棉價內弱外強 整體維持偏空調整

——ICE期棉周評（11.23-11.27）

[編輯:KK]  [發布時間:2015-11-30 14:11:22]  [中國棉花信息網]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的3月合約周一略有高開于62.89美分，高開低走，收陰下跌1.23美分，盤中最低至61.45美分，這是本周的最低點；周二止跌反彈，上漲0.34美分；周三繼續上沖，大幅上漲1.34美分；周四感恩節ICE市場休市；周五高開高走，上漲0.65美分，盤中最高至64.16美分，這是本周的最高點；周五收盤于63.93美分，本周合計上漲1.10美分，成交83785手減少19507手，，持倉約13萬手減少1962手。
　　鄭棉期貨：主力1605月合約周一低開于11895元，低開低走，下跌90元，盤中最高至11945元，這是本周的最高點；周二低開高走，上漲40元；周三低開低走，下跌55元；周四低開低走，下跌25元；周五跌幅較大，低開低走，下跌135元，盤中最低至11650元，這是本周的最低點，周五收盤于11660元，本周合計下跌265元，成交108.8萬手增加11.3萬手，持倉約37.6萬手增加17144手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：11月Markit制造業采購經理人指數初值52.6，預期54，前值54.1；10月成屋銷售536萬，預期543萬，前值555萬，成屋銷售月率-3.4%，預期-2.3%，前值4.7%；第三季度GDP年化季率修正值2.1%，預期2.1%，前值1.5%；11月里奇蒙德聯儲制造業指數-3，預期1，前值-1；11月咨商會消費者信心指數90.4，預期99.2，前值97.6；10月耐用品訂單月率3%，預期1.5%，前值-1.2%；上周初請失業金人數26萬，預期和前值27.1萬；11月Markit綜合采購經理人指數初值56.1，前值55；11月密歇根大學消費者信心指數終值91.3，預期93，前值93.1。歐元區方面：法國、德國、歐元區11月Markit制造業采購經理人指數初值分別為50.8、52.6、52.8，均好于預期和前值；法國、德國、歐元區11月Markit綜合采購經理人指數初值分別為51.3、54.9、54.4，法國弱于前值，德國和歐元區好于預期和前值；德國第三季度GDP年率終值1.7%，季率終值0.3%，均符合預期和前值；德國11月商業景氣指數109，預期和前值為108.2。中國方面：國家統計局周五公布，10月規模以上工業企業實現利潤總額5595.2億元人民幣，同比下降4.6%，降幅比9月擴大4.5個百分點，經濟下行壓力不減。
　　2、ICE棉花期價探低回升，低位調整格局未改
　　ICE棉花期貨周一跌幅較大，有向下突破之勢，打壓棉價的主要利空點有：一是繼續消化美聯儲加息預期，美國就業形勢向好，新增就業增加人數遠超市場預期，失業率降至2008年金融危機以來的新低，主要經濟指標轉好，美聯儲相關官員頻頻發布強硬言論，也給出了清楚的加息信號，市場預計在今年12月份和明年3月份將會有兩次加息，這種預期在增強，可能會進一步推高美元，大宗商品價格承壓，中國經濟也表現疲軟，令包括棉花在內的大宗商品價格疲軟；二是棉花自身基本面不利，美棉產量略微減少，期末庫存沒有變化，全球棉花2015/16年度期末庫存預計為1.0609億包，上月預估為1.0697億包，雖有小幅調低，但仍為嚴重過剩，庫存被調減的主因是全球棉花產量預估被下調175萬包至1.0563億包，而并不是消費有了增長，在嚴重過剩的形勢下，全球棉花消費非但沒有增長反而萎縮，全然棉花需求預估被下調至1.1159億包，而實際需求可能比預估的下降幅度更大，這需要從后期的相關數據尋找指引，不管怎么說庫存維持在高位，且中國棉花需求萎縮，其庫存占據了全球庫存的約一半，為了消化這部分庫存，中國政府用政策引導企業把原料采購轉向國內，限制發放棉花進口配額，這將對全球棉花貿易產生不利影響；三是技術面利空，市場本屬偏空行情，上行阻力較大，整體走勢偏弱，多頭拉漲信心不足，且外圍市場也表現疲軟，對棉價影響負面。這些因素令本周一ICE棉花期價延續了下跌走勢，且跌幅較大。
