ICE棉價連續反彈 中長期行情仍不樂觀

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開于64.75美分，高開低走，下跌0.51美分，盤中最低至63.78美分，這是本周的最低點；周二高開高走，上漲0.32美分；周三大幅上沖，上漲1.65美分；周四繼續沖高，最高至66.67美分，這是本周的最高點，也是近四周以來的高點，沖高回落，上漲0.11美分；周五低開高走，上漲0.26美分。周五收盤于66.18美分，本周合計上漲1.83美分，成交58165手，增加714手，持倉111669手，減少3205手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一低開于14730元，低開低走，收陰大幅下跌320元，盤中最高至14770元，這是本周的最高點；周二低開低走，下跌75元；周三高開低走，收陰下跌30元；周四高開低走，上漲120元；周五低開低走，下跌170元，盤中最低至14190元，這是本周的最低點。周五收盤于14290元，本周合計下跌475元，成交約104.7萬手，減少約13.3萬手，持倉334428手，減少37182手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：上周初請失業金人數29.8萬，預期30萬，前值31.1萬；8月Markit制造業采購經理人指數初值58，預期55.3，前值55.8；7月咨商會領先指標月率0.9%，預期0.6%，前值0.3%；8月費城聯儲制造業指數28，預期18，前值23.9；美聯儲周三發布的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要稱，美聯儲對美國就業市場此前所錄得的加息復蘇狀況感到驚喜，并受到鼓舞，美聯儲官員已更加接近于就退出戰略達成一致，且退出戰略的實施時間(即首次加息的時間)早于預期的可能性有所上升。歐元區方面：法國、德國、歐元區8月制造業采購經理人指數初值分別46.5、52.0、50.8，德國數值好于預期但弱于前值，法國和歐元區數值都弱于預期并低于前值；法國、德國、歐元區綜合采購經理人指數初值分別50、54.9、52.8，法國好于預期和前值，德國和歐元區表現較弱；歐元區8月消費者信心指數初值-10，預期-9.1，前值-8.4。中國方面：8月匯豐制造業采購經理人指數初值50.3，預期51.5，前值51.7，制造業數據遠低于預期，新訂單新出口訂單均出現下滑；房地產新開工和建設活動將繼續放緩，對經濟的拖累將進一步顯現；有消息稱，四大行8月前兩周新增貸款工農中建四大行當月新增貸款約560億元(7月全月2100億)，其中中行新增貸款為負，信貸持續低迷。
　　2、ICE棉花期價本周先抑后揚，整體表現為反彈行情
　　影響本周ICE棉花期貨價格的利空方面為：美國農業部每周作物生長報告顯示，截止8月17日當周，美國棉花生長優良率為50%，之前一周為52%，去年同期為46%，棉花生長優良率降低，但仍好于去年同期，美棉的豐產預期暫時難以動搖，美國農業部公布的8月月度供需報告顯示，
　　2014/15年度美國棉花產量預估1750萬包，將觸及四年高位，美國棉花供應大幅增加，產量提高主要得益于單產和種植面積預計提升，而出口預估沒有相應增加，致使年末庫存提升40萬包至560萬包。需求面看不到轉好跡象，美國農業部周四公布的出口銷售報告顯示，截止8月14日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售155600包，銷售量繼續回落，降至6月底來的最低水平。中國需求下滑，數據顯示，中國7月棉花進口量為280220噸，較去年同期下滑16.8%，為3年同期最低水平，中國1-7月棉花進口量為167萬噸，較去年同期下滑39.1%。供應嚴重過剩而中國需求減少，市場預期中國2014/15年度棉花進口將連續3年下降，可能低于美國農業部預估的水平。Cotlook周五報告稱，全球2014/15年度棉花產量預計2586.3萬噸，高于7月時預估的2542.3萬噸，北半球國家比如美國、印度棉花產量增加，將抵消巴西和澳大利亞等南半球棉花生產國減產的影響，因中國需求萎縮，將棉花消費量自7月預估的2389.4萬噸下調至2374.4萬噸，全球棉花剩余量將由7月預估的152.9萬噸上調至211.9萬噸。以上這些因素利空，但已被市場進行較充分的炒作，其影響力度暫時減弱。
　　本周影響市場最明顯的是利多的一面：一是天氣，德州是美國最大的產棉州，德州天氣情況對棉花的產量及棉花價格產生重大的影響，前期棉價跌至5年低位，主因是德州降雨緩解當地旱情利于作物生長，從而提高棉花產量，但自本月起德州天氣轉干，干燥天氣影響西德克薩斯州棉花的生長，支撐棉價連續四日反彈，并暫時忽略疲軟的銷售數據及供應過剩的預期；二是前期的下跌使利空因素得以消化，價格居于低位，生產商停止賣盤，減輕市場的壓力，并且棉花價格大幅下滑后，作為原料，棉花與其它合成纖維相比，價格優勢顯現，一些棉廠可能更多的采購使用棉花，這是棉價的支撐所在。另外大跌之后市場還沒有像樣的反彈，這種情況下，基本面有一些利多消息，價格會有一些積極的反應。總體來看，本周市場表現為反彈行情，市場關注的重點是棉花的產量，不利的天氣炒作支撐棉價連續走高。
