高玉偉：經濟下行壓力大 近期可考慮降準

[編輯:Zy]  [發布時間:2016-07-06 09:07:03]  [每日經濟新聞 ]

　　7月中旬，國家統計局將發布二季度經濟數據。目前，已有多家機構發出了自己的數據預測。

　　《每日經濟新聞(博客,微博)》記者注意到，多數機構預計二季度GDP將增長6.7%，增速與一季度基本持平。

　　先期公布的一些數據也印證了經濟平穩運行態勢。在連續兩個月持平在50.1以后，7月1日公布的6月份中國制造業采購經理指數（PMI）出現小幅回落，降至50的榮枯分水嶺。

　　國務院發展研究中心研究員張立群認為，6月份PMI指數繼續小幅回落，表明經濟運行仍存在下行壓力。但指數處于50這一臨界點，表明經濟總體趨穩的態勢尚未改變。

　　中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉告訴《每日經濟新聞》記者，“寬財政、穩貨幣”應成為短期宏觀政策的基本取向?？紤]到目前經濟下行壓力大，物價水平較低、中長期利率穩中趨升等因素，近期可考慮降準。

　　投資、出口對經濟拉動減弱

　　從幾個先行發布的數據當中，可以對二季度的GDP增速略窺一二。

　　數據顯示，今年前5個月，固定資產投資同比增長9.6%，增速比一季度回落1.1個百分點，比去年全年回落0.4個百分點。而民間投資增長明顯減速——前5個月民間投資僅增長3.9%，增速分別比上年和今年一季度下降8.2和1.8個百分點。

　　出口方面，數據顯示，出口累計下降7.3%，降幅比一季度收窄2.3個百分點。

　　相比而言，消費保持了穩定增長。數據顯示，前5個月，社會消費品零售總額累計增長10.2%，增速比上年同期僅低0.2個百分點。“但如果扣除價格因素，實際增速則與一季度基本持平。”高玉偉說。

　　交銀金研中心高級研究員劉學智表示，當前中國出口增長壓力較大，其對經濟增長的拉動作用料將走弱，但消費仍延續穩健增長態勢，且對經濟拉動作用有所提升。

　　根據波士頓咨詢公司（BCG）最新調查研究顯示，在經濟增速放緩、市場波動的環境下，中國消費者的消費意愿依然強勁。盡管增速輕微放緩，但消費增長仍處在上升軌道。

　　二季度GDP或維持6.7%增速

　　6月30日，中國銀行國際金融研究所發布的《2016年三季度經濟金融展望報告》顯示，二季度以來，投資、消費、出口數據持續下行，經濟下行壓力依然較大，但是工業生產平穩有增，企業效益改善，為緩解基本面的壓力提供了支撐。

　　數據顯示，前5個月規模以上工業增加值增長5.9%，雖然比上年同期低0.3個百分點，但較一季度小幅回升0.1個百分點。上述《報告》預計，二季度工業增加值增速在6%左右。隨著去產能進程加快和能源原材料價格反彈，部分行業產能利用率將有所回升。

　　與之相應的是工業企業效益改善。高玉偉表示，這受益于前期政策刺激、基礎設施投資和房地產快速增長、PPI降幅收窄等因素，今年以來工業生產較為平穩。他預計，二季度GDP增長仍有望實現6.7%，與一季度持平，季度之間的波動幅度明顯減小，經濟增長穩定性相應增強。

　　劉學智認為，第一產業增長穩定，但在經濟中占比較?。坏诙a業對經濟增長貢獻雖然穩定，但趨勢上看工業領域仍面臨較大去產能壓力。鑒于前5個月第三產業用電量增長9.6%，表明該產業目前仍維持較快增長。綜合上述因素判斷，二季度GDP同比增6.7%，經濟仍保持平穩運行。

　　民生證券研究院執行院長管清友認為，雖然沒有進一步刺激，但因一季度的新開工項目和到位資金具有慣性，基建投資將對經濟形成托底，呈現L型震蕩；4月和5月經濟數據已較3月回落，但因前期穩增長政策發酵，預計二季度GDP依然能維持6.7%的增速。

　　近期，中國社會科學院財經戰略研究院發布的研究報告預測，今年二季度經濟增長6.7%左右，居民消費價格水平上漲2.0%左右。

　　實現全年目標仍需政策發力

　　申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇對《每日經濟新聞》記者表示，考慮到未來面臨需求不足的壓力，要保證實現全年6.5%的經濟增長目標，仍需政策發力。

　　李慧勇認為，下半年財政政策將更加積極。在加快結構性改革背景下，財政政策更具優勢，作用也會更大。應通過更有力度的財政政策，加大新基建投資，彌補民間投資不足，穩定經濟增長。

　　在高玉偉看來，“寬財政、穩貨幣”應成為短期宏觀政策的基本取向。綜合考慮目前經濟下行壓力大、物價水平較低、中長期利率穩中趨升等因素，近期可考慮降準。不過由于當前一年期存款實際利率已經為負（1年期存款利率1.5%，今年前5個月CPI為2.1%），再考慮到美聯儲如果進一步加息，可能會助推資產價格泡沫和跨境資本外流，因此短期內不宜繼續降息。

　　中信證券對此持不同看法，認為短期降準并無必要，中期貨幣政策穩健基調也不會輕易改變。就5月份金融數據下滑看，短期監管全面趨嚴是主因，降準措施將治標不治本。市場對降準的預期還在于人民幣匯率承受壓力，加劇了資金緊張格局，然而央行表態已顯示“如無必要，勿再降準”。

　　中信證券認為，資金面繼續保持平穩態勢，市場緊張情緒明顯得到一定緩解，臨近季末，多數機構融出較為保守，但資金供需總體尚屬均衡。總體而言，上周初顯現的季末資金需求緊張，隨著央行持續加碼資金投放以及大型銀行資金融出增加，現已得到緩解。

　　民生證券一份研報指出，如果常規流動性工具無法彌補，央行或通過降準來應對英國“脫歐”的風險。Shibor隔夜自6月7日以來一直維持上漲態勢，反映市場資金面并不是十分寬裕，疊加國庫定存利率出現下降的因素，不排除央行后續將采取降準來對沖流動性風險。