棉價暫支撐于關鍵價位 仍沒擺脫弱勢格局

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的5月合約周一低開于62.75美分，低開低走，收陰下跌0.72美分，盤中最高至63.14美分，這是本周的最高點；周二繼續低開低走，收陰下跌1.38美分；周三高開低走，收陰下跌0.54美分；周四高開高走，收陰上漲0.89美分，盤中最低至60.26美分，這是本周的最低點；周五低開低走，下跌0.72美分。周五收盤于60.50美分，本周合計下跌2.47美分，成交89651手增加24181手，持倉約10.9萬手減少11162手。
　　鄭棉期貨：主力1505月合約周一低開于13135元，低開低走，收陰下跌50元；周二周三連續走低，分別下跌35元和10元，其中周三最低至13020元，這是本周的最低點；周四低開高走，上漲80元，盤中最高至13285元，這是本周的最高點；周五窄幅調整，下跌5元。周五收盤于13140元，本周合計下跌20元，成交約36萬手減少約31萬手，持倉約19萬手減少5.2萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：2月零售銷售月率-0.6%，預期0.3%，前值-0.8%；上周初請失業金人數28.9萬，預期為30.5萬，前值32萬；美國密歇根大學消費者信心指數初值91.2，預期95.7，前值95.4；丹斯克銀行將美國第1季度GDP季率增速從2.7%下調至1.7%，并將全年GDP增速預期從3.0%下調至2.8%；勞工部數據顯示，2月美國非農就業增加29.5萬人，大幅高于預期的23.5萬人，失業率降至5.5%，創7年新低，3月17-18日美聯儲將召開貨幣會議，該會議為市場關注重點。歐元區方面：歐元區3月Sentix投資者信心指數18.6，預期15，前值12.4；法國1月工業生產年率0.6%，前值-0.1%；意大利1月工業生產年率為-2.2%，預期0.1%，前值0.1%；英國1月制造業生產年率1.9%，預期2.6%，前值2.4%；歐元區1月工業生產年率1.2%，預期0.1%，前值-0.2%；歐央行行長表示，他相信央行的購債計劃已經開始發揮作用，這使經濟成長和通脹預估上修；調查顯示，歐元區通脹率將在2015年年底之前開始上升，脫離目前的負值區域，希臘退出歐元區的風險存在，概率達到25%。中國方面：2月零售銷售年率為10.7%，預期11.6%，前值12%；2月工業生產年率6.8%，預期7.7%，前值8.3%；統計局公布，2月CPI同比上漲1.4%，環比上漲1.2%，高于預期，其中，食品，非食品價格分別同比上漲2.4%、0.9%，2月PPI同比下降4.8%，環比下降0.7%，低于預期；中國內需低迷，大宗商品價格處于低位，PPI同比跌幅仍擴大；李克強表示，實現7%的增長目標并非易事，發展經濟注意質量效益，促中國經濟由中低端向中高端升級。
　　2、ICE棉花期貨繼續下跌，走出11個月來最大周度跌幅
　　本周ICE棉花期貨市場由利空因主導，主要利空一是投資者對于需求的憂慮使棉價承壓，自上周中國大陸取消大量訂單的傳聞之后，棉價一直承壓下跌，美國農業部公布的周度出口銷售報告顯示，截止2月26日當周，美國2014/15年度棉花出口銷售凈減62500包，較之前一周和此前4周均值顯著下滑，主要出口目的地為泰國、埃及和中國臺灣，中國大陸取消113900包訂單，使周度銷售凈減少，這印證之前市場對于中國取消訂單的傳言，投資者擔憂訂單被取消的情況可能會持續，繼續打壓本周棉價；二是美國農業部周二公布的月度報告利空，報告顯示，2014/15年度，美國棉花產量預估為1608萬包、出口預估為1070萬包、年末庫存預估為420萬包；印度棉花產量預估為3050萬包，棉花生產大國美國和印度主要產出數據基本未變，主要是中國庫存數據變動，2014/15年度年末庫存預估為6496萬包，2月預估為6446萬包，而中國棉花產量3000萬包和進口預估730萬包未變，中國供應數據未變、而結轉庫存增加，可見需求預估降低，消費萎縮，這也是美國農業部連續第5個月下調中國消費預估。中國庫存上升使全球年末庫存增加，全球棉花年末庫存預估為1.1006億包，2月預估為1.0984億包，令市場基本面更加偏空；三是美元走強，美元表現為上升勢頭，截止本周五，美元指數升至100上方，這種強勢上漲也打壓大宗商品價格，大宗商品價格多表現疲軟，美國股指走低，也拖累棉價。本周基本面整體利空，打壓棉價在本周五個交易日有四個表現收陰下跌。
　　本周僅周四表現為上漲，一方面是周度銷售量由負轉正，美國農業部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止3月5日當周，美國2014/15年度棉花口凈銷售增加36800包，主要出口目的地為中國大陸、臺灣和泰國，盡管土耳其和墨西哥取消一些訂單，但總體出口量較之前一周和此前四周均顯著增加，出口裝船307800包，較之前一周減少15%，但較此前4周均值增加9%，這大大緩解市場對于中國持續取消訂單的憂慮；二是ICE棉花期價5月合約跌至60美分附近，價格在此位有一定支撐，不僅吸引棉紡廠逢低買入，也吸引部分投機多頭跟進，令棉價在周四反彈，跌勢趨緩。
