棉市持續外強內弱 ICE棉花連續三周走高

——ICE期棉周評（11.30-12.04）

[編輯:KK]  [發布時間:2015-12-08 11:12:33]  [中國棉花信息網]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的3月合約略有高開于63.95美分，高開低走，收陰下跌1.29美分，盤中最低至62.28美分，這是本周的最低點；周二高開高走，上漲0.9美分；周三小幅調整，下跌0.04美分；周四低開高走，上漲0.45美分；周五繼續上沖，上漲0.75美分，盤中最高至64.89美分，這是本周的最高點。周五收盤于64.70美分，本周合計上漲0.77美分，成交96674手增加12889手，持倉約14萬手增加10406手。
　　鄭棉期貨：主力1605月合約周一略有低開于11645元，低開高走，上漲10元；周二大幅震蕩，上漲20元，交投區間為11435-11855元，這也是本周的震蕩區間；周三低開高走，上漲20元；周四低開低走，收陰下跌155元；周五低開高走，上漲5元；周五收盤于11560元，本周合計下跌100元，成交102.4萬手減少63954手，持倉約36.8萬手減少7958手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面：美國方面：11月芝加哥采購經理人指數48.7，預期54，前值56.2；11月達拉斯聯儲制造業活動指數-4.9，預期-10，前值-12.7；11月Markit制造業采購經理人指數終值52.8，預期54.2，前值54.1；11月ISM制造業指數48.6，預期50.5，前值50.1；11月ADP就業人數27.1萬，預期19.3萬，前值18.3萬；10月耐用品訂單月率（修正值）2.9%，前值3.0%；11月Markit綜合采購經理人指數終值55.9，前值56.1；美國上周初請失業金人數26.9萬，預期27萬，前值26萬；11月非農就業人數增加21.1萬，失業率為5%；備受市場關注的非農就業數據好于預期，就業數據整體向好，美聯儲主席葉倫暗示將很快升息。歐元區方面：德國10月零售銷售月率-0.4%，預期0.4%，前值0%，銷售年率2.1%，預期2.9%，前值3.4%；本周公布的意大利、法國、德國和英國11月制造業采購經理人指數分別為54.9、50.6、52.9和52.7，法國低于預期和前值，其它都好于預期和前值；歐元區11月制造業采購經理人指數終值52.8，前值52.3；意大利、法國、德國和英國11月綜合采購經理人指數分別為54.3、51.0、55.2和55.8，意大利、德國及英國好于預期和前值；歐元區11月綜合采購經理人指數終值為54.2，預期和前值為54.4；德國、意大利及歐元區11月失業率分別為6.3%、11.5%和10.7%，都好于預期并較上月降低；周四，歐洲央行宣布降低存款利率10個基點至-0.3%，延長購債時間到至少2017年3月。中國方面：11官方制造業采購經理人指數49.6，預期49.9，前值49.8，創2012年8月以來最低水準，當時為49.2；11月財新制造業采購經理人指數48.6，預期48.3，前值48.3，仍是連續第九個月處在榮枯線下方；11月財新綜合采購經理人指數50.5，前值49.9，中國制造業數據不佳，經濟下行壓力未減，貨幣、財政政策仍將持續寬松。
　　2、ICE棉花期價探低回升，連續三周走高
　　ICE棉花期價周一大跌，之后出現連續的反彈行情，收回周一跌幅并有小幅上沖，本周打壓市場的利空因素主要有：一是美聯儲加息預期升溫，美國就業數據向好以及美聯儲官員表態令市場各方猜測美聯儲在本月升息的可能性大大增加，美元繼續上沖，升至8月以來的高位，這對棉花在內的大宗商品價格都有一定程度的打壓；二是市場整體供需面利空，仍是抑制棉價反彈的主因，2015/16年全球期末庫存預估為1.0609億包，供應嚴重過剩，雖然庫存量有所降低，但庫存預估被調減的主因是全球棉花產量預估被下調，全球棉花消費非但沒有增長反而萎縮，全然棉花需求預估被下調至1.1159億包，而實際需求可能比預估的下降幅度更大。近期因天氣原因美棉受損，產量有望降低，但這改變不了市場的嚴重過剩局面，ICE棉花期價繼續承壓，周一下跌，為一個月以來最大單日跌幅。
