市場由空頭主導 繼續以下跌來消化市場風險

——ICE期棉周評（9.14-9.18）

[編輯:KK]  [發布時間:2015-09-22]  [中國棉花信息網]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開于63.20美分，高開低走，收陰下跌0.4美分，盤中最高至63.70美分，這是本周的最高點；周二繼續走低，下跌0.21美分；周三平開高走，上漲0.19美分；周四低開低走，下跌0.31美分；周五大幅回落，下跌1.85美分，盤中最低至60.40美分，這是本周的最低點。周五收盤于60.55美分，本周合計下跌2.58美分，成交約75288手，持倉約11.8萬手。
　　鄭棉期貨1601月合約周一低開于12530元，低開低走，收陰下跌30元；周二高開低走，下跌5元，盤中最高至12580元，這是本周的最高點；周三至周五繼續連續的下跌，分別下跌40元、35元和40元，周五最低至12400元，這是本周的最低點。周五收盤于12400元，本周合計下跌150元，成交約33萬手，持倉約30.9萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：8月銷售月率0.2%，預期0.4%，前值0.6%；9月紐約聯儲制造業指數-14.7，預期-1，前值-14.9；8月制造業生產月率-0.5%，預期-0.1，前值0.8%；8月工業生產月率-0.4%，預期-0.2%，前值0.6%；上周初請失業金人數26.4萬，預期27.7萬，前值27.5萬；9月費城聯儲制造業指數-6.0，預期6.0，前值8.3；美國8月咨商會領先指標月率0.1%，預期0.2；前值-0.2%；美聯儲公布利率決議，宣布將關鍵利率維持在0-0.25不變，暫不加息，稱近期全球經濟和金融局勢可能在一定程度上限制經濟活動，或給短期通脹率造成進一步的下行壓力，美聯儲將繼續關注海外經濟和金融局勢以及通脹的發展。歐元區方面：歐元區7月工業生產月率0.6%，年率1.9%，都好于預期和前值；歐元區第二季度就業人數變化年率0.8%，前值0.8%；歐元區第二季度就業人數變化季率0.3%，前值0.1%；德國9月ZEW經濟現況指數67.5，預期64，前值65.7；德國9月ZEW經濟景氣指數12.1，預期18.3，前值25；英國3個月ILO失業人數變化1萬，前值2.5萬；英國8月失業率2.3%，與預期和前值一致；英國8月零售銷售月率0.2%，符合預期，前值0.1%；零售銷售年率3.7%，預期3.8%，前值4.2%；IFM發言人講話表示，對于希臘大選問題，無論希臘大選結果如何，IMF都將設法支持該國經濟，重申希臘需要政治改革和債務寬限的立場。
　　2、需求面疲軟及宏觀面不佳，ICE棉花期價大幅收跌
　　本周ICE棉花期價在弱勢調整中回落，最終以大幅下跌收市，主要影響因素有：一是利空的美國農業部9月供需報告繼續打壓棉價，報告顯示，2015/16年度，美國棉花產量預估為1343萬包，8月預估為1308萬包，單產預估調低但收割面積預估增加，令總產量預估增加，出口預估為1020萬包，8月預估為1000萬包，年末庫存預估為320萬包，8月預估為310萬包，產量和年末庫存等數據都有小幅調升，盡管調升幅度低于市場預期一度令市場擔憂減輕，但這也使8月供需報告的利多一面不復存在，市場面臨壓力，中國年末庫存預估較8月報告小幅增加至6462萬包，全球年末庫存預估為1.0626億包，8月預估為1.0519億包，可見不論是美國、中國還是全球供需形勢并不樂觀，市場也繼續消化該因素的影響，對棉價影響負面；二是美國棉花收割前天氣良好，截止9月13日當周，美國棉花生長優良率為52%，之前一周為53%，去年同期為49%，棉花收割率為4%，慢于去年同期，在美國15個主要產棉州中，包括得克薩斯州、亞利桑