空頭占據主導 棉價低位弱勢調整

——ICE期棉周評（11.2-11.6）

[編輯:KK]  [發布時間:2015-11-09 16:11:43]  [中國棉花信息網]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一略有高開于63.34美分，高開低走，盤中大幅下探，之后回升，下跌0.03美分；周二高開低走，下跌0.72美分，盤中最高至63.85美分，這是本周的最高點；周三繼續回落，下跌0.63美分；周四弱勢反彈，上漲0.01美分；周五高開低走，下跌0.29美分，盤中最低至61.65美分，這是本周的最低點。周五收盤于61.66美分，本周合計下跌1.66美分，成交約10.5萬手，持倉87847手。
　　鄭棉期貨：主力1605月合約周一略有高開于11760元，高開高走，上漲80元，盤中最高至11850元，這是本周的最高點；周二低開低開，收陰下跌70元；周三略有反彈，上漲20元；周四低開低走，收陰下跌85元；周五低開低走，下跌60元，盤中最低至11590元，這是本周的最低點。周五收盤于11625元，本周合計下跌115元，成交約64.9萬手，持倉約33.7萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：美國10月ISM制造業指數50.1，預期50，前值50.2；10月Markit制造業采購經理人指數終值54.1，預期和前值為54；9月耐用品訂單月率（修正值）-1.2%，前值-2.3%；10月ADP就業人數18.2萬，預期17.3萬，前值20萬；上周初請失業金人數27.6萬，預期和前值為26萬；10月失業率5%，符合預期，前值為5.1%；10月非農就業人數27.1萬，預期18.4萬，前值14.2萬，錄得2014年12月以來最大增幅。歐元區方面：意大利、法國、德國和英國制造業采購經理人指數分別為54.1、50.6、52.1和55.5，除法國數據弱于預期和前值外，其它幾個國家都好于預期和前值，其中以英國表現最佳，升幅最大，歐元區10月制造業采購經理人指數終值為52.3，也好于預期和前值。中國方面：海關總署發布，按美元計價，10月出口同比下降6.9%，但進口跌幅擴大至18.8%，當月貿易順差維持616.40億美元的高位；10月財新制造業采購經理人指數48.3，預期47.6，前值47.2，10月財新綜合采購經理人指數49.9，前值48，雖有增長，但仍處景氣線下方。
　　2、天氣炒作逐漸退場，基本面整體不利令棉價承壓
　　ICE棉花期價表現弱勢，連續收陰下跌，本周走出一波回落行情，本周市場基本面整體利空，主要表現在：一是原本利多的天氣因素本周發生轉變，天氣總體有利于棉花收割，德克薩斯州是美國最大的產棉州，本周該地天氣晴朗，收割進度將更加快，將有更多棉花進入現貨市場，美國其它地方的天氣狀況不利，但對于市場價格的影響不大，截止11月1日當周，美國棉花收割率為50%，收割進度加快，前期因降雨受阻的收割進度將恢復，令市場對于天氣的憂慮緩解，也令棉價回落，隨著收割的過半以及進度的加快，天氣因素的影響力將逐漸減弱；二、供應階段性進入高峰，而需求前景不樂觀，全球三大產棉國印度、中國和美國都處于收獲期，供應增加，而國際棉花咨詢委員會(ICAC)預計中國進口量將降至至少十年低點，ICAC稱中國2015/16年度棉花進口量預計減少24%，至不足140萬噸，這是2006/07年度以來的最低水準，中國仍是全球最大