棉市外強內弱 短期難向上突破

——ICE期棉周評（8.10-8.14）

[編輯:KK]  [發布時間:2015-08-17]  [中國棉花信息網]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一低開于61.65美分，低開高走，上漲0.01美分；周二窄幅調整，上漲0.02美分；周三低開高走，大幅反彈，上漲2.87美分，盤中最低至61.20美分，這是本周的最低點；周四高開高走，上漲1.10美分，盤中最高至66.51美分，這是本周的最高點；周五低開高走，繼續止步于66.51美分，上漲0.16美分。周五收盤于65.95美分，本周合計上漲4.16美分，成交約14.6萬手，持倉約13.8萬手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一低開于12405元，低開低走，收陰下跌30元，盤中最低至12295元，這是本周的最低點，也是此波下跌趨勢以來的最低點；周二低開高走，上漲70元；周三窄幅調整，下跌20元；周四高開高走，上漲230元；周五高開低走，收陰下跌60元，盤中最高至12730元，這是本周的最高點。周五收盤于12605元，本周合計上漲190元，成交約67.3萬手，持倉約37.5萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：7月就業市場狀況指數1.1，前值0.8；7月零售銷售月率0.6%，預期0.6%，前值-0.3%；上周初請失業金人數27.4萬人，預期27萬，前值27萬；7月制造業生產月率0.8%，預期0.4%，前值0%；7月工業生產月率為0.6%，預期0.3%，前值0.2%；美國密歇根大學消費者信心指數初值為92.9，預期為93.6，前值93.1。歐元區方面：歐元區8月Sentix投資者信心指數18.4，預期20.2，前值18.5；歐元區8月ZEW經濟景氣指數47.6，前值42.7；德國8月ZEW經濟景氣指數25，預期31.9，前值29.7；英國7月失業率2.3%，7月失業人數減少0.49萬人，預期增加0.1萬人，前值增加0.7萬人；法國、德國、意大利和歐元區第二季度GDP年率初值分別為1.0%、1.6%、0.5%和1.2%，都好于前值，錄得同比增長，其中德國好于預期。中國方面：7月新增人民幣貸款14800億元，預期7500億元，前值12790億元；7月社會融資規模7188億元，預期10000億元，前值18600億元；7月零售銷售年率10.5%，預期10.6%，前值10.6%；7月工業生產年率6.0%，預期6.6%，前值6.8%；中國央行周二宣布完善人民幣兌美元匯率中間報價，以增強其市場化程度和基準性，綜合考慮外匯供應情況及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間報價，并一次性貶值近2%，周三連續第二天貶值，且有消息人士稱政府要為處于困境的出口商提供幫助，這令中國央行面臨讓人民幣進一步貶值的壓力。
　　2、供需數據暫時轉變向好，ICE棉花期貨大幅上漲
　　ICE棉花期貨本周先是表現低迷，之后快速反彈，走出一波大幅上攻行情，主要支撐性因素：一是宏觀面，中國公布的經濟數據不及預期，顯示中國經濟在進入第三季度時疲軟，經濟發展面臨的壓力越來越大，市場預期中國將出臺更多刺激舉措以提振經濟；美國方面，亞特蘭大聯儲主席周一發表講話稱，美國經濟足夠強勁，可以緩慢加息，這使9月加息的可能降低，對投資市場有利，全球股指在周一普遍走高，大宗商品價格也多表現為上漲，也帶動了棉花價格；二是棉價居于低位，有逢低買盤支撐，吸引紡織企業需求，盡管中國人民幣大幅貶值，增加中國對包棉花在內的大宗商品進品成本，對中國進口大宗商品的數量將產生負面影響，但這對處于低位的ICE棉花期價影響微弱，棉價在周二并沒有跟隨外圍市場下跌，周一周二棉價盡管表現疲軟，但總體沒有錄得跌幅；三是美國農業部8月月度供需報告利多，這是本周最大的支撐性因素，報告顯示，2015/16年度，美國棉花產量預估為1308萬包，較7月預估下調97萬包，主因是收割面積預估較7月下調61萬英畝至789萬英畝，且單產預估較7月下調24包至795包。