PTA市場行情簡訊(9-7)

　　一周以來PTA觸底反彈，在股票大漲和期貨暴跌反彈的帶動之下，現貨PTA以及下游市場都多頭回攻的跡象。當然，聚酯工廠開始備10月長假原料也是行情反彈的重要原因。未來PTA反彈空間多大，短期的PTA反彈是否會帶來更長更猛烈的暴跌，未來四個月的PTA走勢是否可以樂觀，做更當全面和系統的分析至關重要。從供需上看，PTA同比消費量從去年上半年的785萬噸，增加到827萬噸。09年PTA消費量較07年851萬噸略有降低，較08年略有增加。目前平均每月138萬噸。以目前國產量100萬噸計算，進口量必須低于48萬噸才算合理。但顯然，進口量不會在短期內大量下降，對韓國和泰國貨的反傾銷似乎難以成立，聚酯工廠的嚴格抵制反傾銷已經成為PTA反傾銷立案似乎難以成功的關鍵。而一旦進口量無法減少，而國產量在重慶裝置的開車再出現之后，以目前的國內PTA裝置負荷運行之下，國產量很可能在短期內超過110萬噸，PTA的供應過剩將從緩慢出現到急劇增加最終演變為嚴重過剩。以目前的聚酯產能計算，除非下游消化能力非常之高，除非聚酯負荷能平均開到9成以上，否則PTA的價格下跌將是必然。當然，以目前2500萬噸聚酯產能，80%的開工率計算，PTA月消費量143萬噸，大于目前的供應數據PTA平均138萬噸。短期內PTA的過剩還并非十分嚴重，PTA從上周的830美元觸底反彈似乎也合情合理。從價格上看，08年PTA均價902美元，07年PTA均價880美元。09年至今均價811-820美元/噸，低于前兩年水平。顯然，前期的900美元以上都是高風險價格區域，8月的大跌也是必然。而目前PTA價格仍高于均價水平，仍存在價格風險。目前PTA價格明顯高估。

　　從成本上看：正常情況下，原油的因素會影響到PX的變化，但未來PX供應過度的增長之下，在油價似乎很難超越100美元的背景之下，PX未來很可能在一定程度上擺脫原油、石腦油和汽油的束縛。而對于PX新產能增加的時間，幅度，舊產能可能出現的淘汰和退縮等因素的關注將直接影響到PX價格的走勢。而隨著步入8月下旬之后的PX價格開始暴跌，過度的利潤空間之下，國內外部分PX裝置開工負荷提高，包括日本能源位于鹿島的兩套42萬噸和16萬噸PX裝置的生產運行負荷由75％提升至95％；福建煉化產能為70萬噸/年的裝置在排除故障后將生產運行負荷從55％提升至80％，中海油和福佳大化PX新裝置生產負荷均維持在50％以上水平，并開始供應合同貨；上海石化60萬噸/年PX聯合裝置已經完工，正在逐個單元進行測試，預期將在9月下旬開始商業化生產。供需偏緊的市場格局被逐步扭轉，PX價格開始暴跌。短短的兩周時間內PX迅速跌破1000美元關口向900美元關口靠近，而如果未來國內大部分新增PX產能都正式投入生產運營的話，PX向800美元甚至更低的價格靠近也不是沒有可能。PX重回去年年底及今年年初的600美元-800美元似乎也將是不久以后的事實。當然，原料不會大漲這一條件的成立是必須的。個人認為，如果油價在60美元左右震蕩，石腦油在600美元左右震蕩的話，PX的震蕩中軸點很可能在900美元偏下，而原油如果在50美元以附近的話，PX的震蕩空間將會大跌至700-800美元。

　　從下游看，今年的出口增長顯然并不是事實，但好在國家的刺激內需政策相當有效，內需存在較大的增長，國內投資的拉動作用也明顯出現。因此今年的下游形勢并不悲觀，總體來看，市場的矛盾還沒有體現在下游方面。而從另一角度來看，上半年尤其是去年年底的原料低價對于下游來說是決定性的利好，低成本之下的行情上漲也掩蓋了一定的矛盾，創造了不小的利潤，因此對于下游來說，被動的接受價格而不是主動的反抗價格也將是未來的主基調。從宏觀看：目前PTA的走勢已經開始明顯的受股票和期貨市場影響，PTA已經成為典型的金融衍生品，大量的非PTA和聚酯行業的資金進入市場炒作，如果從一年來的PTA大的方向上看，股票的高點即PTA的高點，股票的大跌一個月，PTA期現貨價格也大跌一個月。和下游價格被原料價格主導一樣，PTA現貨價格也開始逐步被PTA期貨主導。而對于PTA價格走勢的分析也開始不完全的基于PTA供需的分析，對于股市和宏觀經濟的分析，對于國內國際資金流向的變化分析，對于中長期股市和大宗商品市場的分析都將影響至PTA期貨市場，從而影響PTA現貨和聚酯市場，這一點在往年沒有PTA期貨，或者說PTA期貨影響力有限的情況下是不可能發生的，但目前來看，宏觀面尤其是股市和期貨市場對于聚酯市場的影響已經或者將是決定性的。