國內外棉價回升 棉市由弱勢轉向偏多

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一高開于63.42美分，窄幅調整，上漲0.10美分；周二低開低走，下跌0.40美分；周三繼續走低，下跌0.07美分，盤中最低至62.35美分，這是本周的最低點；周四低開高走，大漲2.53美分；周五高開高走，上漲0.89美分，盤中最高至66.59美分，這是本周的最高點，周五收盤于66.34美分，本周合計上漲3.05美分，成交約10.3萬手，持倉約11萬手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一略有高開于13030元，上漲20元，盤中最低至12990元，這是本周的最低點；周二低開高走，上漲55元；周三繼續走高，上漲225元，盤中最高至13355元，這是本周的最高點；周四高開低走，繼續受阻于13355元，下跌220元；周五高開高走，上漲130元。周五收盤于13230元，本周累計上漲210元，成交約123.3萬手，持倉約34萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。
　　美國方面：3月芝加哥聯儲全國活動指數-0.42，預期0.1，前值-0.11；上周初請失業金人數29.5，連續第二周高于預期并高于前值；4月Markit制造業采購經理人指數初值54.2，預期55.7，前值55.7；3月新屋銷售月率-11.4%，大幅不及預期；4月堪薩斯聯儲制造業活動指數-7，預期-2，前值-4；3月耐用品訂單月率4%，預期0.6%，前值-1.4%。歐元區方面：德國4月ZEW經濟現況指數70.2，大幅好于預期和前值，景氣指數53.3，低于預期和前值；歐元區4月經濟現況指數-28.3，前值-36.6，景氣指數64.8，前值62.4；法國、德國和歐元區4月制造業采購經理人指數初值分別為48.4、51.9、51.9，都低于預期和前值，法國還處于景氣線下方，歐元區4月綜合采購經理人指數初值53.5，預期54.4，前值54；歐央行官員稱，歐元區19個成員國的經濟已開始復蘇，但需要各國政府來確保這種復蘇進程能持續下去。中國方面：4月匯豐制造業采購經理人指數初值49.2，預期49.4，前值49.6，連續第2個月位于榮枯線下方，為2014年4月以來最低，產出、新訂單指數均回落，制造業景氣仍低迷，經濟下行壓力仍大。
　　2、ICE棉花期價先跌后漲，逆轉回升，表現偏強
　　ICE棉花期貨本周前3個交易日繼續走低，庫存增加及需求疲軟仍打壓棉價，美國部農業部4月供需報告上調了美國、中國及全球棉花結轉庫存預估，這是此波棉價下跌的主因，隨后公布的棉花周度出口銷售數據不理想，中國取消訂單，周度銷售為凈減少，棉價繼續下跌；印度方面，印度棉花公司CCI收購工作已停止，棉花競賣按市場價進行，由于庫存數量較大，競拍一直持續到本年度結束，盡管價格開始走強且新棉上市量減少，但這種持續的投放增加供應也令價格難有突出的上漲，中國也有大量庫存待處理，這也是壓制價格，令市場擔憂的重要因素，ICE棉花期價自4月9日從6個月高位回落，截止本周三，10個交易日中有9個交易日表現為陰跌，本周三跌至五周低位，弱勢沒有明顯的支撐，顯示市場需求依然疲軟，加上中國經濟增長放緩，歐美公布的經濟數據不佳，也令市場擔憂價格下跌中能否刺激一些買家入市。
　　周四ICE棉花期價走勢逆轉，大幅上漲，周四低開高走，漲幅為4.02%，主要受周度銷售報告推動，報告顯示，截止4月16日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售144900包，較之前一周和四周均值顯著增加，主要出口目的地為中國大陸、哥倫比亞和越南，出口裝船324200包，較之前一周增加61%，銷售數據利好，另外美元走軟、油價也大幅反彈，對棉價也有一定支撐，ICE棉花期貨一舉收回之前約7個交易日的下跌幅度，這也是兩年來最大的單日漲幅，成交上升，持倉增加，技術面也由偏空轉向偏多，周五繼續有買盤跟進，價格站于66美分上方。
　　其它方面：美國農業部作物生長報告顯示，截止4月19日當周，美國棉花種植率為8%，之前一周為4%，上個同期為9%，5年均值為11%，美國東南部州降雨高于平均水準，降雨恐令美國棉花播種進一步推遲。
　　3、鄭棉期貨小幅上升，連續兩周表現為反彈
