棉花價格收跌 維持趨勢下跌行情

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的3月合約周一低開于59.41美分，低開低走，下跌0.53美分；周二低開高走，上漲0.76美分；周三高開低走，下跌0.76美分，盤中最高至59.96美分，這是本周的最高點；周四繼續走低，下跌0.24美分，盤中最低至58.74美分，這是本周的最低點；周五反彈，收陰上漲0.66美分。周五收盤于59.52美分，本周合計下跌0.11美分，成交75337手減68718手，持倉約12.7萬手增加7083手。
　　鄭棉期貨：主力1505月合約周一略有高開于13020元，高開低走，下跌255元，盤中最高至13075元，這是本周的最高點；周二高開高走，上漲140元；周三高開低走，下跌75元；周四低開低走，下跌195元，盤中最低至12560元，這是本周的最低點；周五高開低走，繼續收陰下跌30元。周五收盤于12590元，本周合計下跌415元，成交約223.2萬手增加約89.3萬手，持倉約54.5萬手增加10.8萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：11月NAHB房價指數為58，預期55，前值54；10月成屋銷售月率為1.5%，預期-0.4%，前值2.4%，成屋銷售年內首次出現同比增長；上周初請失業金人數為29.1萬，預期為28.4萬，前值為29萬；11月Markit制造業采購經理人指數初值為54.7，預期為56.3，前值為55.9；10月咨商會領先指標月率為0.9%，預期為0.6%，前值為0.8%；11月費城聯儲制造業指數40.8，預期18.5，前值20.7。歐元區：德國11月ZEW經濟現況指數3.3，預期1.7，前值3.2，11月ZEW經濟景氣指數為11.5，預期0.5，前值-3.6；歐元區11月經濟現況指數-59.7，前值-56.8，11月ZEW經濟景氣指數11，前值4.1；法國、德國、歐元區11月制造業采購經理人指數初值分別為47.6、50和50.4，法國、德國、歐元區11月綜合采購經理人指數初值分別為48.4、52.1和51.4，均弱于預期和前值，德國回落幅度較大；歐元區11月消費者信心指數初值為-11.6，預期-10.7，前值-11.1；德拉吉稱，歐央行將盡可能快速地提高通脹和通脹預期，如果不能有效地提升通脹，歐央行將加大刺激。中國方面：11月匯豐制造業采購經理人指數預覽值為50，略低于預期的50.2，也低于10月終值50.4，創6個月新低，分項看，產出指數大幅回落至49.5，6個月來首次低于50臨界點，新訂單指數微升，新出口訂單環比下降，擴張速度繼續下滑；中國央行決定，自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%，一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍調整為1.2倍。
　　2、ICE棉花期價跌幅收窄，市場仍處于下跌趨勢中
　　來自基本面的利空因素繼續使棉價承壓。棉花供應逐漸增加，截止11月16日當周，美國棉花收割率為69%，之前一周為62%，去年同期為66%，五年均值為74%，德克薩斯收割率為46%，低于五年均值及去年同期的58%，進度最快的路易斯安那州收割率升至99%，降雨及氣溫下降使西部和中部棉產區收割放緩，拖累了整個收割進度，但隨著降雨的停止，收割將加快進度。印度棉花產量增加，而消費量不足以吸收增加的產量，中國削減進口量，11月19日消息，中國10月進口了81900噸棉花，較上月減少4.1萬噸，減幅33%，較去年同期減少42%，且為2009年1月以來的最低水準，也是2010年10月以來，月度棉花進口量首次低于100000噸，今年前十月，中國棉花進口量同比下降38%至208萬噸，2014/15年度前2個月共進口20.48萬噸，同比下降40.2%，中國棉花進口預期將持續疲軟，將損及印度及美國棉花貿易，印度等國政府出手干預棉花收購價格，印度農業部催促印度棉花公司加快按照最低支持價格從棉農手中收購新棉，不限量收購，以保障棉農利益。繼美國農業部利空報告之后，本周國際棉花咨詢委員會稱，截止7月31日，全球棉花庫存料為2160萬噸，10月1日時預估為2147萬噸，全球棉花產量將達到2627萬噸，上一年度為2624萬噸，消費量將達到2445萬噸，上一年度為2346萬噸。主要產棉國收割進程加快，供應日益寬松，全球范圍內棉花供應過剩，打壓棉價回落。
