缺乏利多亮點 棉市將表現為偏空調整

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的5月合約周一小幅高開于60.70美分，高開低走，收陰下跌0.01美分；周二低開低走，下跌0.28美分；周三大幅反彈，上漲2.27美分，盤中最低至59.83美分，這是本周的最低點；周四繼續沖高，上漲0.47美分，盤中最高至63.41美分，這是本周的最高點；周五窄幅調整，下跌0.13美分。周五收盤于62.82美分，本周合計上漲2.32美分，成交86389手減少3262手，持倉102395手減少6976手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一略有高開于13485元，高開低走，下跌60元，盤中最高至13490元，這是本周的最高點；周二和周三連續兩日走低，分別下跌55元和60元；周四沖高回落，最終繼續收跌，下跌80元；周五高開低走，下跌45元，盤中最低至13130元，這是本周的最低點。周五收盤于13180元，成交約30.3萬手增加47000手，持倉約18萬手增加49822手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：3月紐約聯儲制造業指數6.9，預期8.0，前值7.78；2月工業生產月率0.1%，預期0.2%，前值0.2%；2月制造業生產月率-0.2%，預期0.0%，前值0.2%；2月新屋開工89.7萬，預期104.8萬，前值106.5萬；上周初請失業金人數29.1萬，預期29.3萬，前值28.9萬；2月咨商會領先指標月率0.2%，預期和前值0.2%；3月費城聯儲制造業指數5.0，預期7.0，前值5.2；美聯儲會議聲明顯示，在加息時機選擇的問題上聯儲去掉耐心這一措辭，并大幅下調對未來利率的預期，依然認為0-0.25%的超低利率政策是恰當的，聲明暗示美聯儲準備以較小幅度加息，投資者預期美聯儲最早將于6月加息。歐元區方面：歐元區2月消費者物價指數月率終值0.6%，預期0.6%，前值-1.6%；德國3月ZEW經濟景氣指數54.8，預期59.4，前值53；歐元區第四季度就業人數變化季率0.1%，前值0.2%；英國1月3個月ILO失業人數變化-10.2萬，前值-9.7萬，英國2月失業率2.4%，預期2.4%，前值2.5%；歐央行通過第3輪定向長期再融資操作，放出978億歐元的資金，歐洲央行寄希望于量貨寬松推動經濟的回暖。
　　2、ICE棉花期價暫時企穩，上行阻力依然較大
　　庫存高企及中國需求疲軟繼續打壓棉價。美國農業部3月供需報告顯示2014/15年全球棉花結轉庫存為1.1006億包至紀錄高位，主因是中國需求減少，中國結轉庫存升至6496萬包，并且數據顯示，中國2月棉花進口159100噸，較上年同期減少35.3%，較上月減少0.21萬噸，2014/15年度前6個月，棉花進口同比減少47%，作為全球最大的棉花消費國，中國進口減少將對全球供應格局產生負面影響；二是外圍商品下跌拖累，原油價格繼續下跌，CBOT谷物類也延續跌勢，棉花跟隨便周邊市場跌勢，承壓下行。ICE棉花期貨周一和周二延續之前兩周的下跌走勢，但跌幅已大大收窄。
　　周三和周四棉價反彈，支撐性因素，一是美聯儲發布聲明，暗示即將開始升息，但升息的步伐可能更加緩慢，聲明發布后，美元大跌，原油、CBOT谷物類以及其它大宗商品多表現為上漲，美國三大股指上升，ICE棉花期價在周三也擴大了漲幅；二是銷售數據利好，美國農業部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止3月12日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售238600包，較之前一周和此前四周均值都顯著增加，主要出口目的地為中國大陸、韓國和土耳其，出口裝船296000包，較之前一周減少4%，但較此前四周均值增加3%，主要運向中國大陸和越南。中國及東南亞國家仍為美棉的主要買家，市場對于中國需求減少的憂慮減輕；三是技術面支撐，價格一度跌破60美分，近兩周可以看出，在接近60美分附近，價格出現了一定的抗跌性，另外基于對高等級的需求，當前價位也吸引了紡企對棉花的采購，逢低買盤跟進。這些因支撐了周三和周四棉價上漲。
　　周四觸及兩周高位，周五上漲乏力，窄幅調整，小幅下跌，基本面改善不多，沒有新的利多刺激，投機多頭信心不足，部分多單獲利了結。