　　鄭棉期貨波幅加大，價格重心抬高，延續了之前一周的上漲行情?，F貨面，4月24日本周五中國棉花價格指數3128B棉報13391點，較上周五下跌24點，盡管現貨指數繼續疲軟，本周國內市場出現一些好轉，表現突出的是下游市場，春夏季服裝生產進入高峰期，對紗線需求大幅增加，普梳走貨相對順暢，下游企業拿貨積極。而之前因行業不景氣，很多紡企尤其是中小企業關停并轉較多，總體產能下降，部分紗支的供應量也在下降，現在開工生產的紗廠多是按單生產，盡量減少原料和產品庫存，近期下游企業突然擴大訂單，紡企拿不出貨來，高支紗出貨斷貨現象，紗線市場出現分化，C40S以上支數棉紗因棉紡織廠庫存較低，訂單好而熱銷，報價堅挺，甚至有排隊訂貨現象，而C32S及以下環定紡紗、氣流紡紗的報價下跌，低支紗線有東南亞進口紗沖擊，數據顯示，據海關最新統計數據顯示，1-3月我國累計進口棉紗59.06萬噸，同比增長15.26%，3月我國棉紗進口24.86萬噸，環比增加100.32%，同比增加39.6%，進口紗需求增加，而與之下對應的是國產低支低檔次棉紗訂單萎縮明顯。
　　在原料采購方面，紡企原料庫存較低，一般為15-20天，甚至有10天以下的，下游紗線產品銷售稍有順暢，激發起部分企業的原料采購積極性，紡企詢價積極，大多采購意向是優質棉，地產棉3128棉銷售相對順暢，隨著鄭棉的企穩反彈、原油價格上漲及紗線銷售走好，疆內棉花企業皮棉出貨的熱情降溫，手摘棉企業甚至出現普遍的惜售情緒，據統計，新疆的高等級手摘棉可能不足80萬噸，資源緊俏，對市場有一定的支撐，上下游的這種改善也支撐鄭棉期貨價格的反彈。
　　——技術面
　　本周先抑后揚，探低回升，周四周五兩日的大幅上漲，收回自4月9日以來累計的跌幅度，價格重新站于66美分上方，短期保持強勢，仍有望繼續小幅反彈。
　　本周高開高走，價格重心抬高，周三周四兩日上下大幅震蕩，成交也在波動中放量，令本周成交量大幅增加，價格表現為連續2周反彈，偏空勢頭得以改善，可見12800-13000區間支撐有力，后勢在震蕩中有繼續回升，上方阻力在13800附近。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國近期公布的經濟數據顯示經濟增長趨緩，就業市場也沒有完全呈現強勁復蘇跡象，年內升息的預期降溫。美國一系列經濟數據表現疲軟。歐元區制造業擴張活動有所下滑動，經濟復蘇仍存在風險。中國制造業生產活動仍在小幅惡化，加上行業通縮壓力的上升，仍需要寬松政策支持。
　　ICE棉花期價本周總體表現為，先抑后揚，從近周來看，周四周五兩日走出1個V形反轉行情，僅兩日收回之前一周多的下跌幅度，勢頭較強，技術面由較悲觀到樂觀，有突破區間調整之勢，這是當下的表現，而從全球范圍來看，市場并不具備趨勢性的上漲條件，美國、中國及全球結轉庫存被調升，印度棉銷售形勢不佳，儲備棉持續投放市場，中國也有大量儲備有待消化，說明市場供需形勢利空，市場供應過剩程度有加深度無向好改善，棉花需求大國中國需求低迷，且全球經濟復蘇增長進程并不順暢，也將影響棉花消費的增加。總體中長期來看，棉價并沒有趨勢上漲的根基，仍需要關注下月美國農業部的報告能否提高美國棉花出口預估及調低美國及全球棉花結轉庫存預估，這是決定后勢行情的主因。
　　本周鄭棉期貨表現比較突出的是周三和周四，周三大幅上漲，周四又大幅下跌，收回周三漲幅，市場波動較之前幾周劇烈，有資金的作用，也有市場出現一些改善變動引發的，總體上本周基本面因素表現為溫和的利多，原油價格上漲，化纖等棉花替代品原料成本提高，紗線銷售有所轉好，國家嚴控配額、國儲棉沒有投放，高等級棉緊俏等等都是棉價的支撐性因素，上下游市場出現的這些改善的跡象，推動鄭棉期價有所反彈，但這仍屬于局部的改善，棉價難以演變為趨勢性上漲的行情，供應過剩的格局在本年度難有向好一面的改善，國儲有大量棉花隨時可在棉價上漲時投向市場，下游紗線市場部分品種的緊俏也是暫時性的，紡企的產能增加可以很快消化這個問題，總體上，國內棉市整體較弱，市場未見利于棉價大漲的因素，中長期來看，價格要繼續上漲還需要基本面繼續改善的配合。
　　鑒于技術面有利好改善，并且國內外棉價下部支撐較強，短期國內外棉價仍有望繼續小幅反彈，ICE棉花期價上方短線阻力在68-70美分，鄭棉期貨1509月合約上方阻力在13800附近，操作上多單可謹慎持有，不可過分看高，注意止盈。