國內外棉價低位調整 維持空頭格局

——ICE期棉周評（10.19-10.23）

[編輯:KK]  [發布時間:2015-10-26 17:10:49]  [中國棉花信息網]

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開于63.95美分，高開低走，下跌0.61美分；周二高開高走，上漲0.58美分；周三繼續走高，上漲0.41美分；周四大幅走低，下跌1.71美分，且震蕩幅度較大，交投區間為62.37—64.69美分，這也是本周的交投區間；周五小幅反彈，上漲0.24美分。周五收盤于62.76美分，本周合計下跌1.09美分，成交77146手，持倉約11.3萬手。
　　鄭棉期貨：主力1601月合約周一低開于11945元，低開低走，收陰下跌90元，盤中最低至11810元，這是本周的最低點；周二和周三高開高走，分別上漲45元和30元；周四繼續走高，上漲90元，是本周漲幅最大的一日；周五繼續反彈，上漲20元，盤中最高至12130元，這是本周的最高點。周五收盤于12050元，本周合計上漲95元，成交約80.7萬手，持倉約27.1萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏面面。美國方面：全美地產經紀商協會周二公布的數據顯示，美國9月NAR季調后成屋銷售年化月率增長4.7%，達到555萬戶，高于8月修正值530萬戶，并超過經濟學家預期的增長1.7%至540萬戶；美國上月初請失業金人數25.9萬，預期26.5萬，前值25.5萬元；9月咨商會領先指標月率-0.2%，預期0.0%，前值0.1%；9月堪薩斯聯儲制造業活動指數-1，預期為-9，前值-8；10月Markit制造業采購經理人指數初值54，預期52.9，前值53.1。歐元區方面：英國9月零售銷售年率6.5%，預期4.8%，前值3.7%，月率為1.9%，預期為0.4%，前值為0.2%；歐洲央行利率決議；維持主要再融資利率0.05%不變，符合市場預期；歐元區10月消費者信心指數初值-7.7，預期-7.4，前值-7.1；法國、德國和歐元區制造業采購經理人指數初值50.7、51.6和52，德國數據弱于預期和前值，法國和歐元區數據好于預期。中國方面：9月零售銷售年率10.9%，弱于預期和前值；統計局發布，3季度GDP同比增速降至6.9%，環比增速持平于1.8%，低于全年目標7%，9月工業增加值增速下滑至5.7%，固定資產投資累計同比增速降至10.3%；央行決定，自10月24日起下調金融機構一年期貸款、存款基準利率0.25個百分點，分別至4.35%、1.5%，以降低社會融資成本，同時下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是中國央行自去年11月以來第六次降息。
　　2、ICE棉花期價小幅反彈后回落，上行阻力大，反彈時幅度較小，回落速度快且幅度較大，顯示了市場仍屬于弱勢，空頭占據主導，本周利空因素主要表現在：一是經濟面，數據顯示，中國第三季度GDP同比增長6.9%，這是2009年二季度以來的最低增速，工業增加值及固定資產投資增速也繼續下滑，中國經濟數據令人失望和憂慮，經濟面不佳可能會減少對大宗商品的需求，加上美元連續走高，美元指數本周累計漲幅2.45%，令大宗商品普遍表現為下跌，周一ICE棉花期價也跟隨下行；二是美棉出口前景不佳，截止10月15日當周，美國2015/16年度棉花出口凈銷售96900包，較之前一周增加44%，但較此前四周均值減少20%，主要出口目的地墨西哥、巴基斯坦和土耳其，出口裝船61200包，較之前一周減少9%，較此前四周均值減少35%，裝船量進一步減少，主要運往墨西哥、土耳其和印尼，從數據來看，棉花消費大國中國進口需求減少，可能令美棉出口持續疲軟，難有較好的表現，打壓周四棉價下跌；三是天氣炒作降溫，至周四，德克薩斯州的降雨對作物的損害小于市場預期，天氣炒作暫時降溫，加上美元持續走高，周四棉價擴大跌幅；四是中國進口減少也對印度棉市產生不利影響，目前印度棉花正處于供應增加期，最近一周，季風雨退卻幫助印度棉花收獲加快，目前新棉日均上市量達到6800-7650噸，高等級棉預計在本月底或下月初上市，因中國采購進口減少，印度政府在2015/16年度將繼續從農戶手中大量購買棉花，印度棉花出口需求受到抑制，對國際棉花價格利空。
　　本周主要的利好因素是天氣炒作，一度支撐棉價出現連續上漲。數據顯示，截止10月18日當周，美國棉花收割率為31%，之前一周為22%，去年同期為28%，可見收割進度繼續加快，美棉為全球最大的棉花出口國，德克薩斯州是美棉主產區，西德克薩斯州的棉花作物正處于成熟及落葉期，有利的天氣在本周轉向，天氣預報顯示，預計西德克薩斯州本周中期將出現降雨，雷陣雨天氣過程將伴隨大風和冰雹，局地強降雨可能引發洪水，導致收割中斷，降雨可能會對棉花的質量和產量造成損害，這令投資者擔憂，推高了周二和周三棉價。天氣因素的炒作在周五繼續支撐棉價上漲，預報稱未來一周仍有降雨，加上中國公布降準降息，進一步刺激經濟，有利于大宗商品需求改善，這一定程度上支撐了周五小幅反彈。整體上棉價反彈較弱利多支撐有限，而空頭力量占據上鋒，令棉價本周收跌。