　　棉花價格的下跌使農戶惜售，印度、美國農戶可能不愿接受當前價格，延緩銷售，對大幅下跌的棉價有一些支撐，另外價格居于低位也吸引海外紡織廠的購買興趣，截止11月6日止當周，美國向海外買家銷售了158300包陸地棉，較之前四周平均銷售量增加88%。美國農業部周四公布的棉花出口銷售報告顯示，截止11月13日，美國2014/15年度棉花出口凈銷售172000包，主要出口目的地為中國大陸、土耳其和印尼，較四周均值增加41%，銷售數據利好一定程度上支撐棉價反彈，這有利于延緩棉價跌勢，跌幅收窄，但難以扭轉市場頹勢，市場依然憂慮于供需前景，棉紡織企業行情低迷，市場格局短期內難以有大的改善，將繼續使棉價承壓。
　　3、鄭棉期價繼續弱勢下行，國內棉花價格疲軟，下游需求不振，
　　現貨皮棉成交價和籽棉收購價格小幅下調，中國棉花價格指數3128B棉報14651點，下跌135點，棉價整體疲軟。籽棉收購方面，南疆優質籽棉維持在6.4元/公斤，部分企業為了收購上量，小幅提價，優質籽棉較受歡迎，而霜后花質量差降低至5.9元/公斤以下，有庫存籽棉的棉農銷售積極，北疆多地籽棉收購結束，停收企業增多。皮棉主流報價相對平穩，手采棉主流提貨價14400元/噸，機采棉主流成交價13500元/噸，但近期去新疆采購的紡織企業較少，站臺成交量明顯下滑。黃河流域收購價格維持在3.1-3.25元/斤，多數棉企收購謹慎，部分200型棉企憑借自已的成本優勢開機生產，收購積極，少量棉企寄希望于后市棉價止跌回升，也敞開收購籽棉，多數企業對后勢并不看好，棉企加工無利可圖，但加工的皮棉即使是虧本銷售，也不愿意存貨，面對現貨價格的疲軟，存棉企業面臨較大的風險。
　　棉花市場形勢不佳，出現兩個僵持，一是內地棉農和棉企之間僵持，籽棉價格較低，棉農惜售，等待補貼細則出臺，棉企收購難上量，且當前加工成本與市場銷售價格倒掛，棉企無利可圖，想調低籽棉收購價格，但棉農不買帳；二是棉企和紡企之間僵持，處于成本考慮，棉企力挺皮棉價格以保證有一定利潤空間或者不至于虧損，但紡織企業希望現貨皮棉價格繼續下調。棉市購銷冷清，山東某大型紡織企業繼續下調收棉價格，3128B級棉13600元/噸，較前期再次下調200元/噸，而且驗收嚴格，收購數量有限。顯示了市場空頭的一面。當前處于紗線銷售旺季，但旺季不旺，行情平淡，這個旺季接近尾聲，下游能接到的訂單將減少，另外紗線企業年底資金緊張，棉紗價格不穩，多數企業認為棉價的下跌，將拖累紗線價格下行，棉紗還有下行空間，這也促使紗線企業不敢大量儲備原料，堅持隨用隨買。
　　國內外棉價差方面：11月21日本周五，進口棉花價格指數M級棉報價為70.21美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為11056元/噸和13583元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉相比，國內棉價與進口棉的價差分別為3595元/噸和1068元/噸，價差較11月14日（上周五）分別縮小62元/噸和100元/噸，國內棉價跌幅大于外棉跌幅，使內外棉價差擴大。
　　——技術面
　　本周五個交易日漲跌反復，延續了之前兩周跌勢，但跌幅收窄，跌勢較之前兩周趨緩，跌勢未改，市場暫時調整蓄勢之后，有望繼續下行。
　　1505月合約高開低走，僅有周二表現為上漲，其余幾日均以收陰下跌來表現，并且價格再創五年多以來的低點，市場走勢較弱，連續五周陰跌，延續了下跌趨勢。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國成屋銷售躍升至一年來最高水平，進一步證明了房地產市場正走向復蘇，美國經濟運行穩健，而歐元區增長遲緩，日本陷入衰退，這加深了市場對于全球經濟狀況的擔憂。德垃吉稱，央行將盡快采取任可能的刺激措施挽救歐元區經濟。中國降息時間超出市場預期，央行通過降息刺激經濟回升。
　　全球主要棉花出產國收割進度加快，庫存增加，供應逐漸寬松，且全球大格局為過剩，過剩程度沒有減輕，反而繼續加深，中國進口減少幅度較大，隨著收割的進行，市場普遍對后勢不看好，棉花買家的積極性將降低，遠月船期的棉花缺乏需求方的關注，主要出口國的棉花銷售壓力將開始顯現。盡管有一些逢低買盤或者一些短期利多暫時支撐棉價有反彈的表現，但這阻礙不了下跌的大局，扭轉不了市場趨勢，全球棉花價格下跌至五年低點，市場缺乏有力利好，預計ICE棉花期貨價格將繼續趨勢性下跌格局。
　　中國國內，內地產棉省區的補貼方案處于研討階段，內地棉農惜售心量短期內將延續，棉廠收購加工暫時難以放量，新疆棉運至內地增多，市場流通的棉花已完全滿足企業需求。當前的旺季即將過去，預計紡織企業的新的訂單將減少，加上經濟不景氣，年底企業資金緊張，下游對于棉花原料的需求難有增加。國際棉價較低，國內生產成本偏高，與進口紗線相比，競爭力減弱，低價的進口紗線對國內市場仍有較大負面影響，棉花及下游產品價格仍有下跌趨向。
　　ICE棉花期貨3月合約價格有望繼續向55美分靠近，鄭棉期貨1505月合約下方支撐在12200元附近，操作上依然以空單為主。