棉花續漲動能缺失 棉價進入深度調整期

　　受棉價上漲大環境影響，山東魏橋從10月25日-11月7日先后5次調高皮棉采購價。其中10月25日調漲1600元、10月30日漲700元、11月5日和7日各調漲1000元、11月7日上調2000元，累計上調6300元，3級皮棉采購價由每噸25200元上調至31500元，4級皮棉由每噸24900元上調至31200元。

　　9月中旬后棉價突然發力持續瘋漲，分析主要有如下原因：

　　一是國內產棉區不利天氣導致新棉上市時間推遲，加上“惜售”加劇市場供應緊張氛圍，推漲棉價。據了解，多數地區新棉上市時間推遲10多天，部分地區甚至推遲25天左右，“青黃不接”的時段延長，推漲棉價。棉價大幅快速上漲誘發惜售，棉農交售不積極，棉花經營商囤棉惜售，加劇了棉花資源階段性緊張氣氛，加速了棉價上漲。

　　二是調控資源不足，資源調控力度減弱，穩定市場預期不力。上一年度，一收一拋相互抵消，控制棉花進口，導致庫存降至低點，儲備不足，調控減弱。從收、拋儲量上看，上年度，為穩定國內棉花市場，國家先后采取收儲和拋儲穩定棉花市場和滿足紡企生產需求，即從2008年10月-2009年4月收儲272萬噸，從2009年5月-12月，拋儲262萬噸，收、拋儲量基本抵消；從棉花進口情況看，2009年發放進口配額129.4萬噸，進口數量152.69萬噸，無論是下發進口配額，還是進口數量均為近年來最低點。因缺乏外棉資源的有力補充，2009年度我國棉花期末庫存降至231萬噸左右，為1995年度以來低點。國家儲備棉水平顯著降低，國家宏觀調控對市場預期的導向作用明顯減弱。進入2010/11棉花年度，因新花上市推遲，從8月10日-10月20日，國家再度推出100萬噸的儲備棉，以緩解青黃不接的紡織企業生產需求，然而因需多量小，國儲棉非但穩定棉價，反倒推高了棉價。

　　三是熱錢炒作。今年來，國家加大房地產的調控力度，諸多炒房資金轉向農產品市場。由于棉花供求形勢階段性偏緊，棉花成為資金追捧的熱門產品，熱錢大量涌入，囤積居奇、惡意炒作，引燃棉價暴漲行情。現貨棉花每噸漲到了3.3萬元，鄭棉期貨平均每天成交300多億元左右，大大的超過了正常的范圍。

　　四是棉價推漲紗價，紗價上漲支撐棉價。在這輪棉價爆漲過程中，紗價被迫不斷上調，在看漲情緒及炒作因素影響下，紗線產銷兩旺，棉紗價格平均上調1.6-2萬元，上調幅度普遍達60％以上，對棉價上漲形成有力支撐。然而在紗價大幅上調的同時，棉紗出口卻呈價漲量縮狀態，后序企業叫苦不秩，在風口浪尖中艱難度日。據統計，7-9月我國棉紗線出口由7月份的5.01萬噸逐步下降到9月份的3.1萬噸，降幅38％，出口均價則由7月份的4411美元/噸漲至9月份的4677美元/噸，漲幅6％。另據了解，棉布價格在棉價和紗價推動下也有所上調，但漲幅遠低于棉價和紗價。據粗算，從9月15日至11月10日，棉坯布價平均上調1元/米左右，上調幅度約在15-20％，遠低于紗價漲幅。

　　五是過渡夸大供需缺口，推高棉價。近幾年來，關于國內棉花總供給與總需求的矛盾，多位專家都在研究，并提出質疑。按照官方公布的紗線產量和棉花生產數據測算，這幾年來，我國噸紗凈用棉量不到900公斤，而噸紗凈用棉量的標準是1064.77公斤，遠低于標準，這顯然不符合邏輯，或棉花產量統計過低，或紗線產量虛高，會誤導或夸大供需矛盾，統計數據的本身值得探討。

　　二、11月中旬來的棉花市場走勢分析

　　11月中旬來，棉花市場突然變盤，高位直線下滑。行情變盤秩序呈現出先期貨，后現貨，先國內，后國際，先棉花，后化纖等特點，紗線、棉布面臨下調壓力。

　　從期貨市場看，價格下挫、倉單出逃明顯，7個交易日出現三個交易日跌停，倉單減持26-44％，雖然期間曾出現反復，但價格下行，減持格局未變。從11月11日-19日，鄭棉期貨主體價由平均每噸32979元跌至27153元，7個交易日累計下跌5826元，跌幅17.7％。持倉總量由48.17萬手減至35.5萬手，減持12.66萬手，減幅26.3％，持倉總量減至近兩個多月來的最低點。電子撮合主體價由平均每噸33772元跌至27259元，累跌6513元，跌幅19.3％。訂貨總量由15.14萬噸關至8.46萬噸，減少6.70萬噸，減幅44.3％。

　　從現貨市場看，受期棉市場連續下跌影響，15日開始現貨棉價下調，從15-19日，328級棉價指數分別下跌295元、1070元、509元、555元和206元，棉價由31300元跌至28646元，累計下跌2654元，跌幅8.5％。

　　在此區間，籽棉收購價也由每斤6.98元下調至5.9元，折皮棉由每噸近3萬元下降至25300元左右；紐約期棉主體價由每磅138.63美分跌至121.6美分，下跌12.3％，其中首期12月合約由145.65美分跌至127.9美分，跌幅12.2％；CotlookA指數由最高時的172.4美分跌至154美分，跌幅10.7％；滌綸短纖由每噸19800元跌至18300元，跌1500元。粘膠短纖級紗線行情雖未見明顯變化，但面臨下調的壓力不小。