首發價節節攀升一年逾兩成 九成紡織股身價看漲

　　在我國資本市場里，不論是“新股不敗”還是新股上市首日即宣告破發，都和新股定價直接相關。據最新統計，紡織服裝業共有24只股票的首發價超過10元，這24只首發高企股，截至今年3月22日收盤有21只未破發，占比達到87.5%。“高企高走”的背后，還是由堅實的業績做后盾。
　　2009年下半年IPO重啟之后，新股發行改革不斷加快，新股首發定價也隨之變遷。據WIND資訊統計顯示，2009年以前，紡織服裝行業的56家公司的平均首發價格僅為6.84元，而自2009年以后，紡織服裝行業的16家新發行公司的平均首發價格為30元，漲幅達338.6%，可謂身價倍增。
　　9成紡織股首發價走高
　　由于紡織服裝行業的發展變化，不少股票雖然首發價高企，但日后表現仍可圈可點，與此同時，受到眾多機構的熱捧。
　　據最新統計，紡織服裝業共有24只股票的首發價超過10元，這24只首發高企股，截至今年3月22日收盤有21只未破發，占比達到87.5%。并且，不少股票目前價格高于首發價數倍。
　　比如，早在1996年1月30日上市的杉杉股份，首發價10.88元，截至3月22日復權收盤價238.18元，高于首發價20.89倍；早在1998年11月19日上市的雅戈爾，首發價10.92元，截至3月22日復權收盤價137.28元，高于首發價11.57倍；2007年8月16日上市的報喜鳥，首發價12.6元，截至3月22日復權收盤價68.93元，高于首發價4.47倍。
　　對于近幾個月上市的次新股，眾券商尤為看好搜于特、森馬服飾。
　　搜于特：2010年11月17日登陸中小板，以75元的最高首發價成為紡織行業里最為耀眼的明星。該股113.64倍的市盈率創下了中小板2010年以來新股上市最高市盈率。該股上市首日漲幅為14%，當日換手率76.69%。3月22日收盤于78.83元，自上市首日以來漲幅為2.24%。
　　3月17日，公司披露2010年年報，全年實現營業收入6.33億元，同比增長67%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.91億元，同比增長68%，攤薄后每股收益1.14元，高于市場預期。利潤分配方案為10股轉增10股，并派現10元（含稅）。對于公司快速增長的業績，中金公司的郭海燕認為，公司雖然尚小，但經營特色鮮明，已然成為三四線城市休閑服的引領者。公司門店和收入遠低于同業競爭者水平，但已在三四線市場取得優勢，成長潛力大。但考慮到目前公司2011年市盈率已達47倍，已遠高于服裝板塊2011年市盈率25~30倍，可等股價回調后或風險偏好較強的投資者購入。預計2011~2012年收入增長68.5%和62.1%，凈利潤增速為58.8%和52.6%。對應每股收益1.80元和2.75元。
　　看來，在業績的支撐下，搜于特股價還有不小上漲空間。
　　森馬服飾：2011年3月11日登陸中小板，首發價格為67元，對應市盈率為44.97倍。該股上市首日跌幅為7.3%，當日換手率21.68%。3月22日收盤于61.53元，自上市首日以來漲幅為0.57%。
　　最新財務指標顯示，截至今年3月11日每股收益及每股凈資產分別為1.4936元、9.75元，凈資產收益率66.57%，主營收入同比增長47.92%，凈利潤同比增長45.69%。
　　盡管公司上市首日出現“破發”，但是多數機構依然看好公司未來的發展。招商證券認為，森馬服飾依托杰出的加盟管理能力與“共贏”文化，在休閑裝及童裝兩大差異化細分市場中均體現出強勢競爭優勢。在目前的市場環境下，公司較大的市值可能會對公司的股價走勢造成一定影響，不過公司的基本面比較優質，若估值繼續調整，可擇時進行關注。
　　IPO“邊破邊發”
　　據WIND統計顯示，自2009年7月IPO重啟后，2009年上市新股共有99只，其首發價格平均為23.32元，主板于滬市上市的9只新股的首發價格平均為10.77元。54家中小板新股的首發價格平均23.56元。創業板36只新股的首發價格平均為26.11元，其中2009年10月30日首批上市的創業板新股首發價平均為25.43元，第二批上市的創業板新股首發價平均為28.5元?？傮w上看，新股首發價并不很高，多數新股首日表現依然靚麗。
