新興市場十年夢醒 全球經濟開始衰退？

[編輯:Cyx]  [發布時間:2015-08-21]  [第一財經日報]

　　股市下跌、貨幣貶值、資本外流、經濟下滑，在全球流動性潮水即將退去的大背景下，新興市場普遍呈現的癥狀，或預示著全球經濟曾經的領頭羊，將成為全球經濟衰退的開始。
　　
　　這一系列事件的發生或許已經不是偶然，而是隱藏著一種必然邏輯。
　　股市下跌、貨幣貶值、資本外流、經濟下滑，在全球流動性潮水即將退去的大背景下，新興市場普遍呈現的癥狀，或預示著全球經濟曾經的領頭羊，將成為全球經濟衰退的開始。
　　哈薩克斯坦本幣貶值30%
　　8月20日下午，哈薩克斯坦宣布放棄匯率波幅限制，隨后該國貨幣堅戈對美元大幅貶值30%。這一單日跌幅令其他國家望塵莫及。
　　此舉也完全出乎市場預料。7月15日，該國央行剛剛宣布再次擴大本幣堅戈對美元的匯率浮動區間，新的匯率浮動區間為1美元兌170~198堅戈。
　　當時，根據該國央行新聞局發布的消息稱，2017年之前，哈薩克斯坦央行不會考慮實行自由浮動匯率，然而不到兩個月的時間，該國央行不得不提前祭出“自由浮動匯率”的大招。
　　美聯儲加息臨近、大宗商品價格下跌以及高度依賴俄羅斯經濟，都讓哈薩克斯坦經濟承受巨大壓力，貨幣也出現不斷貶值趨勢。
　　前日，堅戈對美元下跌4.5%至197.28，成為近1年半來堅戈最大單日跌幅。此前，該國央行一直使用外匯儲備將匯率控制在一定交易區間內。昨日開盤后，堅戈對美元由196.95快速貶值到最低257.14，貶值幅度達到30.44%。
　　瞬息萬變的全球經濟讓各國央行制定政策的速度似乎已經趕不上經濟形勢的變化。
　　在昨日大幅貶值30%之前，哈薩克斯坦央行最近一次宣布堅戈大幅貶值是在2014年2月，當時堅戈對美元基準匯率由1比150調整為1比185，上下浮動區間為3堅戈，這導致當日堅戈貶值幅度達到20%。
　　哈薩克斯坦作為中亞最大的原油出口國，出口收入單一，石油產量提高乏力近年來讓該國經濟飽受困擾，尤其是當前原油價格較去年6月份的峰值已經跌去一半之多，讓該國經濟遭遇沉重打擊。
　　新興市場資金外流加劇
　　哈薩克斯坦只是一個縮影，它反映了新興市場整體存在的不容樂觀現象。
　　MSCI新興市場指數上周技術上進入熊市，和去年9月相比，該指數回落已經達到23%。各路資金亦爭相從新興市場奔涌而出，在過去13個月里規模接近萬億美元，幾乎是上次金融危機期間的兩倍。
　　美銀美林最新的基金經理調查顯示，基金經理正以創紀錄的速度削減新興國家股市、大宗商品和能源股的持倉，這意味著“投降式拋售”可能即將到來。美銀稱，賣出新興市場已經成為“最擁擠的交易”。
　　“貶值潮”已經蔓延，中亞代表是哈薩克斯坦。而在東南亞國家中，馬來西亞林吉特對美元上周累計大幅下跌3.8%，這成為林吉特連續第8周下跌，對美元匯率也創下17年來新低，逼近亞洲金融危機期間創下的歷史最低位。
　　此外，越南央行將參考匯率設在1美元兌21890越南盾，相當于讓越南盾貶值1%。同時越南央行還將交易區間擴大至中間價上下浮動3%。
　　就在上周，該央行剛將交易區間由1%調整至2%。
　　南美一些新興市場國家也不容樂觀，包括潛在“高危分子”——巴西。周四(8月20日)亞洲市場開盤，美元/巴西雷亞爾于3.4935附近水平徘徊。有分析師預計，巴西雷亞爾將先跌至3.65，并將于10月底進一步走軟至4.0。
　　當前，巴西國內各種負面情況包括政治動蕩、通脹停滯、腐敗丑聞和財政調整等，持續為巴西雷亞爾的進一步下跌提供充足的“彈藥”。
　　總體來看，新興市場貨幣的整體外部情況達到自1997年亞洲金融危機以來最糟糕水平，且發達國家經濟不冷不熱的復蘇沒有強大到足以抵消新興市場帶來的疲弱影響。
　　歷史告訴我們，每次美元走強都意味著新興市場進入“危機高發期”。這一次，故事難道會重寫?
　　近日，投資管理公司NN投資伙伴發布的數據顯示，在截至今年7月底的過去13個月里，19個最大的新興巿場經濟體資本流出總量達9402億美元，幾乎相當于2008年金融危機時三個季度4800億美元流出總量的兩倍之多。
　　“資金還遠遠沒走光。”NN投資伙伴新興市場高級策略師馬丁(MartenJanBakkum)在接受媒體采訪時表示，這暗示的可能是即將到來的美聯儲加息。
　　北京時間8月20日凌晨2點，聯邦公開市場委員會(FOMC)7月會議紀要釋放鴿派信號，多數委員認為，加息的條件尚未成熟，不過他們仍認為情況正在接近那個時點。
　　東證期貨貴金屬分析師元濤也對《第一財經日報》記者分析稱，一般來說，美國貨幣政策正?；A段，會逐漸打破新興市場的平衡。如果某個新興國家的外債占比過高，美元利率的提高會逐步增大其還款難度，加上經常賬戶為負，需要不斷借新還舊，或是依靠外部資金流入來緩解債務問題。
　　然而矛盾之處在于，一旦美元利率和本國利率之間的差值達到一定幅度，外部資金就會選擇出逃，本國央行不得不提高利率,但經常賬戶赤字會加劇，進一步降低其還款的能力，直到央行無力維持匯率水平，本幣大幅貶值，以此改善經常賬戶的情況。這一描述正酷似1997年亞洲金融危機。
　　新興市場十年夢醒?
　　民生證券研究院院長管清友曾在2013年8月《新興市場十年夢醒》報告中說，過去十年新興市場的走紅雖然與自身的崛起有一定關系，但更重要的是受益于全球貨幣擴張帶來的流動性支持。
　　眼下，在美聯儲QE退出步步逼近、全球流動性潮水即將退去的大背景下，新興市場的十年一夢終于要驚醒了。
　　花旗新興市場經濟學家DavidLubin指出，過去三十年新興市場經濟迅猛增長的三大動力——出口、國內的公共和私人部門支出都已經不復當年勇。
　　當前形勢已經十分嚴峻。瑞銀策略師BhanuBaweja估算，今年第一季度新興市場整體GDP平均增速僅有3.5%，為2008年金融危機以來最低水平。  新興市場十年夢醒 全球經濟開始衰退？