期現貨走勢分歧 市場啟動緩慢

　　2015年3月第1周，ICE期棉、鄭棉期貨和商品棉電子撮合各盤面聯動下行，但期貨價格下跌暫時對國內現貨的影響尚不明顯，國內優質棉花現貨價格穩中堅挺。紡織市場仍緩慢恢復中，紡企詢價開始增加，但春節后至今原料補庫數量依舊有限。棉紗及坯布等報價有穩中上調表現，但市場批量交易尚未展開，偶有散量出貨，大單稀少，棉紗與坯布庫存居高不下。
　　內外期棉持續回落
　　洲際交易所(ICE)期棉價格自2月底止漲回落，主力5月合約七連陰。2月底，市場對于ICE可交割的庫存較低的炒作告一段落，反彈的棉價引發保值賣盤大幅增加及消費買盤萎縮，整體基本面轉向利空。中國取消大量訂單以及國際棉花咨詢委員會上調2015/16年度全球棉花庫存預估，都顯示需求面不足以支撐棉價的持續漲勢；同時，中國新疆兵團降價；油價回落，化纖等原料對棉花的替代性增強；外圍市場打壓，美元走強影響至棉市；諸多利空因素致ICE期棉持續回落。但鑒于利空逐漸消化，且價格累積了不小的跌幅，風險得以釋放；此外，印度政府維持CCI拋儲競賣底價不變，拉高印度國內棉花現貨價格，有利于支撐ICE、鄭期和商品棉電子撮合盤面價格。預計ICE期棉后勢繼續大跌的可能不大，有望企穩并表現為調整走勢。3月3日，主力5月合約收跌至63.63美分/磅，64美分/磅支撐位失守，下行目標至60美分/磅整數關口一線。3月6日，主力5月合約收跌至62.97美分/磅，本周累計下跌1.96美元（-3.02%）。
　　隨著外棉的回落，以及兵團棉花降價傳言的打壓下，鄭棉期貨也連續收陰下跌，逐漸收回漲幅，重回13400下方的調整區間。節后下游復工緩慢，對棉花需求疲軟，紡企原料補庫未成規模，難以對棉價形成支撐。而在美棉價格下跌、印度與新疆兵團庫存壓力沒有消化、下游消費疲軟的情況下，國內棉價將維持弱勢格局并對鄭棉形成壓力。本周，鄭棉主力1505合約累計跌250元至13180元/噸，跌幅1.86%。
　　棉花市場價格堅挺，交易滯緩。
　　得益于高等級棉價格堅挺，兵團挺價購棉的支撐，短期內期貨價格下跌對現貨的影響不明顯。進入3月份，棉花市場價格繼續堅挺，但前期市場普遍給予希望的年后原料補庫行情仍未出現，令棉價的上漲缺乏實際需求的支撐。內地市場棉花詢價、看貨、采購略有回暖，主要集中在黃河流域地產棉、南疆手摘棉等，以棉花經營商、貿易商采購為主。而大部分中小棉紡廠仍處于觀望狀態，一方面是紡企受采購資金不足的限制；另一方面受兵團近日下調機采棉報價消息的影響，紡企采購較1月份謹慎很多。
　　內地地產棉現貨價格上漲，但下游不買賬，市場有價無市。出于倉儲、利息等成本上升的考慮，年后不少棉企上調皮棉、籽棉報價，尤其山東上漲勢頭表現較猛。3月6日，山東、江蘇400型棉企4128級、3128級、2227級皮棉報價分別在12600-12700元/噸、13200-13300元/噸、12400元/噸，較上周漲200元/噸附近。一些200型棉企小包棉也上漲100元/噸以上，其中小包白棉3級銷售價12700-12800元/噸，仍比大包棉低500元/噸附近。
　　新疆細絨棉"存高售低"，長絨棉“只囤不售”，價格穩中堅挺。棉企力挺優質棉花價格，積極處理低等級棉。節后新疆倉庫手摘棉報價普遍有100-200元/噸的上漲，北疆一些軋花廠機采棉報價也有50-100元/噸的反彈，但由于下游棉紗、坯布市場沒有出現“開門紅”行情，價格和成交量仍低位疲軟，各主港寄售的外紗較2014年11、12月份明顯升溫，因此新疆棉實際成交價維持在春節前水平，新疆手摘棉3128級、2129級價格分別持穩在13600-13700元/噸、14300元/噸一線。不過，一些兵團企業主3128級手摘棉報價仍控制在14500元/噸一線，增強了市場信心。年前長絨棉已上調200元/噸左右，137級疆內提貨價漲至26900-27000元/噸、237級漲至26200-26300元/噸。年后新疆長絨棉棉企大多仍然是停止報價，“只囤不售”。
　　移庫至內地的新疆細絨棉、長絨棉聯袂上漲。內地新疆細絨棉價格較上周上漲200-300元/噸一線。3月4日，濟寧倉庫新疆細絨棉3128級出庫價14400-14500元/噸，2129級報價達到15000元/噸。內地長絨棉價格水漲船高。3月3-4日濟寧137A級長絨棉報價27800-28000元/噸、237級27000元/噸。部分紡企已在著手采購棉花，預計優質新疆棉仍將繼續小幅上行。