　　3、鄭棉期貨小幅反彈，市場空頭趨勢未改
　　鄭棉期價本周探低回升，價格收陽上漲，而之前五周都表現為陰跌，此次價格的上漲并不代表現貨基本面有利好轉向，棉價繼續面臨較大的壓力：一是市場供應持續增加，現貨價格持續走低，棉花加工企業經營形勢不佳，10月23日本周五中國棉花價格指數3128B棉報13006點，較上周五下跌67點，今年棉價整體低于去年，籽棉價格自上市以來表現為高開低走，新疆地區中期花大量上市，籽棉收購價格回落，南疆地區40%衣份籽抽收購價回落至5.5-5.6元/公斤，黃河流域收購價跌至2.7-3.05元/斤附近，棉花加工廠成本與售價倒掛，收購加工無利可圖，內地少數400型企業開工收購，且收購量較小，多是按訂單收購加工，不敢有大的庫存，新疆地區棉花銷售困難，在新疆疆內難以成交，為了促進銷售，棉花加工企業加緊將加工好的棉花移至內地棉花消費區，但內地銷售形勢也較嚴峻，貸款銀行也開始考慮市場風險，控制貸款發放進度，一些加工企業嚴控籽棉質量、提高收購標準，以緩解經營壓；二是下游市場低迷，金九銀十傳統旺季進入尾聲，下游紡織訂單減少，產品銷售轉淡，市場對于高支線高配紗的需求明顯下滑，價格疲軟，產成品庫存上升，一些企業開始加快促銷，拋庫存以回籠資金，目前紗線商談成交多有優惠，港口進口高支紗增長迅速，印度、越南紗線占據約一半左右，低支紗庫存也較大，與國產紗線價差在700-900元/噸，價格優勢明顯，且跌勢不止，市場紗線產品供應充足，且多數企業認為后勢棉價將繼續下跌，當前新棉長度、馬值等質量指標不佳，無法生產40支及以上高支紗線，這都令企業采購積極性降低，降低原料庫存；三是期貨價格面臨壓力，新棉質量差，難以達到企業紡高支紗線的標準，但能達到制作期貨倉單的標準，這就造成期貨交割賣方賣貨意愿高，而交割買方接貨意愿低，一旦鄭棉期貨價格反彈，棉價核算有適當的利潤，大量新棉資源進入期貨市場，這是鄭棉期貨實盤面臨的潛在壓力。
　　籽棉方面：國內采摘進度加快，進度多在70%上下，局部超過80%，北疆降水降溫天氣，籽棉采摘、收購和加工進度受到影響，對產量影響不大，但是對籽棉品質有一定影響，并影響籽棉的價格，一些棉企減收或停收。隨著采摘進行，已至采摘后期，天氣的變化對新棉的影響力逐漸減弱，內地交售進度較慢，黃河流域甚至有60%的棉農一兩棉花也沒賣，繼續觀望等待，新疆3128級皮棉出監管庫的成本已到13000元/噸以上，棉企成本和當前售價已經倒掛200-300元/噸，收購面臨的風險已經顯現。
　　——技術面
　　本周價格震蕩反復，周四的下跌拉低了價格重心，令此前連續兩周的反彈走勢終結，價格止步于65美分附近，仍屬于低位調整行情，空頭依然占據主導。
　　鄭棉期貨先抑后揚，探低后走出一波反彈，在反彈中成交量較之前一周有較大幅的增加，暫時結束了之前連續五周陰跌的行情，但技術面并不樂觀，市場仍屬空頭趨勢。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國房屋銷售及就業數據好于預期，房地產市場數據表現突出，其它數據也表現較好，顯示美國經濟繼續復蘇，歐元區維持低利率，中國央行也在加大刺激力度，以阻止經濟活動繼續放緩。全球整體以及新興經濟體仍面臨不小的下行壓力。ICE棉花期價漲跌反復，繼續低位調整行情。
　　本周市場漲跌反彈，最終沒能延續之前兩周的上漲走勢，天氣炒作一度令市場表現為樂觀，推動價格出現連漲，之后隨著天氣的轉變這種炒作降溫，這是市場近期為數不多的利多因素，但最終沒能抵抗市場其它的負面消息，隨著收割的加快推進、出口銷售情況不佳，需求面是市場的關鍵，也是未來中長期關注的重點，市場供應過剩的格局已定，且目前正處于供應持續增加的時期，三大棉花主產國印度、中國和美國都處于收割期，產量基本確定，而需求持續低迷，全球最大的棉花需求國中國因配額限制以及自身棉花消費的萎縮，所造成的棉花進口減少缺口，在短期時間內是無法得以彌補的，盡管越南、孟加拉國等東南亞國家需求增加有所，未來市場形勢不容樂觀。
　　國內棉市各主體都面臨的較大的壓力，籽棉價格低，棉農惜售或者干脆囤積不售，尤其是內地棉農，補貼政策異于新疆，但在籽棉下之下也有恐慌的心理；現貨皮棉下跌不止，棉廠收購加工沒利潤，價格倒掛，風險也是擺在眼前的事實，新棉的質量令棉企擔憂，一些加工的企業嚴控質量，以寄希望供應偏緊的高等級棉能夠銷售順暢；下游紗線企業經營壓力更加，傳統旺季過去，面對萎縮的需求面以及進口紗線的沖擊，心態悲觀，也擔憂新棉的質量問題，減少了原料采購量。上下游的這種壓力也是價格的壓力，這種壓力短時間難有緩解，棉花市場嚴重過剩，庫存消化前景并不樂觀，市場空頭格局繼續。
　　ICE棉花期價短期難以脫離低位，將繼續偏空運行，天氣影響短期波動，在未來一周仍然需關注。鄭棉期貨下方暫時支撐在11800，下跌壓力仍然較大，空頭趨勢將繼續，操作上建議空單持有或逢高繼續介入空單，維持空頭思路。國內外棉價低位調整 維持空頭格局