國內棉價維持高位政策再次成為焦點

       繼4月上旬的大幅上漲后，鄭棉自上周二開始進入震蕩整理行情，本周交易區間基本與上周持平，907合約在13225-12875元/噸之間，周五收在13070元/噸，較上周五收盤跌85元/噸，近交割月905合約交易區間在13080-12760元/噸之間，收在12930元/噸，較上周五收盤跌65元/噸。國內現貨漲幅繼續擴大，但漲勢略有趨緩，雖然成交仍然不活躍，但是與上周相比，尚有存貨的棉商的出貨意愿有所增強。

       目前基于內地棉緊缺而出現的上漲，在博弈層面上仍然是棉企占據優勢，除非政策出現變化。我們注意到可能增加市場潛在供應的幾個方面，一是新疆棉出疆，二是前期進口棉的到港，不過這些可能僅能改變市場潛在供應量，而難以對價格造成大的壓力，因1%關稅下的配額數量有限，且在價格上漲的過程中，惜售心理仍將存在。而紡織企業對于目前漲價的兩種心態，一是看漲后市，并對棉紗出現的上漲苗頭持樂觀態度，希望能轉移成本壓力；二是保持觀望，以靜制動，認為棉紗行情并不支持過高的棉價，對眼下的成本壓力進行冷處理。從市場反應看，目前持第二種觀點的人數仍較多，因此，紡織企業惜購的局面也仍然存在。如此看來，在政策不變的前提下，棉價維持高位，且成交難以放量的局面可能仍將維持。

       對于國內市場而言，當前的緊缺，不論是由于總量減少而引起的，還是由于資源分布不均而引起，這一狀況的改變，都將依賴于政策。政策仍然是當前市場的關鍵因素。隨著時間推移，我們也注意到市場對于下個年度的關注開始增加，一是供應方面，主要是針對目前的播種情況，二是需求方面，對于下半年經濟復蘇、需求增加的預期似乎也在增強，美國農業參贊在其報告中稱，中國進口量有望在下個年度出現較大增長。不過這些因素目前還不會成為國內市場的主要因素，但需要保持跟蹤。對于鄭棉而言，本周的表現顯示國內現貨的強勁走勢仍給了市場以支撐。不過投機盤的缺失限制其繼續向上的動力，而其向下的調整空間將主要由期貨價格與現貨價格相比的溢價幅度決定。國內現貨決定趨勢，期現價差決定幅度的狀況在鄭棉本年度合約上還將維持。