供應過剩改善乏力 棉價整體維持弱勢

——ICE期棉周評（6.8-6.12）

[編輯:KK]  [發布時間:2015-06-15]  [中國棉花信息網]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一略有高開于64.64美分，高開高走，上漲0.79美分；周二高開低走，上漲0.03美分，盤中小幅上沖最高至65.95美分，這是本周的最高點，也是兩周高位；周三高開高走，上漲0.42美分；周五低開低走，收陰下跌1.41美分；周五高開高走，沖高回落，上漲0.28美分，盤中最低至64.29美分，這是本周的最低點。周五收盤于64.66美分，本周合計上漲0.11美分，成交約10.3萬手，持倉約12.2萬手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一低開于13370元，低開高走，下跌25元；周二高開低走，上漲5元，盤中最高至13430元，這是本周的最高點；周三高開低走，收盤價與之前一日持平；周四高開低走，收陰下跌120元；周五繼續走低，下跌30元，盤中最低至13195元，這是本周的最低點。周五收盤于13235元，本周合計下跌170元，成交約31.7萬手，持倉約23.1萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：5月零售銷售月率1.2%，預期1.2%，前值0%；5月核心零售銷售月率1.0%，預期0.8%，前值0.1%；上周初請失業金人數27.9萬，預期27.7萬，前值27.6萬；6月密歇根大學消費者信心指數初值94.6，預期91.4，前值90.7。歐元區方面：歐元區6月Sentix投資者信心指數17.1，預期18.5，前值19.6；歐元區第一季度GDP年率修正值1.0%，季率修正值0.4%，符合預期和前值；歐元區4月工業生產月率0.1%，年率為0.8%；歐元區5月CPI同比增長0.3%，為6個月來首次正增長，核心CPI同比增長0.9%；因英國政府決定就是否留在歐盟進行公投，標準普爾將英國的展望下調至負面，維持AAA的頂級信用評級。中國方面：統計局發布，5月CPI同比上漲1.2%，環比下降0.2%，低于預期，其中，食品、非食品價格分別同比上漲1.6%、1.0%；5月PPI同比下降4.6%，環比下降0.1%。工業品價格仍偏弱，通脹回落；中國5月零售銷售年率10.1%，符合預期與前值一致；5月規模以上工業增加值同比增加6.1%，比4月份加快0.2個百分點。其它方面：因新興市場增長全面放緩和美國產出疲軟，世界銀行下調今年全球經濟增長預期，將2015年全球GDP增長預期下調0.2個百分點至2.8%。
　　2、ICE棉花期價反彈受阻，繼續橫盤調整
　　ICE棉花期貨本周表現為先揚后抑，支撐性因素一是美元走低，美元指數本周一至周三出現大幅回落，大宗商品也在這三個交易日多表現為上漲，尤其是谷物類及原油價格走高，一定程度有利于棉價反彈；二是本周三美國農業部月度供需報告公布，在報告公布前，市場預期該報告將會上調美國棉花出口銷售量預估，這種預期也支撐棉價反彈。周三報告公布，數據顯示，美國2014/15年度和2015/16年度棉花出口預估為1070萬包，與上月預估數據一致，產量預估與年末庫存預估較上月也沒有變化，總之是美國產銷數據維持。印度棉花數據變化主要在2014/15年度，產量預估下調50萬包至2950萬包，進口預估增加5萬包至115萬包，出口增加20萬包至410萬包，年末庫存減少65萬包，2015/16年度年末庫存也下調65萬包，可見這兩個年度該國棉花消費量穩定，由于產量降低及進口增加而致使年末庫存減少。中國2014/15年度棉花進口預估為800萬包，5月預估為770萬包，2015/16年度進口和產量預估未變，2014/15和2015/16年度年末庫存預估都增加了30萬包，可見中國棉花需求在這兩個年度沒有改善。全球2014/15年度棉花年末庫存預估為1.1001億包、2015/16年度棉花庫存預估為1.0608億包，都較之前一月預估量減少，東南亞及其它棉花需求國消費有一定幅的增加，全球范圍內的供應過剩形勢有所緩解，該報告雖然沒有如市場預期的一樣美棉出口量增加，但從全球范圍內來看是利多的，支撐棉價上漲。
　　周四大幅下跌，不利因素是一是中國計劃今年投放部分國儲棉，增加市場供應，這令投資者擔憂中國對棉花的進口需求進一步減少，作為主要棉花出口國美國出口量可能會受損；二是美棉周度銷售減少，美國農業部周四公布的銷售數據顯示，截止6月4日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售43500包，較之前一周和四周均值都大幅減少；這打壓了ICE棉花期價大幅走低，一舉收回了之前三個交易日的反彈幅度，市場走勢偏弱，周五修正反彈，沖高回落，漲幅縮減，反彈受阻。
　　其它方面：美國農業部報告顯示，截止6月7日當周，美國棉花種植率為81%，之前一周為61%，現蕾率為7%，之前一周為3%，去年同期為8%，五年均值為10%，種植進度較之前一周大大加快，但還低于去年同期和五年均值，棉花長生優良率與之前一年持平。
　　3、鄭棉期貨弱勢回落，有破位下行之勢
