ICE棉花期價大跌釋放風險 近期有望逐步企穩

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一略有高開于65.32美分，高開高走，上漲0.06美分，盤中最高至65.84美分，這是本周的最高點；周二低開低走，下跌0.44美分；周三和周四連續兩日繼續走低，分別下跌0.02和0.42美分；周五高開低走，下跌1.29美分，盤中最低至63.26美分，這是本周的最低點。周五收盤于63.29美分，本周合計下跌2.11美分，成交約11.1萬手，持倉約10.5萬手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一低開于12900元，低開高走，上漲30元，盤中最低至12850元，這是本周的最低點；周二繼續走高，上漲30元；周三高開低走，下跌30元；周四高開高走，上漲115元；周五低開收跌，下跌50元。本周合計上漲95元，周五收盤于13020元，成交約55.5萬手，持倉約29.6萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：3月核心零售銷售月率0.4%，預期0.7%，前值-0.1%；4月紐約聯儲制造業指數-1.19，預期7，前值6.9；上周初請失業金人數29.4萬，預期28萬，前值28.1萬；美國密歇根大學消費者信心指數初值95.9，預期93.7，前值93；3月工業生產月率-0.6，預期-0.2%，前值0.1%，這是兩年半來最大月度降幅。歐元區方面：歐元區2月工業生產年率1.6%，前值1.2%；英國3月失業率2.3%，符合預期，前值2.4%；歐元區3月消費者物價指數年率終值-0.1%，預期和前值為-0.1%；歐央行利率決議，決定維持再融資利率0.05%不變，維持隔夜存款利率-0.2%不變，維持隔夜貸款利率0.3%不變。中國方面：3月出口同比下滑15%，顯著低于預期，進口同比下滑12.7%，當月貿易順差大幅縮減至30.8億美元；1季度GDP同比增速降至7%，3月工業增加值同比增速僅5.6%，顯著低于預期，社會消費品零售同比增速降至10.2%，固定資產累計同比增速下滑至13.5%；央行決定，自4月20日起下調各類存款金融機構人民幣存款準備金率1個百分點，并對農信社村鎮銀行額外降低1個百分點，對支持三農和小微企業達標的國有銀行及股份制銀行有一定的寬松幅度。
　　2、供應過剩及需求疲軟，ICE棉花期價大幅下跌
　　ICE棉花期價自4月9日上周四受阻下跌，本周延續跌勢，并擴大了跌幅，此波下跌始于美國農業部4月月度供需報告公布后。在報告公布前，市場原本預期美棉銷售增加，有望出臺利好的報告，但美國農業部4月月度報告顯示棉花供應增加而需求并沒有增加，月度報告將2014/15年度美國棉花年末庫存預估上調20萬包至440萬包、中國年末庫存預估上調17萬包至6513萬包、全球年末庫存預估上調至1.1009億包，兩大棉花主產國及全球范圍內棉花供應過剩程度繼續加深，報告差于預期，總體利空，打壓棉價回落，本周棉價也繼續受此打壓，這是主要因素之一；二是價格居于相對高位，抑制了需求的增加，美國農業部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止4月9日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售減少21800包，新增簽約主要來自越南、印尼和泰國，因全球最大的棉花消費國中國取消35700包棉花訂單，令周度銷售為凈減少，出口裝船201500包，較之前一周減少54%，較前四周均值減少40%，裝運量明顯下降，周度銷售不佳顯示棉花價格處于相對高位，買方介入意愿不強，抑制棉花的需求增長，截止4月17日ICE可交割的2號期棉合約庫存為64508包，處于近幾個月的最高水平，ICE認證庫存增加也顯示市場需求疲弱的一面；三是技術面由偏多轉向偏空，一些投機者選擇逢高獲利了結，棉花基本面即使有些許改善，也難有根本性的扭轉，多頭拉漲的信心不足，連續的陰跌也令市場有所恐慌，價格跌破主要均線，技術面向偏空方向轉換，引發市場拋售。
　　本周也出現一些利多點，一是新棉種植季節，美國一些棉區預計將降雨，可能使新棉種植推遲，這關系到新年度棉花的供應，后期要關注作物生長報告及種植面積預估等相關報告；二是美元持續收跌，本周美元指數累計下跌1.9%，美元下跌有利于包括棉花在內的大宗商品價格反彈，但具體到棉花價格可以看出并沒有明顯的影響，這兩個因素被基本面的不利所抵消，總體上，支撐棉價持續上漲的主要因素缺乏，上行阻力依然較大，近日有望表現為調整。。
