目前還沒有降雨跡象，旱情依然嚴重。
　　國內宏觀方面，6月24日下午3點，溫家寶總理在英國《金融時報》上撰文稱：在控制通脹方面，中國已經將限制價格上漲作為宏觀經濟調控的首要任務，并推出1套有針對性的政策?？傮w價格水平目前處在1個可控的區間，而且預計將穩步下降。據此有分析預計，2011年下半年，國家將繼續綜合采用市場化手段及行政手段控制物價水平，并同時著手實施穩定經濟增長的各項措施，宏觀經濟調控的目標，將會由單一的控通脹轉為控通脹和穩增長的平衡操作。
　　溫家寶總理26日在英國表示，控制通脹仍然是中國目前最首要的任務，2011年CPI控制在4%以下有困難，但是經過努力控制在5%以下可能做到。中國計劃刺激內需并降低外貿順差，以促進平衡的貿易增長。
　　6月24日，財政部宣布自2011年7月1日起，我國將大幅下調汽油、柴油、航空煤油和燃料油等多種產品的進口關稅，包括混紡布、亞麻紗線等紡織原料的進口關稅。
　　溫家寶總理的講話和財政部大幅下調多種產品的進口關稅的措施表明，雖然通脹還未受到控制，但是中央政府將調整政策，放慢收緊銀根的步伐，以及采用更靈活的手段遏制通脹、保證經濟穩定增長，并在適當的時機增加大宗商品進口量，平衡國際貿易，對抗輸入性通脹。這些綜合措施使得投資者預期緊縮政策有望適度放松。
　　6月24日(周末)，山東魏橋、江蘇華芳等幾家大型棉紡織企業，在執行“量大從低”優惠促銷庫存棉紗措施時，又大幅下調棉紗報價，實際成交價格更是遠低于市場價。此舉對疲軟的紗、布市場造成不小的沖擊，一些中小棉紡織企業一邊抱怨，一邊被迫再次忍痛下調自己的棉紗報價。
　　6月30日山東濱州某大型紡企再次下調四級皮棉采購價500元/噸，調整后是22700元/噸，三級棉不變，依舊是23500元/噸。這是自4月以來，該企業累計第9次下調皮棉采購價，累計下調幅度5500元/噸。此舉再次在疲弱的棉市上激起不小的波瀾，令后市棉價走勢愈加迷茫。
　　大型棉企降低棉紗售價和下調棉花收購價的舉動，必將會對7月以后的花紗布市場的走勢產生影響。
　　路漫漫其修遠兮，棉花上下在求索。七上八下何須卜，九月收儲嘆蹉跎。

錦橋紡織網
2011年07月01日