　　春節前新疆兵團棉麻公司發出通知，擬采購各師符合要求的機采棉50萬噸，標準級收購價格為13500元/噸，高于地方機采棉及內地皮棉成交價。此舉將使國內棉花銷售壓力后移。由于符合兵團自儲條件的棉花遠不足50萬噸，為在5月份完成50%的銷售進度，兵團標準3128B級機采棉報價下調至13000元/噸左右，大單采購價格可進一步降低，現貨棉價據此將遭受打壓。
　　周末統計，中國棉花價格指數CCindex3128B累計微幅上漲29元/噸，周末價位在13478元/噸；價格比電子撮合1504合約高629元/噸、比鄭棉期貨1505合約高298元/噸，價差擴大。(參見：表一)
　　港口外棉銷售不旺，價格弱勢調整。
　　雖然3/4月份船期的美棉、印度棉、巴西棉、中亞棉等集中到港，但價格、配額數量和配額近一年的使用期限決定中國買家不會輕易“出手”。從紡企的詢盤和采購興趣上來看，新年度澳棉、美棉是主要關注對象，印度棉銷售形勢十分嚴峻，市場份額或進一步縮小。2月下旬以來，保稅區高等級澳棉現貨幾乎斷貨，3/4月裝運或抵港的澳棉也寥寥無幾，雖然零星澳棉CIF報價高達89.5-90美分/磅，清關后人民幣報價約17700-17800元/噸，但由于貨源少、湊貨多、一致性差，成交處于停滯狀態，一些中國買家關注和下單重點轉向7/8月船期新年度澳棉。目前中國各港口少量、批次成交以C/ASM、EMOTSM以及SJVPIMA棉為主，人民幣價格集中在16200-16500元/噸，貿易商、棉紡織廠采購幾乎100%采用LC90天信用證。印度棉雖然1-2月份裝運和抵港量持續較大幅度攀升，但詢價、看貨和成交沒有回暖跡象，一些存貨較大的貿易商開始大力甩賣2013/14年度印度棉S-6，CIF報價低于65美分/磅。前期抵港寄售的印度棉并非古吉拉特邦S-6，長度、馬值、強力、品級、雜質、三絲等指標以及價格較黃河流域地產棉而言沒有優勢，印度棉人民幣報價普遍在14000-14200元/噸(凈重)，3128級地產棉軋花廠提貨僅13000-13200元/噸(毛重)。目前下游需求啟動不足，外棉價格上漲動力暫不足。
　　周末統計：代表進口棉中國主港到岸均價的中國進口棉價格指數FCIndexM累計下跌1.36美分/磅至69.89美分/磅(參見：表一)。按1%關稅和滑準稅計算，折人民幣價格分別為10995元/噸和13549元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉相比，國內棉價與進口棉的價差分別為2483元/噸和-71元/噸，滑準稅下外棉價格仍高于國棉。
　　純棉紗布價格企穩，批量交易尚未展開
　　純棉紗價格穩定，批量交易尚未展開，偶有散量出貨，大單稀少。優質低價紗成交相對較好，高支、高檔紗訂單不足，市場觀望情緒濃重。下游恢復緩慢，對棉紗需求乏力。紗廠多數以銷售前期庫存為主，庫存壓力較大，部分廠家忙于招收熟練技術工人。紗廠受多方制約，還貸、發工資等令資金捉襟見肘，雖庫存原料數量較少，也沒有多余款項采購原料，這也是目前棉花啟動緩慢原因之一。雖然近期棉價抬漲，但高支紗報價基本同節前持平，紗廠報漲意愿不強。一方面是內外銷訂單不景氣，往年“開門紅”行情難現。雖然三、四月份是我國紡紗、織造、服裝旺季，但在國內棉花價格持續低位弱勢盤整的情況下，棉紡廠擔心漲價造成數量不多的訂單流失；另一方面，上、下游對于棉價的走向分歧很大，下游普遍看跌，因此紗、布提價條件并不成熟。
　　純棉坯布銷量緩慢回升。常規品種價格企穩，精梳坯布價格稍有下滑，高支高密品種價格略有波動。色織格子棉布零星需求回升，銷售趨勢較為看好，主要用作襯衫、裙子等兒童服飾。燈芯絨和平絨面料市場白坯布銷量持續減退。
　　據了解，3月份以來，山東、江蘇、河南、河北等地紡高支精梳紗、高配紗及以混紡紗為主的大中型企業，受訂單、原料、工人到崗率及資金不足等原因開機率普遍不足60%，而廣東、福建、浙江等地的中小紡紗廠、織布廠的復工開機情況很不樂觀，一些織造重鎮正月十五以后復工率預計能達到50%以上。
　　周末統計，純棉紗線代表品種C32S、JC40S的售價分別上漲10元/噸、5元/噸，月末分別運行在21610元/噸、25875元/噸的價位上。坯布代表品種C32x32130x7047"斜紋、JC40x40133x7263"府綢的售價分別上漲0.01元/米、0.00元/米，分別運行在5.92元/米、8.09元/米的價位上。(參見：表二)