　　但由于放開了市盈率的管控，其二級市場溢價本身就存在著周期性波動的規律，新股破發潮也隨之風起云涌。
　　回溯過往，新股在2010年1至2月、5至7月分別出現過兩次較大規模的破發潮。統計顯示，2010年全年上市新股共有349只，其首發價格平均為29.67元，主板于滬市上市的28只新股的首發價格平均為11.76元。204家中小板新股的首發價格平均28.02元，創業板117只新股的首發價格平均為36.84元。
　　隨后，2010年迎來了新股發行制度改革。由于加大了單一機構的網下中簽量，將使這種周期性波動的波幅被更大程度地放大。在發行速度顯著加快的同時，新股上市破發概率增加。紡織服裝股更是呈現“邊破邊發”之勢。
　　重點觀察2010年以來上市的12只紡織服裝股，有7只上市后曾出現破發，另有一只區間最低收盤價恰好與首發價相同。另外的4只股票中，上市后最低收盤也與首發價僅一步之遙。
　　具體來看，2010年4月29日上市的夢潔家紡，首發價51元，當天報收39.58元，破發幅度深達22.39%；至2010年5月18日，該股最低探至27.15元，破發幅度擴大至46.76%。
　　這種首日破發“杯具”在今年也有發生，比如3月11日上市的森馬服飾，首發價67元，開盤即破發，下跌8.69%，報61.18元。
　　首發價高低“二八”分
　　而在新股加速發行的過程中，新股發行價格“越飛越高”的情況下，紡織服裝行業的生力軍也在不斷地增加著，其首發價格也隨之水漲船高。
　　2009年紡織服裝板塊中共有4只新股上市，其首發價平均為23.74元，與同期的A股市場新股首發價不相上下。其中，探路者首發價19.8元，在創業板首批新股之一的同時，其首發價遠遠低于2009年創業板平均首發價26.11元的31.9%。另外，3只新股均在中小板登陸，其首發價平均為25.05元，略高于同期中小板首發平均價。
　　統計顯示，2010年全年，共有11只新股加盟到紡織服裝板塊中，首發價平均為28.92元，與2009年相比，一年時間新股首發價漲21.82%。除去主板上市的際華集團以3.5元首發價格登陸滬市外，其余10家均在中小板登陸，其首發價平均為31.46元，略高于同期中小板首發平均價。
　　進入到2011年，紡織服裝板塊中上市新股僅有森馬服飾一家，其在中小板上市交易，首發價也已然高升至67元，遠遠高于今年中小板新股首發平均價。
　　從子行業分析，同樣可見其中端倪。據申萬二級行業分類，紡織服裝行業中屬于紡織子行業的股票有38只，屬于服裝子行業的股票有34只。統計顯示，38家紡織子行業首發價平均為8.5元，其中35家均在2007年以前上市交易，首發價平均7.5元，3家在2010上市，首發價平均為29元。而在服裝子行業，首發價平均為16.87元，遠遠高于紡織類公司的首發價格。但值得注意的是，雖然服裝子行業公司首發價格節節攀升，但其上市后的表現也越發突出，受到眾多機構的熱捧。
　　盡管，近3年來，紡織服裝行業的新股首發價高于同期新股的平均價格，但是，紡織服裝行業的整體首發價格依然是相對較低的。
　　據WIND統計顯示，在已上市的72家紡織服裝股中，其首發價平均為12.51元。其中在主板上市的37家上市公司中首發價格平均為6.68元，在中小板上市的30家紡織服裝股的平均首發價格為19.2元。創業板上市的僅有探路者一家公司，其發行價僅為19.8元，卻是遠遠低于眾多創業板新股首發價格。
　　數據還顯示，在72家紡織服裝股中，首發價在40元以上僅有4家，僅占該行業5.6%，這4家公司均在中小板登陸。而首發價在20元以上的股票則有12家，占該行業的16.7%，而這些公司均在2009年9月之后上市交易的。可見，紡織服裝行業的新股首發價的高企也是在2009年之后，才隨市場的變化而出現的。同時，也可以看到，其余60家公司的首發價均低于20元占該行業80.6%。
　　對于紡織服裝股近年來新股首發價格的變化，申銀萬國證券的劉虎表示，新股發行價格的確定是股票發行中最為重要的內容之一，新股的定價實質上是市場多方力量的一種博弈，雖然關注的角度，側重點不盡相同，但關注或者說考量因素具有一定的共性。“在紡織服裝業，新股發行定價主要集中于對新股發行公司基本面情況和一二級市場現狀及發展趨勢的關注。”劉虎如是表示。