不可忽視紡織服裝行業好轉跡象

　瑞貝卡：前日，大股東通過大宗交易減持公司股票引起股價的劇烈波動。不過我們綜合考量了大股東減持的意圖和公司經營情況的最新進展，認為公司仍具投資價值。首先大股東出售上市公司股權是基于發展集團其他產業的戰略考慮，并非因為發制品主業出現經營困難；其次公司擬發行公司債，主要原因在于今年要加大生產方面的投入和償還銀行貸款。
　　我們判斷，09年公司產品對北美出口壓力仍然較大，預計全年對北美出口額下滑10%左右；但對非洲市場較為樂觀。訂單情況看，1月份訂單量較去年同比要差，但1、2月份的情況較去年10月份相比又有所好轉，所以我們認為好轉的趨勢還是有的。
　　原料替代方面，此前一直在做的許昌總部3000噸化纖發絲生產線和撫順晴氯綸改造5000噸化纖發絲生產線建設正穩步進行，其中許昌總部已有1000噸正式投產。此外公司還計劃在許昌總部建設4條1000噸化纖發絲PVC生產線，采用發債形式籌資，預計年底建成。如果上述項目完全達產，將形成許昌總部7000噸、撫順5000噸化纖發絲生產能力，實現化纖原料的完全替代，前者主要供應化纖發條和女裝假發的生產，后者主要供應非洲地區大辮產品生產。我們認為，公司選擇在經濟低谷進行生產建設的決定是具有前瞻性的。待行業回暖時，公司將在原料成本控制上更有競爭優勢（凈值，檔案，基金吧），同時也將進一步降低對進口產品的依賴。預計2008年-2010年公司每股凈利為0.51元、0.61元和0.76元，分別對應PE水平為20、16和13倍偉星股份：受內外需疲弱的影響，輔料行業在09年全面面臨訂單量增速放緩、產品價格下降的局面，公司也不例外。但公司的品牌和渠道優勢更為突出，加上管理層的穩健經營，預計其凈利潤仍然可以在09年獲得兩位數增長。預計2008年-2010年公司每股凈利為0.79元、0.92元和1.18元，分別對應PE水平為17、14和11倍。
　　金飛達：公司去年以自有資金收購虹波風電28%的股權，該公司是為全球市場提供高品質風電塔架設備及相關配套產品的高科技企業。據公司規劃，整體項目于2007年6月進入基建階段，分期進行、分期交付運營，至2009年全面完成項目建設并實現滿負荷運營。目前第一期風電塔架項目投資總額約1.2億元，已于08年2月完工并試生產，整體項目滿負荷生產后產能可達到400套/年。預計2008-2010年對公司利潤貢獻為11萬元、336萬元和840萬元，利潤貢獻程度逐年提升。
　　服裝主業部分因受到美國經濟疲弱的拖累，訂單不可避免受到影響。但政府近期不斷出臺了多項扶持政策，如出口增速保8、上調出口退稅率至15%、優化、簡化出口手續等，對公司來說都是有利的舉措。加上匯率穩定，經營外部環境較08年有明顯改善。公司作為在女裝出口市場有較高地位的企業，將受益更多。預計公司2008-2010年EPS（攤薄后）分別為0.41元、0.61元和0.74元，分別對應PE水平為23、16和13倍。
　　雅戈爾：我們采用NAV估值法判斷公司的合理價值區間在8.79元-9.7元之間。近期持續減持中信證券和海通證券的舉措有助于公司釋放投資風險。當前股價具備一定安全邊際。
　　魯泰A：市場一致預期下2008-2010年EPS分別為0.58元、0.64元和0.72元，分別對應PE水平為14、13和11倍，股價具備安全邊際。