分析師稱通脹或很快到來 中國財富將遭大洗劫

　　一旦未來全球經濟回暖確定，市場信心恢復，通脹的巨大潮水可能很快會席卷而至。

　　2009年的時間即將過半，經濟回暖的形勢仍不確定。國家統計局日前公布數據，5月份國內居民消費價格總水平(CPI)同比下降1.4%，已連續4個月負增長；工業品出廠價格(PPI)同比下降7.2%，連續6個月負增長。PPI與CPI繼續雙雙告負，顯示5月份中國經濟活動仍處在低迷狀態，當前面臨著通縮風險。

　　其它經濟數據也好壞參半：5月份社會消費品零售總額同比增長15.2%，工業企業增加值同比增長8.9%。最亮麗的數據仍是投資，今年前5個月城鎮固定資產投資同比增長32.9%，5月當月同比增長38.6%，如果考慮到PPI跌幅加大，5月投資的真實增速高達45.8%！5月份出口增速仍然告負，同比下降26.4%，顯示外部需求仍無起色。迄今為止，國內經濟仍然維持投資唱“獨角戲”的基本格局。

　　在通縮的現狀下來談通貨膨脹，這不是杞人憂天嗎？國內多名經濟學家稱，中國至今仍處在嚴重的通縮狀態；西方投行也表示，在目前全球經濟不景氣、需求下降的大背景下，國內物價水平還是會持續下降。

　　不過在筆者看來，宏觀政策不能只顧眼前，必須體現出前瞻性，有提前量，才能起到防止經濟大起大落的作用。在通縮之下擔憂通脹，與這一輪經濟形勢與各國的宏觀政策特點有關。

　　全球經濟危機的沖擊造成了全球信用萎縮、需求萎縮、企業生產活動萎縮。為了刺激經濟、恢復市場信用活動，全球央行都在極大地釋放流動性。以美國為例，從金融海嘯爆發后的2008年9月開始，美聯儲大幅增加基礎貨幣——包括流通中的貨幣、銀行在美聯儲的準備金以及庫存現金，基礎貨幣增加為原來的10倍，增幅為過去50年之最！美國市場人士感慨，這大大超出了以往的經驗基礎，因此很難做歷史比較。從流動性泛濫的程度來看，當前的情況可能遠比上世紀70年代美國的貨幣政策造成的通脹風險還要高。雖然全球經濟目前仍未復蘇，但流動性泛濫已經在石油、大宗商品、黃金價格上反映出來。

　　中國貨幣當局向市場注入的流動性也極為龐大。2009年5月末，廣義貨幣供應量(M2)余額54.82萬億元，同比增長25.74%，已經連續3個月超過25%；狹義貨幣供應量(M1)余額18.2萬億元，同比增長18.69%。而在1992-1995年的高通脹時期，國內M2的同比增長約在29%-40%之間?？梢姡斍暗呢泿殴俣入x當年高通脹時期的距離并不遙遠。

　　今年的銀行新增信貸規模也空前龐大。1-5月，國內銀行新增信貸規模已經達到5.84萬億元，同比多增3.72萬億元，不僅超過了全年5萬億的最低目標，而且很可能超過全年8萬億元的規模。這將創下前所未有的紀錄。在“保增長”這一政治任務下，中國央行不太可能顯著收縮貨幣政策，全年貨幣寬松的局面將維持下去。

　　還有一個特殊因素是，由于全球市場都預期中國經濟是全球的亮點，而且將率先復蘇，國際資金也在向中國市場集聚。目前香港資本市場已經涌入了大量的國際資金，成為今年亞洲市場上對沖基金聚集最多的市場。中國金融官員日前也已開始警告，熱錢通過各種渠道流入中國內地的情況開始加劇，估計這將在中國的外匯儲備數據中得到反映。

　　全球央行和中國央行采取的前所未有的寬松貨幣政策，在全球市場已經制造出流動性極為泛濫的局面，為未來的通貨膨脹累積了巨大的勢能。一旦未來全球經濟回暖確定，市場信心恢復，通脹的巨大潮水可能很快會席卷而至，我們以及后代的財富，將會遭受重大洗劫。