美棉出口預估下調80萬包至1000萬包，年末庫存下調110萬包至310萬包，產量和年末庫存數據下調幅度遠遠超出預期；印度棉花產量預估下調50萬包至2900萬包；中國產量預估下調100萬包至2600萬包，進口預估575萬包和出口預估5萬包數據未變，年末庫存下調50萬包至6458萬包；全球棉花年末庫存預估為1.052億包，7月預估為1.0814億包，可見美國農業部8月月度報告較之前幾月數據出現利好轉變，中國和全球棉花年末庫存都有下降，基本面也有一定向好改善，尤其是以美國改善最大，這直接刺激了ICE棉花期價，支撐棉價在周三至周五上漲；四是美棉周度銷售量增加，美國農業部周四公布的出口銷售報告顯示，截止8月6日當周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售96900包，主要出口目的地越南、土耳其和中國臺灣，出口裝船99600包。且ICE可交割的棉花庫存繼續下降，截止8月13日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為95711包，之前一周在10萬包以上。以上這些因素支撐了棉價大漲，扭轉了之前連續六周的下跌走勢。
　　而市場也有一些利空因素，將壓縮棉價的上漲空間，除了美棉價格大漲之外，其它國家的棉花并沒有因此而有太突出的漲幅，市場負面因素仍然較多，中國棉價保持相對穩定，因該國棉花庫存龐大；印度基本面也不太樂觀，截止7月31日，印度2015/16年度棉花播種面積達到1.528億畝，最終預計將達1.65億畝，棉花也有望再次豐收，印度棉花協會將印度2015/16年度棉花產量預測調高至650.6萬噸，總供應量為771.2萬噸，國內消費量為535.5萬噸，中國進口需求減少，印度棉花庫存將達235.7萬噸；美棉沒有到最終收獲季節，目前美棉生長優良，截止8月9日當周，美國棉花生長優良率為56%，好于去年同期，現蕾率、結鈴率都較之前一周大幅提升，棉區天氣適宜，有令棉花單產提高的可能，從而提高總產量，這些因素仍不利于棉價的上漲。
　　3、國內棉花基本面缺乏有力利多，鄭棉期貨小幅反彈
　　鄭棉期貨探低回升，暫時止跌回穩，小幅上漲，本周主要影響因素：一是現貨皮棉價格疲軟，近期鄭棉期貨價格的走低，也帶動了現貨價格回落，現貨銷售價下行，8月14日本周五中國棉花價格指數3128B棉報13123點，較上周五下跌33點，國內主要地區棉花3128B現貨價格在13000元/噸左右，一些棉商想在新棉上市前將皮棉庫存清理完，下調了銷售報價，紡織企業也下調了采購報價，但這并沒有激發市場的購銷熱情，市場成交仍不積極，鄭棉期貨價格偏低，期貨倉單顯示一定的價格優勢，比采購現貨要合適的多，企業接單積極，倉單流出加快。本周鄭棉期貨價格的上漲對市場心理有一定的穩定作用，但影響較小；二是儲備棉成交繼續處于低位，本周國儲棉輪出2011年度國產棉實際成交4546噸，2012年度進口棉成交1543噸，2012年度國產棉無成交，總體成交較之前一周略有好轉，但成交還是極少，對市場意義不大，主要是現貨需求平淡、且儲備棉質量及價格缺乏競爭優勢，造成輪出成交不旺，預計后期成交量不會太樂觀；三是下游消費改善乏力，下游紡織還處于淡季，秋季訂單不多，正常開工企業也以老客戶的散單、小單為主，紡織企業開機率出現下降，紗線銷售依舊不樂觀，庫存壓力很大，資金緊張，下游企業經營沒有出現明顯改善，用棉量下降，混紡類產品增多，紡織企業增加其它替代品在紡織產品中的比重，一些紡織企業化纖混紡紗線的生產比例大于棉紗數量，非棉纖維消費增長，不斷擠占棉紗市場；四是紡織品出口形勢不佳，2015年7月我國紡織品服裝出口額為272.54億美元，環比上升7.52%，同比下降10.19%，其中紡織品出口額為95.15億美元，同比下降5.86%，服裝出口額為177.39億美元，同比下降12.36%，上半年我國紡織品服裝出口額同比下降2.91%，近年來首次出現同比負增長，東南亞等國以其成本優勢不斷擠占中國紡織品市場，將整體上影響中國對棉花的需求。