　　周二之后價格逆轉，止跌反彈，并有持續性的上漲，本周市場的一些變化，引發出的一些樂觀情緒令棉價回升，一是天氣因素，這是近幾個月來支撐棉價的重要利多點，數據顯示，截止11月29日當周，美國棉花收割率為80%，之前一周為70%，去年同期為83%，五年均值為88%，收割進程雖較之前一周加快，但仍低于去年同期并遠遠低于五年均值，美國最大的產棉州德克薩斯州出現凍雨，第二大產棉州喬治亞州也受降雨影響，收割進度緩慢，各地收割進度大幅落后正常水平，大范圍的降雨和陰冷寡照不利于棉花吐絮，也不利于進入棉田收割，并將會影響棉花的產量和質量，美國棉花的產量的降幅可能大于預期，美國農業部在11月月度報告將美國2015/16年度棉花產量預估調低，12月度報告有望再次被調低，高等級棉供應令市場擔憂，也是支撐棉價的主因之一；二是相關機構報告顯示全球棉花庫存預估數量自高位回落，供需形勢有所緩和，Cotlook周一稱中國產量降幅超過市場預期，2015/16年度，中國棉花產量料縮減370000噸至501萬噸，全球棉花預估下調555000噸至2240萬噸，全球棉花消費量料為2339萬噸，較此前預估的2356萬噸下調352000噸，全球棉花庫存料減少971000噸。國際棉花咨詢委員會將全球棉花消費量下調68萬噸至2437萬噸，產量減少81萬噸至2311萬噸，庫存預估下調8萬噸至2065萬噸，這些專業機構的預測顯示了全球棉花結轉庫存將有所下降，供需面沒有向更利空的方向發展，而是有所向好緩和；三是美棉銷售數據強勁，自10月下旬美棉出口周度出口凈銷售增至10萬包以上后，連續五周周度銷售都表現較好，11月26日止當周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售287100包，再創年度高位，主要出口目的地越南、土耳其和孟加拉，銷售數據利好以及美棉產量預估數據被調減，令市場更加擔憂美國高等級棉供應緊張；四是周四美元承壓大跌，當日美股市大漲以及CBOT大豆、玉米等谷物類價格持續走高，對棉價也有一定支撐，ICE棉花期價收回周一跌幅并小幅上沖。
　　3、鄭棉期貨繼續回落，延續跌勢
　　鄭棉期貨先揚后抑，周二大幅震蕩，一度出現不小的反彈，但沒能改變市場最終走勢，仍延續下跌，本周市場基本面沒有明顯改善，市場主要表現：
　　一是現貨行情不佳，高、低等級棉價面臨不同境遇。低等級棉無人問津，高等級棉價格堅挺，并有加價搶購現象，主因是市場3128及以上級別的棉花供應偏緊，紡織企業在采購中都盯著高等級棉資源，新疆棉尤其受歡迎，黃河流域3128B級新疆手摘棉價格13400-13500元/噸，2128B級13500-13800元/噸，市場優棉優價的情況明顯，有的需要加價400-500元才能拿到貨，山東濱洲某紡織企業采購一批新疆2128B級棉花，至廠價格已達14000元/噸，一些質量好的地產棉銷售情況也相對較好，山東及河北3128B級現貨報價12700-12900元/噸，能
　　而3128C級、3127級棉花價格在12300-12500元/噸，等級差別細微，價格卻相差較大，棉花加工企業高等級棉現貨價格要么報價較高，要么為了加快棉花銷售，往往用高等級棉捆綁著低等級棉進行銷售，這令很多采購方接受不了，難以談攏。結構性的需求或者某類棉花銷售情況相對好一些，但并不足以支撐整體棉價，12月4日本周五中國棉花價格指數3128B棉報12950點，較上周五下跌8點，可見現貨報價整體表現偏弱。
　　二是籽棉交易僵持，棉企收購謹慎，現貨市場高低等級棉價面臨的不同情況也直接反應在籽棉收購中，鄭棉期貨價格走低，現貨行情不佳，并且籽棉質量下降，軋花廠收購并不積極，不僅降低了收購價格也嚴控質量，新疆籽棉收購進入尾聲，等級好的籽棉不多，收購報價多在5.15元/公斤左右，較前周下跌0.17元/公斤，南疆約50%的棉企停收，預計12月下旬前大部分軋花廠將結束加工。內地進度相對緩慢，以黃河流域主產棉區為例，山東、河北等地交售完成45-50%，棉農交售意愿增加，河北、山東等黃河流域地區籽棉主流價格在5.8-6元/斤左右，對于質量不好的籽棉企業拒收，以防加工出的棉花等級不高，不僅銷售難還面臨虧損。但不管怎么說，籽棉最終也要被加工成現貨流向市場，低等級籽棉價格的下跌，將繼續拉低這類棉花價格加工成本和銷售報價，使高、低等級棉之間的差異繼續擴大。