　　鄭棉期貨低開低走，連續收陰，維持弱勢并跌幅擴大，利空的基本面繼續打壓棉價走低，首先是儲備棉投放消息令棉價跌幅擴大，這是影響本周棉價的最大因素，國家發改委周四表示，中國計劃在今年投放部分國儲棉，以降低巨大庫存，未來十日內將公布詳細計劃，市場此前對政府準備釋放部分儲備棉的傳聞即將落實，盡管儲備棉輪出將在不打壓市場價格，保持市場平穩運行的前提下，在新棉上市前隨行就市，有序開展，但在疲軟及供應過剩的市場條件下拋儲增加供應，令國內外棉價倍感壓力，鄭棉周四收陰下跌，跌幅擴大，打破了此前的盤整；其次現貨價格疲軟，本周五中國棉花價格指數3128B棉報13330點，較上周五下跌5點，成交清淡，鄭棉期貨及ICE棉花期貨的下跌，也令棉商及經營商心理壓力增大，并且面臨國家拋儲以及進口棉在未來兩個月大量到港等不利因素，棉企出貨意愿增加，部分經營商有一定的恐慌心理。再次，下游市場不佳，對棉價無支撐可言，棉紡織廠、布廠以及服裝廠訂單由旺轉淡，長單很少，多是短期訂單，并且有減少的趨勢，棉紡織企業擔心上游棉價回落，也擔心下游坯布價格下跌，為了降低風險，企業降價促銷的心理增強，并降低原料庫存，堅持隨用隨買，減少資金壓力。進口紗報價整體小幅下滑，需求減少，相關企業出貨壓力增大，中國領導人承諾下調棉紗進口關稅，一旦印度棉紗關稅下降且無進口配額限制，將對中國棉紡織產業、棉花產業造成較大的沖擊，從而對國內現貨皮棉行情產生不利影響?？傮w上市場基本面依然偏空，打壓棉價下行。
　　新棉方面：國家棉花市場檢測系統調查結果顯示，2015年全國棉花實播面積5118.9萬畝，同比減少1290.9萬畝，降幅20.1%，與3月份意向調查結果相同。中棉協，截止5月底，棉花種植面積已成定局，按照被調查棉農植棉面積加權平均計算，全國植棉面積同比下降25.1%。不同機構調查顯示中國植棉面積減少幅度在20%以上。新疆全疆實際調減棉花種植面積479.23萬畝，完成調減計劃面積的102.7%，棉花種植進一步向高產棉區集中。天氣方面：新疆棉區自播種以來天氣情況不穩定，出苗期較往年有所滯后，部分棉區受降溫冰雹等惡劣天氣影響，但整體苗情好于去年。黃河流域播種、移栽工作全部結束，部分地區出現旱情，但不影響總體長勢。長江流域下旬雨水增多，農田出現漬澇災害。
　　——技術面
　　本周先揚后抑，周一至周三表現為上漲，周四的大幅下挫拉回了本周的絕大部分漲幅，總體上反彈受到抑制，市場依然為橫盤調整，沒有擺脫弱勢格局。
　　鄭棉期貨前三日表現為弱勢盤整，后兩日收陰下跌拉低了本周的價格重心，使市場從盤整轉為破位下行，在下跌中成交放量，走勢進一步趨弱。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國零售銷售數據大增，消費者信心指數上升，居民消費獲得增長動能，有助于經濟復蘇。歐元區通縮風險得以緩解，延續溫和復蘇態勢。中國寬松貨幣政策尚未有效傳導至實體經濟，經濟下行壓力大，可能導致中國進一步實施刺激措施。全球經濟整體不佳，增長乏力，將會抑制對棉花等大宗商品的需求。
　　本周影響ICE棉花的因素多空交織，也令價格出現上下波動，美國農業部報告公布，美國產銷數據未變，市場對于美國出口增加的預期落空，中國進口增加致使年末庫存增加，印度和中國這兩個棉花生產和需求大國未來的棉花消費并沒有增長，全球棉花消費的增長來自于東南亞及其它一些國家，全球年末庫存有一定幅度的下降，使整體報告略微利多，但年末庫存還居于高位，這種小幅的改善局部的利多還不足令價格出現趨勢轉向，難以支撐棉價出現大幅的上漲。中國拋儲的利空打壓棉價，拋儲增加供應不利于棉價反彈，但對國際棉價的負面影響可能是暫時的，中國限制棉花進口配額的發放，無論拋儲與否，與配額政策可能關系不大，并且從中國的儲備結構來看，未來投放的預計為中低等級棉花，而中國進口的多為高等級棉，兩者沖突不大。本周影響市場的因素多為短期的，改善也是有限的改善，并沒有出現影響全局性的因素出現，ICE棉花期價整體維持了調整走勢。
　　國內儲備棉投放的消息令國際棉價走低，也令鄭棉期價應聲而落，盡管國家表示維持價格平穩仍是重中之中，儲備棉投放不打壓市場，但這種在偏空疲軟壓力重重的市場環境下增加供應會令市場感到重重壓力，國內面臨的是一個高庫存、低需求的市場，淡季來臨，紡織企業資金壓力嚴峻，企業產口庫存上升，對原料的需求回落，市場中可供應流通的棉花資源非常充裕，價格反彈較為艱難。但市場也并不是無一是處，首先市場對于市場利空的消化也經歷好長時間，對拋儲早有預期，也有提前的消耗，投放國儲棉的條件是穩定的市場價格和穩定的市場，如果拋儲價格過低可能進一步壓低市場價格，會增加政府向農民發放補貼的成本，也會令上下游企業本不太好的經營形勢生存更加艱難，這也是政府不愿意看到的，另外拋儲的多為中低等級棉，而鄭棉期貨代表的多為高等級棉，預計拋儲政策不會令鄭棉期貨持續大跌，消化幾天后，價格有望止跌企穩，后勢價格的變化仍需要看需求格局的轉變。
　　預計未來一周，ICE棉花期價將維持調整，12月合約調整的區間大致為63-67美分，鄭棉期貨有望企穩，1601月合約下方支撐在13100，短期內難有趨勢性的走勢，謹慎者建議觀望或者短線進出，激進者可少量介入多單，注意止損。供應過剩改善乏力 棉價整體維持弱勢