　　棉價在周二沒有繼續下跌，而是開始連續的反彈行情，天氣及強勁的銷售數據支撐棉價沒有向下突破，轉而走出一波反彈行情，首先是天氣因素，數據顯示，截止11月22日當周，美國棉花收割率為70%，大幅低于去年同期和五年均值，美國產棉區大范圍的降雨使收割進度緩慢，特別是第二大產棉州喬治亞州收割完成率為64%，而去年同期為87%，該地連續兩周降雨使收割無法進行，德克薩斯州為美國最大的產棉州，氣象預報顯示本周稍晚西德克薩斯州的天氣可能惡化，總之大范圍的降雨和陰冷寡照不利于棉花吐絮，阻礙棉花的收割進度，對產量和質量產生較大的不利影響，美棉產量可能會被再次小幅調低，對棉花質量的影響尤其引人觀注，高等級棉需求不斷，全球主要產棉國中國和美國高等級棉供應都出現短缺，市場對高等級棉的追捧可能加劇市場擔憂情況并推高棉價；二是美國農業部月度報告利好，美國農業部周五公布的出口銷售報告顯示，11月19日當周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售26700包，為本市場年度最高，較之前一周增加38%，較此前四周均值增加96%，主要進口國為越南、土耳其和泰國，出口裝船90800包，較之前一周增加69%，較前四周均值增加2%，主要運往墨西哥、越南和土耳其，盡管中國進口需求萎縮，但從近幾周美棉的出口情況來看，東南亞國家的需求可以一定程度上支撐美棉的出口。這兩個因素在本周一定程度起到穩定棉價的決定性作用，令棉價維持在原調整區間。
　　3、鄭棉期貨表現弱勢，在震蕩中接近調整區間低位
　　鄭棉期貨本周表現為回落收跌，終止了之前連續兩周的上漲行情，現貨基本面也較疲軟，沒有明顯的向好改善跡象，本周市場主要基本面因素，一是棉花需求整體萎縮，供應仍為嚴重過剩，國家棉花市場監測系統最新調查結果，11月份國內產銷存預測數據較上月調整如下：調減2015/16年度國內棉花產量60萬噸至521.6萬噸，調減進口量32.5萬噸至123.9萬噸，調減消費量39.5萬噸至715.6萬噸，2015/16年度期末庫存下降50.9萬噸至1305.9萬噸，產量減少沒有改變市場供應過剩形勢，棉花需求萎縮，當前整個年度面臨的供需形勢仍然利空，將使棉價繼續承壓；二是籽棉收購價格下調，隨著氣溫下降，內地棉農手中籽棉不易儲存，過節也需要花費，并且也看到棉花價格上漲無望，交售籽棉的熱情提高，但棉企心態謹慎，現貨加工無利潤甚至出現虧損，下調了籽棉報價，內地價格在5.98元/公斤左右，下跌0.05元/公斤，對于質量差的籽棉企業拒絕收購，總體上收購意愿不高，一些企業也因天氣不好而順勢停止收購，新疆地區3128B級別以上的棉花銷售進度提升，部分企業按排采購人員尋找新疆優質棉，軋花廠為迎合市場需要，為了收到高品質的中期花，在產棉鄉村設立收購站，但籽棉收購價格也有小幅下調，新疆籽棉收購報價多在5.32元/公斤左右，較前周下跌0.06元/公斤，收購中檢驗比較嚴格，對纖維長度低、馬值、回潮率超標的籽棉拒收，新疆與內地籽棉收購市場有不同的一面，但相同的都是對于各項指標要求嚴格，以防加工后的棉花難以銷售，這將加劇低等級籽棉價格的疲態；三是皮棉整體成交不旺，下游紗線市場低迷。