山東海龍：推倒多米諾骨牌？

　　受棉花價格下行的影響，近日，國內粘膠短纖價格出現跳水，1.5D*38mm江浙市場報價為19000元/噸左右，較高位時價格下降40%。受此影響，生產粘膠短纖的上市公司山東海龍日前發布公告稱，該公司本部及新疆幾條生產線停產檢修，停產的粘膠短絲生產線產能合計18.5萬噸，占公司粘膠短絲總產能的68.52%。

　　山東海龍粘膠部分停產，"一石激起千層浪"。得益于紡織原材料漲價利好影響的化纖行業股票會不會發生變數？據記者向山東海龍公司總經理辦公室求證，一位不愿透露姓名的員工表示，目前公司被山東晨明紙業托管一年，具體事項要問晨明紙業。據了解，5月初，根據濰坊市政府安排，公司第一大股東濰坊市投資公司與晨鳴控股簽署協議，擬將所持山東海龍國有法人股1.4億股(占總股本16.24%)授權晨鳴控股進行經營管理，授權經營管理期限為一年。

　　信披滯后重組蒙塵

　　據公告內容，從5月15日開始，占公司粘膠短絲總產能68.52%的生產線就因為種種原因而陸續關停。如此重要的停產信息，山東海龍在6月28日的公告中才"打包"披露，這讓投資者質疑其信息披露未免太不及時。信息披露的滯后，令正接受證監會立案調查的山東海龍再度受到業內人士的質疑，與此同時，各方期待中的山東海龍資產重組也有一定影響。

　　"目前市場上粘膠短絲產品的價格和成本出現倒掛，這使得山東海龍的主動停產消息并不太過負面，即便如此，相關生產線從5月15日就開始陸續關停的事實直到6月28日才披露，山東海龍肯定有其他顧慮。"某證券分析師對記者表示，"或許，是考慮到二級市場的影響吧，畢竟山東海龍麻煩不斷。"

　　"其實，今年年初，山東海龍曾因為會計核算和信息披露等問題被山東證監局責令整改。在規范運作方面，存在會議記錄不規范、對外擔保履行程序不規范等問題；在財務核算方面，存在虛減資產和負債、內部銷售抵消不足、個別固定資產轉資不正確、存在未入賬的管理費用及財務費用核算不及時、不準確等五大問題。"

　　"近期公司的一系列涉嫌違規，對各方期待中的山東海龍資產重組難免會產生一定的影響，具體影響還要看證監會的調查結果。"業內人士表示，在2010年巨虧3.72億元之后，山東海龍2011年一季度又虧損5615.04萬元，在各方期待晨鳴控股的托管能給公司經營帶來一線轉機之際，近七成粘膠短絲產能關停，無疑讓山東海龍的扭虧之路更加漫長。

　　"托管的目的之一就是為了對海龍進行摸底，至于是否由晨鳴重組海龍，實際還充滿變數。"一知情人士表示。

　　2個月內辭職6位高管    股價最大跌幅32.53%

　　值得注意的是，今年5月份以來，包括山東海龍前董事長逄奉建在內的多位高管先后辭職，公司內部的"大地震"讓市場各方感到擔憂。

　　5月8日，山東海龍收到董事長逄奉建、董事任國威的《辭職申請報告》，兩人分別以工作原因為由，向公司申請辭去董事長、董事職務；5月12日，擔任公司董事會秘書、副總經理、總法律顧問職務的辛青也因個人原因提出辭職請求；6月1日，公司收到副總經理劉金智的《辭職申請》；6月3日，公司收到監事王興華的《辭職申請》；6月21日，山東海龍董事會再度收到獨立董事劉俊峰的《辭職信》。

　　據記者觀察，就在新疆海龍化纖10萬噸年產能生產線關停之后，山東海龍的股價一路下探。截至7月5日，該股股價由5月16日開盤6.20元一路下挫至7月5日收盤的4.85元，累計下跌21.9%，遠遠跑輸大盤（同期上證指數累計下跌1.9%），最低更是下探到4.38元，最大跌幅達32.53%，令不少投資者損失慘重。就在這一段時間當中，山東海龍還曾公告披露，公司因涉嫌違反證券法律法規，于6月1日收到《中國證券監督管理委員會調查通知書》，由于涉嫌違反證券法律法規被立案調查。

