國金證券：出口最壞的情況可能已經過去

　　6月份我國出口同比下降21.4%，比上月回升5個百分點；進口同比下降13.2%，比上月大幅回升12個百分點；順差82.49億美元，比上月減少51.4億美元。由于端午節移位的影響，今年6月份工作日比2008年多兩天，這是本月進出口增速大幅回升的主要原因。從海關季調后的數據來看，6月出口同比下降24.4%，增速比上月下降1.6個百分點；進口同比下降20.2%，增速比上月下降2.5個百分點，這表明外需仍然較弱。

　　從貿易方式來看，6月份一般貿易出口同比下降28.2%，增速比上月回升1個百分點；加工貿易出口同比下降15.6%，增速比上月回升9.1個百分點。加工貿易和一般貿易出口的差異，一方面可能是因為工作日數對加工貿易的影響較大，另一方面也可能是因為來自發達國家的需求有所改善。實際上，最近美國和日本的零售增速都出現了一定程度的反彈，而日本的工業生產也出現了較大幅度的反彈。

　　6月進口增速反彈幅度遠遠大于出口，導致順差大幅度收窄，比上月下降51億，比去年同期下降131億美元，顯然中國經濟的強勁反彈導致了進口增速的快速攀升。從貿易方式來看，一般貿易是進口增加的主要方式。6月份一般貿易進口同比下降8.7%，增速比上月大幅上升15.1個百分點；加工貿易進口同比下降19.7%，增速比上月回升7.2個百分點。從產品來看，1-6月初級產品進口同比下降37.1%，增速比1-5月上升2個百分點；1-6月工業制成品進口同比下降19.7%，增速比1-5月上升3個百分點，工業制成品的進口速度有所加快。

　　重點產品中，6月份機電產品同比下降17.8%，增速比上月回升6.5個百分點，紡織服裝業出口增速有所好轉，其它傳統商品，例如鞋類、箱包、彩電出口增速同上月基本持平?？偟膩砜矗瑐鹘y商品的出口表現仍然好于工業品。

　　觀察各國的零售和工業生產情況，美國和日本的零售增速已經有所反彈，日本的工業生產也有所好轉，新興市場國家方面零售和工業生產恢復情況還要好于發達國家。從中國和美國兩個世界經濟的增長引擎來看，未來世界經濟也將持續向好。

　　綜合來看，我們認為5月份出口增速可能已是年內最低點，出口最壞的情況可能已經過去。未來受季節因素等的干擾，出口增速仍將反復，但趨勢上可能逐漸好轉。