　　3、鄭棉期價下跌，現貨成交緩慢，市場繼續弱勢
　　本周鄭棉期貨繼續收陰走低，連續三周下跌且跌幅擴大，市場延續了跌勢?，F貨價格疲軟且成交緩慢，3月20日本周五中國棉花價格指數3128B棉報13448點，下跌18點，在鄭棉期貨連續下跌之后，現貨價格跟隨走弱，市場購銷依然冷清，黃河流域棉企業下調棉價，河北等地內地產3128級棉花成交13000元/噸，近日有100-200元/噸的下跌，單筆交易數量較少，現貨銷售難。新疆方面，3月以來新疆內外棉花現貨市場逐漸活躍，詢價、看貨增多，入疆采購的多是中間商，貿易公司，看者多，實際成交較少，紡企依然處于觀望狀態，在內地新疆3級機采棉主流銷售價格在13400-13500元/噸，手摘棉在14400-14500元/噸，銷售進度較緩慢。銀行要求棉企3月底前還清部分貸款，一些棉企認為棉價后期將觸底反彈，這種預期較強，對于月底歸還銀行貸款，部分企業通過一些渠道做質押融資，并不急于拋售棉花，而有的則認為融資成本太高，加快出貨，回籠資金，市場看法分歧，現貨價格走勢偏弱。
　　下游紡企采購謹慎，一是因純棉價整體行情偏弱，購銷清淡，特別是中低檔紗線，國產紗線難以應對進口低檔低支紗的競爭，受沖擊較大，企業效益較低，二是棉花價格疲軟，期貨價格的大幅下跌拉低了紡企對棉價的預期；三是比較關鍵的一點，紡企資金普遍緊張，要么產品庫存較高，需要加緊銷售回籠資金，要么銷售之后賒銷回款緩慢，無太多的資金去采購，只能隨用隨買。
　　國內外棉花價差方面：3月20日本周五，進口棉花價格指數M級棉報價70.39美分，較上周五上漲1.93美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別11072元/噸和13591元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉相比，國內棉價與進口棉的價差分別2376元/噸和-143元/噸，價差較之前一周分別縮小316元/噸和176元/噸，國內現貨指數微幅下跌，而國際棉價漲幅較大，使國內外棉價差縮小，國際棉價仍遠低于國內棉，進口紗線在國內有明顯的競爭優勢。。
　　——技術面
　　本周先抑后揚，價格一度跌破60美分，之后大幅回升，錄得周度漲幅，終止之前連續兩周的下跌行情，但這種上漲難有持續性，價格將由連續的下跌轉為調整，下方支撐在60美分附近。
　　本周高開低走，錄得連續三周下跌，市場走勢延續了弱勢下跌格局，從周度來看，在下跌中，成交量也逐漸增加，風險也逐漸得以釋放，謹防觸低反彈，出現修正行情，下方支撐在13000附近。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國工業產出、制造業增長勢頭疲軟，零售銷售、建筑及房屋開工等方面數據疲軟，美國經濟增長速度更為緩和，這種短期的降溫可能是暫時的，需要未來的數據繼續印證，美聯儲仍處在加息的路上，這是市場關注的重點。歐央行QE計劃和歐元走軟都正在幫助歐元區經濟復蘇，但該政策也存在較大風險，僅僅依靠此政策解決不了根本問題，一些關鍵性的問題仍需要解決，歐元區仍存在諸多風險。中國經濟處于求穩階段，在新常態下政府會保持中國經濟在合理區間運行，運用政策回旋的余地仍較大。
　　本周ICE棉花期價總體收漲，從支撐因素來看，外圍市場的支撐是暫時的，技術面支撐也僅僅是支撐，拉動能力不足，周度銷售利好也難以扭轉市場需求不足供應巨大的格局，市場心態并不樂觀，多頭沒有足夠的持續的信心，這些支撐拉動作用是短期性的，市場對于棉價的承受能力沒有提高，中國疲軟的需求預計短期內難有實質改善，且全球棉花結轉庫存創紀錄高位，供應充足，仍將令棉價承壓，沒有新的利多，價格上漲乏力，難有過高的反彈幅度。
　　中國國內紡企采購謹慎，盡管市場對下月之后的棉價有上漲的預期，這種預期一是高等級棉供應偏緊，且當前棉價已跌至成本價位；二是紡企庫存較低，有補庫的需求，這有助于棉價的企穩并有所上漲，但難有突出的行情，全球和國內棉花仍是供應過剩，1000多萬噸的國儲棉是棉價面臨的巨大壓力，紡企紗、布庫存積壓較大，非棉纖維替代以及低價進口紗線的沖擊，都將對國內棉花消費是一種沖擊，上下游的需求暫時看不到有持續樂觀向好的跡象。
　　目前ICE棉花期價5月合約暫時支撐于60美分，鄭棉期貨1509月在13000上方企穩，未來一周難有趨勢性動向，有望表現為偏空調整行情。