　　三是國內紡織企業經營困難，國內訂單少于去年同期，下游大部分產品均處于供大于求狀態，廠家庫存有小幅增加趨勢，壓力增大。中國紡織主要出口國家歐美，歐美經濟雖有復蘇，但仍處于低谷，出口訂單明顯減少，東南亞等國家和地區有低棉價及低勞動力成本等等優勢，棉紗生產成本較低，與中國在國際紡織企業競爭中有一定的優勢，并且國內棉紗進口沒有配額，低價外紗沖擊國內市場，下游的這種情況難以令棉花等原料需求有持續性的改善，紡織企業在采購中堅持隨用隨買，有限的需求多轉向采購高等級棉，以提高其競爭力，迫于經營壓力，也有一些中小紡織企業停產。
　　整體上本周國內棉市基本面無新的大的動向，棉價變動不大，偏弱調整，市場無明顯持續向好的跡象，下游市場低迷，暫時難有樂觀的預期，繼續使棉價承壓，延續跌勢。
　　——技術面
　　本周先抑后揚，周一大幅下跌，之后出現連續回升，收回跌幅并小幅上沖，價格有脫離區間調整向上突破之勢，關注下周價格的表現，3月合約上方阻力68美分附近。
　　本周低開低走，收陰下跌，再創新低，延續了之前一周的下跌，表現為連續兩周的弱勢回落，本周震蕩幅度加大，盤中一度收回跌幅，顯示了多頭有一定的抵抗以及在低位空頭有一定的收斂，但弱勢格局未改，市場仍為跌勢，空頭占據主導。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美聯儲是否加息仍是市場關注的重點，從相關就業等指標以及美聯儲官員的表態來看，加息的可能逐漸增大。歐元區整體制造業指數處于景氣線上方，但低于預期并有所回落，本周公布的貨幣寬松政策力度又低于預期，并未如市場預期擴大每月QE資產購買規模。制造業增長動力不足，經濟下行壓力較大，仍需政策進一步寬松。整體宏觀形勢仍為負面，不利于包括棉花在內的大宗商品反彈。
　　天氣原因，棉花受損，對于美國棉花主產區不利天氣引發擔憂情緒仍是近期主要的利多點，隨著收割進入尾聲，這個收獲季節天氣的炒作也將逐漸結束，而天氣對棉花品質和產量的已造成負面影響仍需市場消化，它使供需格局發生了一些變化，比如產量減少質量降低，對棉價仍是有一定的支撐作用。從近幾周的出口銷售情況來看，美棉并不是如市場預期的一樣成交緩慢、需求低迷，而是需求強勁并持續增加，中國需求前景黯淡，巴基斯坦、孟加拉和越南等國家和地區需求上升，可能不能完全抵消中國減少的部分，但至少令大大降低了市場對于美棉出口受阻的擔憂，高等級棉供應緊張，美國棉花產量在被調減中，從相關機構數據來看，全球龐大的棉花庫存量也繼續從高位回落，本月的美國農業部月度報告也將有利多的預期，這是市場好的一面，這些利好雖暫時無法拉動棉價有趨勢的上行，但至少有助于棉價的穩定并有所反彈，后勢關注美棉出口銷售情況以及月度供需報告數據。
　　國內整體來看，棉花供應充裕，本年度產的棉花銷售遲緩，內地有將近一半的籽棉不論其交售進度有多緩慢，最終總歸要轉化為皮棉流向市場，供應在持續增加中。需求并沒有根本性的改善，國內有限的需求轉向高等級棉令高等級棉價格堅挺，這促使高低等級棉之間的價差擴大，受限于國際市場形勢，國內高等級棉雖有反彈但難以有逆勢的持續上漲，下游的弱勢無法支撐現貨皮棉需求有持續性的改善，國儲還有大量的庫存有待釋放，一旦價格有異常的上漲行為，儲備棉將會輪出勢必打壓市場，整體上市場原料采購整體成交不旺，紡織企業表現謹慎，后勢仍需要關注下游訂單情況。
　　預計未來一周ICE棉花期價有望繼續小幅走高，演變成趨勢行情的可能不大，3月合約上方阻力在68美分附近，鄭棉期貨處于下跌趨勢中，下跌動能得到一定釋放，未來有望小幅回落保持弱勢但大跌的可能較小，預計交易機會不大，可逢反彈擇機做空，暫時維持空頭思路。棉市持續外強內弱 ICE棉花連續三周走高