本周黃河流域迎來暴風雪，部分地區降雪量較大，道路結冰，持續陰天且有霧，影響棉花運輸，給棉花帶來不利影響，一些地區棉市交易暫停，國內其它地區棉花成交也不旺，紡織企業心理價位與棉企業售價有一定的差距，內地3128B棉加工成本折合3128級皮棉成本在12800-12900元/噸，而下游企業報價多低于成本價，雙方預期有一定差距，相比之下，運至新疆高等級棉有一定的優勢，高等級棉成交相對較好，使內地棉受到沖擊，運至內地的新疆3128BS2級皮棉報價在13800-13900元/噸，高質量棉花市場價高量少，紡織企業在采購中青睞新疆棉，成交相對較好，高等級棉價格堅挺，原因是國產高等級棉供應減少，進口棉受配額限制，供應存在一定的缺口，并且中低支紗競爭激烈，進口紗無配額限制，國產紗線遭遇外紗強烈沖擊，這種沖擊尤其是在中低支紗線市場表現突出，部分中小企業依靠提高棉紗質量，提高自身競爭力，也需要采購更高標準的棉花用以生產優質紗，這就使得高等級棉用量增加，高等棉價格堅挺一定程度有助于棉價穩定，但下游市場的低迷對棉價刺激提振有限，下游市場消費持續低迷，紗線價格疲軟，銷售不暢國內紡織企業訂單不足，資金緊張，紡織產業進入淡季之后，生產形勢更加不樂觀，資金匱乏的廠家已有關停，隨著一波高等級棉采購過后，紡織企業的采購積極性將降低，皮棉需求量減少，目前下游的這種市場情況及供需格局之下難力撐棉價出現突出上漲。
　　——技術面
　　本周先是陰跌，有向下突破之勢，之后止跌反彈又收回跌幅，上下震蕩幅度較大，整體仍穩定在原調整區間，偏空調整之勢未改，下方短線支撐在61美分附近，上方短線阻力在65美分。
　　本周表現為低開低走，收陰下跌，跌幅不大但盡顯市場弱勢，價格已至震蕩區間低位，并有繼續向下之勢，下部支撐在11500附近，關注此位能否撐住。
　　三、后勢展望及操作建議
　　歐元區公布的數據表現較好，顯示歐元區經濟復蘇延續，關注12月歐央行貨幣政策會議，歐洲央行寬松仍有望加碼以刺激經濟；中國經濟和制造業放緩，經濟下行壓力較大，美國經濟持續復蘇，加息預期升溫。
　　本周ICE棉花期貨收漲，利多的支撐點沒有新意，還是之前連續被炒作的天氣因素，美國棉花收割進入中后期，也正值高等級棉上市的季節，好的天氣至關重要，而近期的天氣卻是非常不利，收割進度緩慢，對棉花品質和產量產生較大的不利影響，這是近期為數不多的利多因素，美棉出口銷售利好，以越南為主的東南亞國家進口需求強勁，一定程度上彌補了中國需求的缺失部分，令市場對于美棉銷售前景的擔憂有一定程度的緩解，產量減少品質降低而銷售依然強勁，支撐了棉價反彈，技術面在周一走壞更趨利空的勢頭被連續的反彈扭轉，使棉價總體維持了調整的格局，但我們也要看到，這些利多因素還是暫時的短期，無法改變市場的最終走向，全球范圍內的需求面并沒有根本性的改善，需求才是上漲的根本，需求不能持續增長，全球供應過剩的程度沒有大的緩解，價格無法有突破性的反彈。
　　國內結轉庫存雖有小幅減少，但這是以產量及進口減少為前提的，市場中能提振價格上行的關鍵因素需求面并沒有明顯好轉，國內大量的庫存消化前景很不樂觀，這就決定了未來棉價面臨的利空基本面難有根本性的好轉。籽棉采摘基本結束，收購加工還在進行，供應還在持續不斷的增加，尤其是內地，交售進度緩慢，籽棉價格降低，也將使皮棉成本走低，銷售報價也可能會順勢走低。現貨成交中高等級棉與低等級棉出現分化，這只能促使低等級棉作為弱勢者將更趨弱，而價格堅挺的高等級棉想要出現大的漲幅較難，進口紗線成本有一定優勢，這種競爭優勢從中低支線也將轉向高支線紗，國際市場化的環境很難促使僅僅一個國家和地區的某個級別的棉花出現特別上漲。下游需求萎縮以及市場整體的供需形勢限制了棉價的走高，供應格局基本已定，后勢決定棉價的因素還要看需求，看下游，看紡織企業的訂單情況，而這些并不樂觀。
　　總之，國內外棉花市場還繼續受空頭因素主導，ICE棉花期貨價格向上突破可能不大，有望維持調整，3月合約上方阻力位在65美分、67美分，鄭棉期貨價格將繼續疲軟，1605月合約下方支撐在11500附近，維持空頭思路，空單可繼續持有。棉價內弱外強 整體維持偏空調整