　　3、國內市場現況及對未來預期都比較差，繼續使棉價承壓，
　　鄭棉期貨主力1501月合約本周低開低走，除周三有較弱的反彈之外，其余四日都以下跌來表現，已跌至調整區間低位，新疆兵團的棉花目標價格改革試點方案的征求意見意見稿已出爐，市場等待政策落地，目標價格細則可能于近期公布，消息沒有落實的壓力、現貨價格及下游需求疲軟打壓棉價下行。
　　8月22日本周五中國棉花價格指數3128B棉報17001點，較上周五下跌20點；儲備棉本周投放515036.657噸，實際成交87604.2998噸，成交比例約為17.01%，其中舊國標國產棉成交平均價折328棉價最低為17270元/噸，最高為17448元/噸，新國標國產棉成交平均價最低為16620元/噸，最高為17009元/噸，進口棉成交平均價16625元/噸?，F貨價格略有回落，儲備棉成交量有所增加，儲備棉月底停止投放，而新棉集中上市推遲，部分紡企競拍積極性增加，進品棉數量和價格也有小幅上升，但需求改善有限。
　　棉花現貨價格繼續向下調整，下游紗線價格疲軟，純棉紗出貨不理想，價格沒有明顯下跌，也看不到反彈改善跡象，冀魯豫地區目前JC40S主流報價在28000-29000元/噸，實際成交價在27500元/噸附近，產品出貨緩慢，即使有降價促銷也難使下游采購增加，廠家開工率提高較難，一些紡企有補庫行為，但也有一些紡企并沒有積極補庫，甚至有個別廠家準備在拋儲結束停工，待新棉上市再作打算。直補細則未出臺，市場參與者對后勢不看好，避險情緒較強。旺季即將到來，但在供大于求的市場格局之下，棉紗出貨難有大幅的改善。
　　新棉：新疆棉花長勢略好于去年，新疆棉花增產是大概率的事件，大量采摘時間可能推遲至9月上旬或中旬。湖北和新疆等地的少數加工企業開始收購新季棉花，籽棉開秤價在3.5元/斤上下，棉農交售消極，對交售價格有期待。
　　國內外棉價差方面：8月22日本周五，進口棉花價格指數M級棉報價為79.65美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別12532元/噸和14400元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉相比，國內棉價與進口棉的價差分別4469元/噸和2601元/噸，價差較8月15日(上周五)分別縮小253元/噸和188元/噸，外棉價格反彈，而國內棉價略有下跌，縮小內外棉價差。
　　——技術面
　　本周先抑后揚，周三的上漲拉高本周的價格重心，周四沖高至4周高點，最終使本周高開高走，表現為連續3周反彈，短期內擺脫空頭市場格局的可能不大，但下部支撐較強，后勢仍有望有反彈動作。
　　本周5個交易日都以陰線收盤，僅僅周四小幅上漲，但也是高開低走，顯示上方阻力較大，截止本周五已是連續10個交易日收陰線，通過本周的下跌，價格已基本收回之前的反彈幅度，重回至下跌趨勢以來的低位，市場行情走勢偏弱，暫時維持空頭趨勢。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國就業市場在過去一年間的復蘇程度遠好于預期，就業市場狀況已開始逐步接近于歷史上正常時期的水平，美聯儲加息預期繼續增強。歐元區2季度GDP增速停滯，相關國家經濟數據疲軟，烏克蘭問題拖累歐元區經濟，未來仍不樂觀。中國數據顯示經濟增長出現轉弱跡象，信貸低迷顯示銀行防范風險意識增強，也反應出經濟不利的一面。
　　市場關注的注意力轉向德州轉向干燥天氣，天氣影響產量，天氣的轉變也使市場擔心供應問題，不論是天氣支撐，還是大跌之后反彈調整，當前價格有一定幅度的上漲都屬合理，但從長期來看，除非發生極端天氣，很難對抗全球嚴重的供剩形勢，美棉出口數量繼續減少，一些機構調低全球棉花消費量，并調高結轉庫存，可見棉花供應過剩的嚴重程度并沒有減輕。市場的基本面格局并沒有性扭轉，目前看市場走勢僅僅是反彈，很難轉化成趨勢上漲行情。未來一周關注美國棉區天氣情況及美棉生長優良率數據。
　　國內棉市，需求面及下游紗線的銷售都沒有根本性的改善，棉花現貨價格與國際棉價價差仍有較大的差距，國內棉價仍有望繼續下跌和國際棉價接軌。懸而未決的直補細則使棉價面臨壓力較大，期貨市場表現更為明顯，市場猜測版本較多，補多少怎么補，都對市場有直接重大的影響。新棉開始零星收購，開秤價低于預期也使投資者對后勢預期不佳。政策的不確定性及對未來不樂觀的預期，促使棉價下行，國內市場參與各方多觀望等待。
　　棉花市場由外弱內強轉變化外強內弱，直補細則公布前這種形勢將持續，ICE棉花期價有望繼續反彈，而鄭棉期貨1501月合約將繼續偏弱調整，1501月合約下跌消化不利因素并面臨14000附近支撐，操作上可依14000為支撐點，逢低嘗試多單，注意止損。