煙臺氨綸：芳綸1414投產在即

　　本周市場在周一創出階段性高點后，周二在外圍市場下跌的帶動下低開低走，但市場成交并不低迷，在后續幾個交易日中，市場并未趨勢性走低。從中期策略看，本輪始自1月25日2661點的反彈已經持續了近3個月，且大盤藍籌股啟動后已經累積了一定升幅，市場有短期調整的需求，但市場中期向上的格局并不改變，市場仍存諸多機會，大可不必因為風吹草動而全盤清倉出局。

　　國泰君安在本周晨會中推薦了煙臺氨綸(002254)(002254)，關注的焦點是公司芳綸1414產品即將工業化投產。國泰君安認為，芳綸1414工業化投產及運行成功，其戰略意義將遠大于業績貢獻，因為該產品是公司今后能否繼續擴產并超過芳綸1313生產規模的關鍵。

　　芳綸作為一種高性能纖維，包括兩個主要品種：芳綸1313和芳綸1414，在紡織工業“十二五”科技進步綱要中，重點研發項目即包括：芳綸1313加快高端產業鏈開發和市場應用拓展，突破萬噸產業化;芳綸1414完成產業化研發。從目前市場情況看，在政策推動下，芳綸1313已經進入高速發展期，而芳綸1414國內產業化突破后，市場空間將更為巨大。

　　國泰君安了解到，目前煙臺氨綸的芳綸1414中試100噸生產線的產品市場銷售穩定、性能高于杜邦的kavla29(民用)。在此基礎上，芳綸1414的1000噸/年工業化生產線目前進展順利，可以在5月份投產。作為國內第一條產業化的生產線，國泰君安指出其戰略意義重大：如果運行成功，一方面可以打破杜邦、帝人在此產品領域的全球性壟斷，另一方面，也為煙臺氨綸繼續在芳綸1414方向的發展奠定良好基礎，其在防彈、汽車膠管等方面有較廣的應用和市場需求將使其今后發展空間大于芳綸1313。

　　此前有行業協會預計，芳綸1414的市場空間巨大，僅我國防彈纖維領域就有1萬噸/年以上的市場空間，超過目前國內總消費量的4倍，橡膠增強和替代石棉領域也有一定空間。煙臺氨綸產業化進程在國內遙遙領先，1000噸/年項目是其迎接廣闊市場空間的起點。

　　不過，國泰君安也指出，目前的1000噸產能對公司的業績增長貢獻偏小，但如果今后公司繼續擴大其產能規模，將和芳綸1313共同成為未來公司主要利潤來源。

　　煙臺氨綸的芳綸1313產品目前發展態勢良好自去年國內外芳綸市場逐步回暖至今，公司5000噸/年的芳綸1313生產一直處于滿產滿銷狀態，訂單充足但價格受其他企業低價銷售影響而不振。擴建的3000噸/年差別化產品預計在今年中期可建成約三分之一，下半年可增加300噸新量，其余明年4月可建成。國泰君安指出，芳綸1313的亮點在于技術突破后的著色和可染纖維及芳綸長絲，相比較低端的過濾用芳綸有較高的毛利率，應用領域和未來發展空間在于防護服和作訓服，特別是防護工裝將有突破性的增量。

　　國泰君安預計，煙臺氨綸2011﹣2013年的EPS分別為1.13元、1.45元和1.78元。