的棉花進口國，但全球進口份額從2011/12年度的55%降至2014/15年度的22%，到2015/16年度或僅為17%，亞洲其它國家的棉花進口份額增加，但不能完全抵消中國進口的減少部分，ICAC預計美國棉花產量為320萬噸，高于美國農業部預估的290萬噸，美國棉花出口量下滑9%至220萬噸，并將全球2015/16年度棉花庫存上調11萬噸至2073萬噸，10月預估為2062萬噸，鑒于供應過剩形勢嚴重，下調了棉花價格預估，這些利空因素為本周市場主導因素，全球棉花市場供應過剩的格局沒有根本轉變，反而更加不利，近期為數不多的支撐因素天氣炒作逐步離場，令棉價承壓。
　　本周利多因素主要有：一是棉花周度銷售數據強勁，美國農業部周四公布的銷售報告顯示，截止10月29日當周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售147200包，較之前一周大幅增加94%，較此前四周均值增加32%，出口裝船164300包，為該市場年度最高水準，盡管銷售向中國大陸的數量不大，但總體銷售量表現強勁，這對棉價有一定支撐，抵消了外圍多數商品下跌的影響，令周四棉價免于下跌；二是東南亞等國家進口增加，印度基本面有所轉好，首先是因是種植面積下滑，蟲害以及長時間干旱導致印度棉花單產下滑，全
　　2015/16年度印度棉花產量為620萬噸，同比減少25.5萬噸，減幅4%，印度政府高級官員表示，新年度國際市場對印度棉的需求看增，印度棉花出口量預計有明顯的增加，2014/15年度孟加拉國已經取代中國成為印度棉最大買主，預計孟加拉國、巴基斯坦和越南和進口需求會將擴大，總出口量預計將達到115.6萬噸，期末庫存64.6萬噸，同比下降27%。印度棉花需求增加有利于減輕全球供需壓力，但對于全球整體供需形勢的改善幫助有限，且周度銷售量能否持續向好有待觀察，目前對價格的支撐作用有限。
　　3、國內上下游市場依然低迷，鄭棉期貨延續跌勢
　　鄭棉期貨價格的跌勢在上周暫時企穩后，本周沒能發力向上，而是再續跌勢，市場基本面不佳，上下游企業沒有走出困境，現貨銷售進度緩慢，內地棉銷售不暢，新疆棉和內地棉價格相差不多，運至內地的新疆棉2128級價格在13600-13800元/噸，同級地產棉報價與這個價格相差不大，質量方面，新疆棉色澤好，成熟度高，遠勝同級地產棉，這使內地棉基本無人問津，新疆棉相對受市場青睞，盡管市場成交平淡，但質量好的棉花依舊受到紡織企業喜愛，現貨的這種情況也使內地和新疆的籽棉收購面臨的形勢有所不同，內地棉遭遇冷落給籽棉收購造成一定影響，收購進度緩慢，軋花廠無收購積極性，收購心理壓力較大，觀望心態較重，甚至有的銀行明確表示，不貸款給做棉花的企業，主要依靠貸款經營的棉企業資金緊張，更難于開展經營，而隨著冬季的來臨，籽棉不易儲存，棉農惜售心理松動，出售的積極性增加，出現賣棉難的現象。新疆棉企注重對籽棉收購的控制力度，收購時重質不重量，對一些高等級籽棉提價收購，40衣分13%據
　　以內水分的籽棉收購價由前期的5.3-5.4元/公斤上調至5.4-5.5元/公斤，部分地區提高至5.7元/公斤，農民售棉積極性有所提高，但采摘進入后期，高等級、高品質中期花的收購量不斷下滑，霜期花和霜后花上市量逐漸增大，這類籽棉也面臨交售難。