那州、路易斯安那州、堪薩斯州、密西西比州在內的五個州開始收割棉花，其中德克薩斯州收割率最高，為8%，收割期內天氣因素對棉花品質影響較為關鍵，就目前來看，天氣利于作物，也將提高棉花產量和品質，令棉價面臨一定的壓力；三是中國需求減少令市場擔憂，美國農業部周四公布的出口銷售報告顯示，截止9月10日當周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售96600包，較之前一周增加16%，較此前四周均值攀升46%，主要出口目的地是越南、墨西哥和土耳其，全球最大的棉花消費國中國沒有積極買入，中國需求減少且庫存龐大、以及對棉花進口的政策性的限制，將影響美棉及其它國家棉花的出口。而供應將進入一個高峰期，美棉正在收割，中國新棉也即將上市，印度目前棉花長勢來看，雖然目前種植面積較去年同期小幅減少，但畝產可能超過去年，部分地區有少量籽棉上市，大規模采摘也將展開，短期內全球供應將大幅增加而需求并沒有明顯改善；四是宏面影響不利，美聯儲決定暫時維持低利率不變，但保留在今年稍晚小幅收緊政策的可能性，暫時不加息的決定并沒有給市場帶來利好，而是市場充滿對經濟面擔憂的聲音，利率決議及相關人士的表態顯示出其對當前經濟形勢并不滿意，對全球經濟成長感到擔憂，歐美復蘇進程阻力較大，中國經濟持續疲軟，其它新興經濟體也都可能面臨較大的問題，這種形勢下包括棉花在內的大宗商品需求改善乏力，歐美股指下跌，周邊商品也普遍回落，帶動棉價在周五大幅下行。
　　3、國內供應增加而需求萎縮預期之下，鄭棉期貨弱勢下跌
　　鄭棉期貨本周連續五個交易日下跌，終止了之前一周的反彈勢頭，市場形勢偏空，走勢較弱，市場基本面也無明顯利好改善，本周市場主要影響因素：一是中國近期公布的經濟數據疲軟，作為經濟的晴雨表中國股市弱勢震蕩，顯示經濟增長乏力，宏觀經濟形勢差于預期，企業生產經營不佳，將減少對于大宗商品的需求；也直接利空商品市場；二是國內棉花供應過剩仍非常突出，需求萎靡不振，美國農業部公布的9月月度供需報告顯示，2015/16年度，中國棉花產量預估2600萬包未變、棉花進口預估575萬噸未變，年末庫存預估6425萬包，較8月預估提高4萬包，盡管提高幅度不大，但反應出未來中國棉花需求量是萎縮的，新年度供應過剩程度加深，國內還有大量的國儲棉庫存，從已經結束的國儲棉拍賣可以看出，去庫存進度較為緩慢，這將是市場的壓力，這種市場形勢也將使國內繼續限制進口棉配額的發放，2015年8月，我國進口棉花7萬噸，環比減少3.54萬噸，減幅33.59%，同比減少13.45萬噸，減幅65.76%，為至少2005年以來的單月最低水平，進口量創至少九年最低，政府為刺激國產棉需求，減少進口配額的發放量，導致今年棉花進口量銳減，為國產棉消化提供便利，從長期來看這對國內棉市有利好的一面；三是現貨皮棉價格疲軟，下游市場改善不足，訂單還沒有明顯增加。9月18日本周五中國棉花價格指數3128B棉報13059點，較上周五下跌3點，現貨價格穩定偏弱。紡織生產逐漸回到傳統旺季，進入9月份以來，內外銷市場訂單有所增長，C32S及以下低支紗的采購回升，全棉紗需求略有好轉，價格維持，但這種需求的增長無法抵御當前的市場供應，國內中小紗廠目前開機量并不高，一旦需求有所增長，大量的開機也將很快滿足這部分需求，并且外紗庫存居高不下，保稅外紗寄售量小幅增長，港口貨源充足，且價格遠低于國內，以印度產紗線為例，印度紗線與國支數國產報價相差500-800元/噸，盡管國內外棉價之間的差價已大幅縮小，但勞動力等低廉的成本與東南亞等國相比，國產紗線無競爭優勢，紗線供應充足以及經濟下行的壓力，市場紗線銷售改善較難，企業運營壓力增加，紡織企業在原料采購上堅持隨用隨買，也等待新棉上市行情進一步明朗，從目前采購情況來看，優質棉受市場歡迎，保稅區澳棉、美棉和巴西出庫存相對活躍、中亞棉和西非棉幾無人問津，國內新疆優質皮棉受到紡織企業青睞，這類市場存量不多的現貨資源銷售速度加快?？傮w來看，供需面沒有改善明顯改善向好，而未來一兩個月，新棉將大量上市，市場供應將集中釋放，需求萎縮之下的棉價面臨的壓力將有增無減，宏觀面更加不利，棉價弱勢下跌。