　　周四觸及兩周高位，周五上漲乏力，窄幅調整，小幅下跌，基本面改善不多，沒有新的利多刺激，投機多頭信心不足，部分多單獲利了結。
　　3、鄭棉期貨反彈乏力，總體仍屬低位調整行情
　　鄭棉期貨低位調整，小幅上漲，走勢偏空，上行的阻力依然較大。現貨，中國棉花價格指數3128B棉報13415點，下跌28點，現貨市場依然疲軟，市場面臨較大的不利因素，一是棉花供應充足，現貨皮棉面臨銷售難，近期地產棉31228級皮棉銷售價12800/噸（毛重自提），新疆3128級棉花監管庫提貨價13100-13300元/噸，都較之前有約100元/噸的下降，內地企業的棉花賣不動，庫存量比較大，棉企表示行情差的超過市場預期，兵團棉花銷售進度已完成47.8%，不包含各師團已收購的棉花，尤其是機采棉銷售不暢，價格已由之前的13700元/噸降至13100元/噸，因機采棉一致性差、含雜及異性纖維較多等問題，下游企業的采購興趣依然不高。目前棉花銷售是最大的問題，新疆棉企為加快棉花銷售，降低部分產品價格，也加快運輸出疆的進度，市場供應增加，將勢必出現價格競爭，也給內地棉價格產生一定的沖擊。二是下游市場改善乏力，影響對原料的采購，棉紗方面，下游訂單主要是維持老客戶的訂單，新增稀少，紗布形勢沒有明顯好轉，紡織廠原料庫存維持低位，部分企業有一定的采購意向，但受限于采購商資金非常緊張，要么放棄采購，要么希望欠款提貨。三是進口紗線對市場的沖擊較大，2015年以來我國進口紗線同比增速不斷提高，大量的低支棉紗進入中國市場，國內中小紡織廠的生存空間被壓縮，也將使國內棉花消費繼續萎縮，不利于棉花需求向好的一面改善。
　　政策面有一定的穩定因素，一是近期發改委稱，會以穩妥的方式消化儲備棉，原則是穩定市場不打壓市場，不會硬投放，相關政策正在研究中；二是數據顯示中國3月棉花進口127900噸，環比減少19.6%，同比減少42.4%，市場整體需求疲弱，且紡織企業消耗了一部分配額，國家又限制了新的配額發放，自5月起棉花進口料繼續下降，供應源頭減少。這些政策面顯示國家有意穩定棉價，防止大起大落。
　　——技術面
　　本周僅周一略有反彈，之后連續四日收陰下跌，延續自上周四開始的下跌走勢，價格重心大幅下移，基本上收回之前的反彈幅度，走勢較弱，價格已跌破主要均線，由偏多轉向偏空，近期有望繼續下行，下方短線支撐在62、60美分，整體屬偏空市場下的區間調整行情。
　　本周探低回升，小幅收漲，總體仍屬于低位調整行情，價格居于主要均線下方，市場行情是偏空，關注下周能否沖破20均線阻力。。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國數據總體疲軟，令投資者預期美聯儲今年將延遲升息。歐元區經濟數據改善，工業生產、消費、出口增長，經濟筑底復蘇。中國1季度經濟成長放緩,內外需均疲軟，工業生產增速回落，經濟下行壓力未減，財政貨幣政策也進一步寬松，市場預期中國將出臺新刺激舉措以提振經濟。
　　利空的美國農業部月度報告是此波棉價下跌的導火索，也是持續打壓棉價下跌的主因，全球范圍內棉花供應過剩程度有增無減，顯示基本面形勢由差轉為更差，沒有轉好的跡象，市場信心受挫，價格處于相對高位，實盤需求方無意采購，投機者獲利了結，基本面不利，市場弱勢及買方興趣降低，都令棉價持續陰跌，價格仍有望繼續走低，仍需下跌來吸引買盤入場，從技術面表現來看，60-62美分區間有一定支撐，該區間附近有望會吸引部分買家入場，總體上，市場仍無趨勢，將繼續表現為區間調整行情。
　　現貨銷售難及市場的供應過剩形勢，令市場參與各方多看空后市行情，紡織企業減少原料庫存，加快產品銷售，以降低棉價下跌帶來的風險，棉企也將主要精力放在皮棉銷售上面，加快皮棉銷售，但市場還是有一些有利于穩定的因素，比如國儲棉的處理方式決定了后勢行情的趨向，這是國內關注的重點，相關部門的表態令市場預期在當前價格拋儲的可能不大，政策面暫時不會打壓棉價，高等級棉供應短缺，令一些持有高等級棉的企業有一定的惜售心量，這雖然不足以支撐棉價上漲，但至少有利于棉價的穩定。價格出現較好的反彈仍需要下游市場需求增加、供需面改善的配合，但這從近期來看，較為艱難，棉價的上漲也是較難。
　　ICE棉花期價大幅下跌，市場風險得以釋放，后勢價格有望逐步企穩于60-62美分區間附近，鄭棉期貨也無意向下突破，短期將延續低位調整，整體市場形勢仍屬空頭。