　　下游市場疲軟，“金九銀十”紡織行業傳統旺季結束，訂單量逐漸減少，現有的訂單以中、短單為主，企業產成品庫存增加，企業為回籠資金，小幅下調產品報價讓利優惠，以換取銷量增加，紡織企業經營壓力沒有緩解，中低端紗線受進口紗沖擊，中高端紗線下游需求疲軟，棉價現貨價格勉強支撐，鄭棉期貨價格疲軟下行，紡織企業沒有信心去大量采購現貨，為了減輕經營壓力，規避棉價下跌的風險，壓縮原料庫存，一些小型紡織企業原料庫存降至7-10天左右，堅持了隨用隨買策略，在棉花供應方面，紡織企業可選的是進口棉、內地棉和新疆棉，采購以高等級棉為主，目前國內棉價與國際棉價價差縮小，港口外棉的價格優勢逐漸降低，并且棉花進口配額收緊，除89.4萬噸的配額外，增發其它配額的可能較小，需求的減少，使港口保稅區棉花“出庫多、入庫少”庫存持續減少，進口棉數量被政策收緊，內地棉無優勢，國產棉中以新疆棉最為優質，新疆高等級棉也最受市場歡迎，近期陸續有一些內地棉紡織廠、棉花經營商到新疆各地看貨詢價，3128、2128級及以上等級棉花受市場歡迎，這類棉花價格有望保持堅挺，但目前的采購補庫僅僅是階段性的，市場供需面沒有根本性的轉向。
　　——技術面
　　本周高開低走，僅周四略有反彈，連續五日收陰，顯示市場弱勢一面，近期漲跌反復，價格上行阻力較大，市場仍為空頭格局。
　　本周高開低走，僅周一有像樣的反彈外，其余幾日都表現較弱，整體收陰下跌，表現為低位調整，市場依然為下跌趨勢。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國10月非農就業報告遠超市場預期，勞動力市場持續改善，美元大漲，美聯儲在12月加息的預期增加，歐元區經濟數據整體表現較好，歐洲央行肯定當前的QE政策對于經濟面的刺激作用，但對進一步寬松較為謹慎。中國經濟數據疲軟，短期仍不樂觀。
　　本周美國最大的產棉州天氣良好，其它有不利棉花收割天氣的棉區，預計對整體收割進度影響不大，美棉收割進度將加快，收割率將至60%左右，收割過半，天氣炒作對市場的影響力也在逐漸轉弱，近期天氣作為市場為數不多的利多因素支撐力也將不復存在。周度銷售數據強勁，但市場對銷售能否持續向好有不小的憂慮，中國政策轉向，補貼政策使國內外棉花價差縮小，進口配額限制發放，棉花需求轉向國內，中國進口大幅減少，是其它進口增加的國家無法彌補的，將會對美棉銷售產生不利影響。另外，印度產量減少，出口增加，這是好的一面，但各棉花出口國努力爭奪新興市場，全球棉花貿易面臨激烈競爭，對國際棉價不利?？傊蛎藁◣齑嫒跃佑诟呶唬^剩的形勢并沒有向好轉變，反而有加重之勢，這是壓制棉價的主因，在未來一段時間內將使棉價繼續承壓。
　　中國國內市場買方特征明顯，籽棉收購上，受買方市場的引導，皮棉銷售情況不佳，高等級棉相對受市場歡迎，市場的偏愛高等級棉以及高等級棉供應短缺的預期將使優劣棉之間的差價拉大，棉花加工企業在收購加工時嚴控加工成本和質量，以防加工的現貨皮棉質量低下難以出手，并控制成本以防虧損，低等級籽棉以及采摘進入后期的籽棉銷售難現象將持續，籽棉收購時棉企占據主導，在皮棉銷售時紡織企業有較大話語權，整個上下游市場產品供應充足，這也決定的棉價在未來一段時間內將繼續承受基本面的利空壓力，高等級棉價格堅挺將表現為相對的堅挺，依當前需求形勢，也難以脫離市場實際出現突出的漲幅，市場無明顯利好因素支撐，棉價短期內難以走出低谷，將維持空頭格局。
　　預計國內外棉花期貨價格將延續空頭格局，未來一周，ICE棉花期價12月合約有望繼續回落，向60美分靠近，鄭棉期貨價格也將延續跌勢，繼續下行，1605月合約下方支撐在11000附近，操作上，維持空頭思路，空單持有?？疹^占據主導 棉價低位弱勢調整