　　新棉方面：北疆遭遇低溫天氣，棉農被迫推遲了棉花采摘和交售時間，低溫對棉花裂鈴吐絮，一定程度上會延緩3.-5天的棉花采摘時間。籽棉收購方面，過去的一周籽棉收購價格內地大約在6元/斤，新疆地區在5.8元/斤左右，開秤價遠低于棉農預期價位，內地軋花廠少量收購，也有個別400型企業嘗試收購，新疆一些棉企業為了搶收棉花資源，收購采取底價制，一定程度上吸引了交售。
　　——技術面
　　本周高開低走，弱勢下跌，在調整中價格重心下移，周五的大幅下跌更是令棉價脫離調整區間，出現向下突破之勢，市場趨勢屬于空頭。
　　本周低開低走，收陰下跌，無一日表現為上漲，連續6個交易日表現為陰跌，市場空頭趨勢延續，以本周最低價收盤更顯示出市場弱勢，后勢有望繼續小幅下跌，下方短線支撐12300、11800。
　　三、后勢展望及操作建議
　　本周宏觀面顯示出不利的一面，首先是以中國為首的發展中國家和新興經濟體增長乏力，經濟面疲軟，令市場擔憂，隨后美聯儲決定暫不加息，也主要是擔憂全球經濟和金融局勢，全球經濟的疲軟可能會給通脹帶來下行壓力，這一行為更令市場憂慮于經濟面的不樂觀，美聯儲表示保留在今年加息的可能性，本年度還有兩次FOMC會議，將分別于10月27-28日以及12月15-16日舉行，未來一個季度美聯儲決議也將繼續是市場關注的重點。
　　美國農業部8月月度報告的意外利多形勢沒能在9月確認延續，正如預期的一樣，數據向利空方向修正，雖然沒有市場預估的利空程度深，但市場形勢不樂觀，當前的需求和未來的需求都不能給市場參與者信心，供需形勢是市場的基礎，供應過剩的格局也將抑制棉價，棉價的反彈未來很長一段時間將繼續受限。短期內新棉供應高峰將出現，三大主產棉國印度、中國和美國的棉花都處于收獲期，供應增加而其國內紡織企業需求持續低迷。近期對行情影響較大的還有宏觀面，美聯儲不加息的決定喚起投資者對經濟的擔憂，主要棉花消費國為發展中國家，這類國家的經濟可能面臨較大的問題，也將影響棉花的使用量。
　　ICE棉花期價的大幅下跌將令國內棉價承壓，國內供應整體過剩加重，短期供應又將隨著新棉收購加工將大量增加，而需求遲遲沒有好轉，逐漸惡化的經濟形勢差于市場預期，這些因素對棉價有打壓而無支撐可言，加上外棉的下跌，國內棉價也連續弱勢下行，接近此波趨勢性下跌以來的低位。市場遲遲無利多跡象，近期的低溫天氣對新疆棉花影響不大，下游紗線需求有好轉跡象，但改善力度不大，且很容易會被國內企業準備釋放的產能沖抵，傳統旺季能否如以往一樣來到還有待觀察，關注下游紡織企業訂單變化。新棉方面，從過去的一個年度需求情況來看，紡織企業對優質棉的采購接受程度相對相高，優質優價，也將促使加工企業在收購加工過程中更加注重棉花的品質，以利于銷售規避風險。整體上，國內未來現貨供應充足，紡織企業并不愁資源采購問題，市場很難出現大量備貨采購，需求形勢不樂觀，也將抑制棉價的上漲幅度，近期棉價將跟隨外棉，繼續空頭趨勢。
　　預計在未來一周棉花市場的空頭趨勢將難以扭轉，棉價在空頭為主導的市場形勢下向上阻力較大，后市是止跌震蕩，還是繼續下行，新的一周走勢較為關鍵，鑒于國內外棉價都處于低位，本周以下跌消化了部分市場風險，我個人認為未來持續大跌的可能不大，個人觀點更傾向于在新的一周國內外棉價有望先抑后揚，風險隨價格下跌釋放后將會逐步企穩，繼續延續調整行情的可能較大。12月合約下方支撐在58美分附近，鄭棉期貨短線支撐位在12300附近，關注是否能夠支撐價格，總體上在操作上要維持空頭思路，同時謹防調整反彈。市場由空頭主導 繼續以下跌來消化市場風險