　　3、鄭棉期貨跌勢趨緩，仍屬弱勢行情
　　本周鄭棉期貨前3個交易日延續下跌，周四的反彈令大部分跌幅收回，雖本周沒大的實質跌幅，但整體仍較疲軟，不利因素一是受外棉下跌影響，ICE棉花期價走出16個月以來的最長一波跌勢，鄭棉期貨走勢與ICE棉花期價較為協調，也是除周四外，其余幾日都表現為收陰下跌；二是市場傳聞繼續使棉價承壓，市場傳言新疆兵團對大客戶和大單成交給予300-500元/噸的優惠，新疆兵團某師負責人表示，該傳言不可信，但討論過根據企業的采購量給予一定的優惠，最終沒有定論也沒有形成文件，但這至少反映了棉花銷售遇到一定的困難，并且兵團的降價傳言使地方企業的銷售壓力上升；三是需求疲軟，供應過剩，這是棉價下跌的最根本原因，上下游基本面需求依然不佳，美國農業部下調了中國棉花需求預估，并上調結轉庫存預估數量，顯示中國供應過剩形勢更趨嚴重，拖累鄭棉期價下跌。
　　現貨相對穩定，沒有突出的下跌幅度，3月13日中國棉花價格指數3128B棉報13466點，下跌12點，運至內地的3128級新疆手采棉毛重報價集中在13800-14000元/噸，質量較好的報價在14200元/噸附近，實際成交有小幅下調，兵團棉花質量好，而地方加工的棉花質量參差不齊，如果兵團繼續下調皮棉價格，新疆棉的市場競爭力將繼續提高，地方棉企在價格上的優勢將進一步被削弱。下游紡企多數已開工，很多紡企保持較低的原料庫存過年，年后補庫的需求增加，近期很多企業赴新疆采購，市場詢價和采購較之前活躍度增加，新疆棉和通關外棉較受歡迎，地產棉少人問津。下游坯布、服裝未見明顯好轉，多數企業堅持以銷定產，且棉紡企資金短缺，產品庫存高問題，將抑制其對原料的采購意愿，所以盡管市場活躍度有所改善，現貨實際成交并沒有突出的增加。
　　國內外棉花價差方面：3月13日本周五，進口棉花價格指數M級棉報價為68.46美分，較上周五上漲1.43美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別10774元/噸和13433元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉相比，國內棉價與進口棉的價差分別2692元/噸和33元/噸，價差較之前一周分別擴大209元/噸和104元/噸，國內現貨指數微幅下跌，而國際棉價跌幅較大，使國內外棉價差擴大。
　　——技術面
　　本周繼續上周的下跌走勢，連續收陰下跌，價格重心被拉低，但較上周不同的是，本周周內出現不小的反彈，價格接近60美分遇到一些支撐，預計價格在60美分附近將有一定的反復，但市場整體仍屬調整下跌行情。
　　本周先抑后揚，周內跌幅較小，周四的反彈令大部分跌幅收回，價格接近13000附近出現一些抗跌性，仍沒有擺脫弱勢格局，短期內有望轉為調整反復行情。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國2月非農數據強推高美聯儲加息預期，這是市場關注的重點；近一兩周公布的一些歐元區關鍵數據得到改善，但整個歐元區經濟復蘇仍比較脆弱，存在較大的不確定性；中國經濟面臨較大的下行壓力，面臨很多風險，政府促進經濟轉型，穩增長調結構，力撐增長保持中高速增長。
　　ICE棉花期價本周延續跌勢，中國取消大量訂單令棉價續跌，從目前來看這個因素可能是短時的不利因素，主要的利空點是中國疲弱的需求及全球龐大庫存給棉花市場造成威脅，中國需求減弱，需求預估下調結轉庫存上升，全球棉花庫存升至紀錄高位，供應過剩之勢更趨嚴重，將壓低全球棉價的價格重心。全球過剩的棉花一半以上在中國，如何處理這部分庫存，是影響全球供需格局、影響價格的關鍵，這是令棉價自2月下旬高位回落，走出16個月來最大的一波跌幅的主因，也是后勢棉價的持續壓力。中國取消部分棉花進口訂單，從月度報告來看并不影響美棉出口大局，美棉銷售形勢仍然看好，且價格跌至低位，也將吸引部分買盤跟進，有益于棉價企穩。
　　國內上下游陸續開工，活躍度較之前增加，但棉市實際購銷依然清淡，鄭棉期貨、國際棉價格下跌令市場氛圍不佳，國內供需形勢非但沒有改善向好，反而加重，供應過剩預期將繼續抑制棉價反彈，也令下游企業采購謹慎。現貨受到一定的拖累，但相對穩定，這種相對穩定的前提是配額限制發放及儲備棉暫未投放，關稅內配額有限，目前市場可流通的優質棉資源主要是新疆棉，持有這些資源的企業力挺棉價，紡企在采購上也青睞這部分資源。
　　ICE棉花期價5月合約暫時支撐于60美分附近，鄭棉期貨1505月合約在13000附近有所企穩，盡管國內外棉價在下跌中遇到一些支撐，近期有望在支撐位附近表現為調整，但整體還沒有脫離弱勢，市場形勢依然偏空，暫時維持空頭思路。