本周的人民幣貶值一定程度上會緩解這種不利格局，對于出口依存度相對較高的紡織服裝業來說，是個比較大的利好，降低了出口成本，增加了出口的利潤空間，對市場對行業有一定的提振，但從根本上還難以扭轉這種市場格局?？傮w上國內市場基本面仍難以支撐棉價有突出的漲幅。
　　新棉方面：全國棉花長勢明顯好于去年同期，黃河流域河北、河南、山東天氣轉好，棉花長勢較好，預期單產有所修復，8月份正是棉花伏桃、秋桃坐桃期，是棉花生長的關鍵時期同。新疆北疆地區采摘時間預估提前10天左右，手摘棉大概在9月15日可以采摘，機采棉估計在9月25日左右采摘。
　　——技術面
　　本周低開高走，大幅上漲，終止之前的下跌走勢，且上漲勢頭較強，一舉收回之前四周多的下跌幅度，從日線來看，市場由空頭趨勢轉向偏多，但還沒有脫離區間調整，能否出現突破還有待觀察。
　　本周低開高走，價格深跌至此次下跌以來的最低點，之后出現反彈，基本收回之前一周的下跌幅度，總體是價格止跌回升，市場趨勢還沒有明顯變化，技術面仍屬于空頭。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國零售銷售和工業生產增長，三度度經濟穩健，美聯儲是否加息仍是影響市場的主要因素；歐元區財長同意實施希臘第3輪援助計劃，希臘問題擔憂暫緩解，歐元區及主要成員國2季度GDP增長，顯示經濟持續復蘇向好；中國經濟數據不佳，人民幣大幅貶值引發金融市場大幅動蕩，中國疲軟的經濟仍需更多刺激措施提振。
　　本周棉市最大的亮點是美國農業部月度供需報告，該報告一改過去幾個月對未來基本面利空加重的預期，不論是中美還是全球，產量及庫存預估數據不是以往的由小變大至非常大，而是由非常大變大，盡管供應過剩的格局還沒有扭轉，但產量及庫存的降低是市場少有的轉向、少有的利多因素，且利多程度遠超市場預期，也令價格擺脫負面因素影響，支撐棉價大漲，價格從低位上升至震蕩區間中高位，技術格局也發生變化。但面對上漲要理性，價格暫時擺脫負面影響，并不代表負面因素的消失，美聯儲加息影響仍在、世界經濟并沒有完全轉好、中國政策面或令印度及美國棉花出口不利，最重要的是，此次美國農業部下調美國、中國及全球棉花結轉庫存，主因是產量不及預期，而并不是棉花消費出現增長，現在還沒有到最終收獲，產量仍是1個變數，美國農業部在下月報告中能否持續下調棉花庫存甚至是維持8月月度報告的產量及庫存數據仍值得質疑，全球棉花結轉庫存在1億包以上，且在當前市場環境下，棉價的上漲也將會抑制需求的增加，報告利多而需求平淡，ICE棉花期貨上漲之路并不順利，仍面臨較大的阻力。
　　面對著美國農業部月度報告利好及美棉大漲，國內棉花市場表現相對平靜，主因是中國國內未來供需面仍不樂觀，首先從月度供需報告來看，在其它數據未變的情況下，中國結轉庫存預估下調幅度遠小于產量下調幅度，可見中國需求量是萎縮的，這是一個較長期的預期，當下市場也沒有轉好的跡象，庫存龐大，需求不振，國儲去庫存阻力較大，紡織品出口競爭優勢降低等等，又面臨新棉上市，供應將迎接來一個高峰，這將繼續抑制棉價反彈空間。人民幣貶值對市場短期影響利好，而長期來看決定性因素是棉花消費能否有改善、庫存能否持續得以消化降低，國內的基本面總體仍無樂觀趨向，長期看棉價難有趨勢上漲走向，而短期內，未來一兩個月內不排除天氣及政策因素，比如持續陰雨及國家直補政策采價周期內出臺一些提振價格的措施，這將是棉價的潛在利好。
　　預計未來一周ICE棉花期價漲幅將會縮減，利多消化后有望會有回落調整行情，上方阻力在68美分附近，鄭棉期貨將維持低位調整，上方短線阻力在13000附近，操作上暫時不宜追漲，短線多單可逢高了結。棉市外強內弱 短期難向上突破