　　這更讓公司正在運作的資產重組計劃平添了一絲不確定性。

　　截至記者發稿時獲悉，近日山東海龍擬向晨鳴紙業及下屬公司購買2700余噸闊葉木漿和擬向晨鳴紙業及子公司齊河晨鳴、吉林晨鳴銷售4400多噸針葉木漿的消息，還是引起了二級市場的關注。晨鳴紙業是國內生產新聞紙的大型企業，據公司一位銷售人員透露，2011年，晨鳴紙業即將投產的年產70萬噸木漿、年產45萬噸文化紙和年產80萬噸高檔低定量銅版紙項目和2012年將投產的年產60萬噸高檔涂布白?？堩椖?，將增加公司產能約50%?？梢灶A見，新項目投產后將極大提升晨鳴紙業的贏利能力。

　　"昭示行業越賣越虧"屬夸大其詞

　　2010年下半年，棉花價格在高位運行，由于化纖短纖與棉花存在較強的依附、互補關系，使紡織下游對化纖短纖的需求意愿明顯增強，國內一些企業看好粘膠短纖，紛紛上馬設備，致粘膠產能急劇放大。據中國化纖協會粘膠委員會統計，2010年我國粘膠纖維產能達到220萬噸，其中新增產能約80萬噸。從今年二季度開始，情況隨棉價的下行出現變化。生產粘膠的企業也出現了分化。

　　真可謂幾家歡喜幾家愁。國內涉及粘膠生產的上市公司，除了山東海龍以外，還有湖北金環、新鄉化纖、南京化纖等。據公開資料顯示，湖北金環2010年化纖主業實現業務收入6.7億元，利潤為-978.48萬元；而房地產主業實現主營業務收入1552萬元，實現營業利潤303.15萬元。2010年報告期，湖北金環實現凈利潤450.33萬元，同比下降97.67%。該公司預告2011年一季度預計虧損400~500萬元，凈利潤及每股收益同比下降幅度較大。其主要原因是原材料大幅上漲，帶來生產成本大幅上升。

　　新鄉化纖2010年利潤總額為1.86億元，比去年同期增幅12.80%。該公司為國內最大的粘膠長絲生產企業，目前擁有年產6萬噸粘膠長絲生產線，以及年產15萬噸粘膠短纖和年產8000噸氨綸生產能力。這幾年，新鄉化纖一直致力于差別化纖維發展，2009年和2010年分別建設的4萬噸/年高品質差別化粘膠短纖和4萬噸/年高濕模量粘膠短纖項目，為公司業績同比大幅增長打下了基礎。公司預告可以實現凈利潤約在1.4億~1.6億元，同比增幅達到40%~60%。此外，該公司1.2萬噸氨綸項目建成之后，可增加稅前利潤1.3億，成為公司新的利潤增長點。

　　南京化纖6月3日發布公告稱，2010年度，向全體股東每10股派發現金紅利0.50元（含稅）。本次分紅是由于粘膠纖維價格大幅上升，公司預計2010年度實現的凈利潤將比上年同期增加50％以上。

　　近日有媒體報道，由于粘膠大幅擴產，目前，粘膠短纖行業將開始"吞咽"前幾年大幅擴產的"苦果"。據記者了解，雖然粘膠產能擴大，但市場需求還是比較堅挺。在棉花等大宗商品已經告別低價格時代，作為棉花替代品的"人造棉"粘膠，價格有望重回高位。據中國化纖工業協會的數據顯示，2010年度，粘膠整體呈現出一種持續上漲的趨勢，產品供需基本平衡，產銷量也有較大增長，庫存較小，經濟運行基本正常。2010年1~10月，粘膠纖維的產量較上年同期增長4.24%；粘膠纖維生產企業開工率約為90%。

　　處在這樣的大環境下，山東海龍2010年一路走來，從持續虧損到粘膠停產檢修，對整個粘膠行業帶來的負面影響是有限的，充其量是個案。至于說"行業龍頭山東海龍大規模停產，昭示了整個行業出現越賣越虧窘境"的說法，未免有點夸大其詞。