美聯儲加息 大宗商品不必恐慌

[編輯:Cyx]  [發布時間:2015-11-30 10:11:43]  [中國證券報]

　　美聯儲將在12月加息的消息正在江湖蔓延，人們腦海里，再一次浮現出新興市場被剪完羊毛后的慘烈場面，當年的幸存者又開始奔走相告：這回狼真的來了，快跑！

　　從1982年以來的五輪較為明確的加息周期看，加息后美國均出現了較高的通貨膨脹率，以及經濟溫和增長，股市泡沫降低。本輪關于美聯儲要加息的傳聞已經持續了兩三年。尤其2014年底，差一點就加了。市場曾普遍認為：只要美國的非農失業率降到7%，加息就是鐵板釘釘。誰知2013年11月非農失業率降到7%，最終并未觸發加息；到2015年4月居然降至5.4%，仍然干打雷不下雨。如今加息預期已漸消耗殆盡，全球對“狼來了”的恐懼似乎正趨于麻木。

　　“狼”還在等什么

　　美國作為全球唯一超級經濟體，其貨幣金融政策的一舉一動，都蘊含著深遠的全方位戰略考量。根據歷史的經驗教訓，以下恐怕是扣動美元加息扳機的必備條件。

　　首先是全球經濟增長和美國經濟復蘇速度更接近美聯儲預期水平。近期公布的10月份非農就業數據大幅好于預期，而且一旦美國結構性調整到位，未來經濟的復蘇沖破阻力，歐洲日本經濟趨于平穩，美聯儲的加息概率將大幅攀升。

　　其次是美元資本加速回流達到美聯儲預期水平。一旦美國本土以外的地緣關系進一步緊張和惡化，國際資本更大面積回流美國，美聯儲加息的步伐就如箭在弦，一觸即發。

　　最后是美聯儲為維護自身信譽而不得不加息。11月13日美國非農就業增加了8.9萬人的信息發布后，因其政府的信譽問題，加息的概率原則上在12月已大幅上升。否則美聯儲政策失信，反而會引起資本因此出逃美國轉向進入中國為代表的新興市場。

　　“狼”來了，真那么可怕嗎

　　世界經濟已經受了多次美聯儲剪羊毛。即使美元加息真的在12月如期而至，也用不著如此恐慌。美國加息后部分資金會回流美國，短期內確實會在新興市場形成游資流出壓力。但如果中國促進市場利率水平繼續下行以及存款準備金率適時適度下調，并結合當前中國GDP基本維持在7%左右的經濟形勢，國內經濟結構調整和轉型升級、人民幣國際化戰略，可以很大程度對沖美聯儲加息對中國經濟的負面影響。當下美國的經濟與美股現狀也不允許美聯儲今后加息力度過大?？傊?，既然狼要來，害怕也沒有用。只要我們扎好籬笆，把該做的事做好，“狼”來了，反而會鍛煉中國經濟，不斷增強抵御外來金融沖擊的核心競爭力。

　　具體到分析美聯儲加息對大宗商品市場的影響，也大可不必如臨大敵。從交易心理角度解讀，市場方向是由市場參與者對未來的預期決定的，投資者在做投資分析的時候所依據的是現有的確定的信息和情況，因此他們不在乎利好還是利空，在乎的是“不確定”。在恐嚇了市場這么久之后有充分的理由相信當前價格已經一定程度上體現了投資者對美聯儲加息的預期。

　　再把視角放宏觀一些會看到，當前世界經濟聯系錯綜復雜，地緣政治危機此起彼伏。而大宗商品價格走勢就像是這個混沌的三維現實世界在二維平面上的投影，它的背后壓縮了太多的不可窮舉的關聯和因果，過分強調某一點的影響很容易使決策片面化，機械化。因此與其努力預測某種確定的結果，不如為所有大概率出現的結果都做好準備，就像我們會去理解冰為什么會融化，而不是去推測冰融化之后那攤水會是什么形狀。美聯儲加息 大宗商品不必恐慌