美GDP數據有望第三季度轉負為正

　　全球金融海嘯和經濟大危機爆發至今整整一年，而全球經濟在2009年第二季度已經明顯出現好轉跡象。德國、法國和日本的第二季度GDP已經恢復正增長，成為全球主要大國中率先結束衰退的國家。美國第二季度的GDP數據也不錯，環比年率為-1%，大大優于前兩個季度的-5.4%、-6.4%的數據。

　　考慮到美國的諸多領域已經止跌企穩，筆者預期美國的GDP數據將在第三季度轉負為正。

　　危機源頭止跌企穩

　　這次全球危機的源頭是美國的房屋次級貸款市場。美國房屋市場從2006年年初起，就開始步入下滑，直到2009年年初，情況終于不再繼續惡化。

　　從房屋供給方面來看，景氣開始回升。美國營建許可在2009年4月見底，數字為49.8萬，而后5、6、7三個月的數字分別為51.8、57、56.4萬。新屋開工在4月創下45.8萬的低點后，總體上處于回升狀態，最近7月的數字是58.1萬。

　　從房屋需求方面看，美國消費者的信心正在升高。新屋銷售在2009年1月達到危機后最低水平，為32.9萬，其后呈現走高的趨勢，目前7月的數據為43.3萬。成屋銷售的情況也在好轉，7月成屋銷售跳增7.2%，至近兩年來新高。

　　從綜合情況來看，美國房屋市場的價格開始回溫。根據美國住宅建筑商協會指數，美國的房屋價格在2009年1月見底，其后一直呈現回升狀態。另一項調查顯示，美國20個大城市6月份的房價環比上漲了1.4%，創四年來最大月度漲幅。因此，房屋市場供需雙方的信心都開始回升，房屋價格也開始回升，美國本輪危機的源頭已經開始見到曙光。

　　美國基礎產業在經濟危機中也遭到重創，但是情況目前有所好轉。從美國的產能利用率來看，自2007年年底的80.64%一路下滑，在2009年6月達到最低點68.07%，7月則回升到68.51%，初步回穩。

　　從產出來看，對應于產能利用率，美國的工業產出指數在2007年年底最高，達112.4，后來一路下滑到2009年6月的95.46，7月開始回升至95.97。

　　就業市場初步企穩

　　危機爆發以后，美國的勞工就業市場遭遇了一場災難。不過由于實體經濟開始止跌企穩，就業市場也開始出現了一些正面信號。從美國最重要的就業數據，即非農就業人數來看，情況好轉快于預期。如果美國就業市場情況不再惡化，將非常有利于經濟的復蘇。

　　從失業率來看，惡化程度已經明顯減輕。在危機爆發以后，美國的失業率快速上漲，從2008年4月的5.0%直線上漲至2009年5月的9.4%。之后美國失業率顯示出穩定的態勢，7月失業率出乎意外地從6月的9.5%下降至9.4%。即使未來美國失業率一段時間內不會下降，最可能的也是微幅上漲或者長期維持在高位，惡化的可能性不大了。

　　從生產者和消費者的角度來看，美國經濟同樣從底部回升了。采購經理人指數和消費者信心指數是經濟綜合的先行指標，一般會領先于經濟若干個月。美國供應管理學會(ISM)的制造業指數從2009年5月越過長期平均水平42，其后逐月回升，在7月終于突破50的榮枯分水嶺，達到52.9。ISM服務業指數從2008年年底以后，就處于上升趨勢，目前已經達到46.4，接近50的中性水平。另一個重要的指標芝加哥采購經理人指數在2009年3月見底31.4以后，趨勢向上，8月的數據已經達到中性的50水平。

　　從消費者情況來看，信心好轉已經有數月之久。美國咨商會消費者信心指數在2009年2月見底25.3，現在已經回升至8月的54.1。密西根大學消費者信心指數在2008年年底前后見底以來，也在總體上處于上升趨勢之中。

　　從以上幾個方面來看，美國的經濟指標近幾個月處于回升之中，因此第三季度美國經濟就可能結束衰退而出現正增長。不過，即使預測果真發生，也并不是說美國經濟未來會連續復蘇，因為目前還難以確定美國經濟這次結束衰退，到底是經濟內生力量導致的還是經濟刺激因素導致的。如果僅是后者導致的，未來美國經濟仍然會崎嶇而行，甚至有再次陷入衰退的可能。