棉花市場內強外弱 整體仍屬調整行情

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的12月合約周一高開于64.25美分，高開高走，上漲0.92美分；周二高開低走，沖高回落，下跌0.86美分，盤中最高至65.65美分，這是本周的最高點；周三高開低走，下跌0.45美分；周四周五繼續收陰下跌，分別下跌0.15美分和0.56美分，周五盤中最低至62.96美分，這是本周的最低點。周五收盤于63美分，本周合計下跌1.10美分，成交56485手減少24344手，持倉98597手減少1095手。
　　鄭棉期貨：主力1501月合約周一開盤于13410元，高開高走，上漲205元，開盤價13410也是本周的最低點；周二繼續高開高走，上漲140元；周三低開回落，下跌105元；周四低開高走，上漲145元；周五高開低走，收陰，收盤價與之前一日持平。周五收盤于13750元，本周合計上漲385元，成交約350.6萬手增加約88.3萬手，持倉50.2萬手增加3104手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：上周初請失業金人數為26.4萬人，遠好于市場預期，前值28.7萬；10月費城聯儲制造業指數20.7，預期20，前值22.5；10月密歇根大學消費者信心指數初值86.4，預期84.1，前值84.6；9月零售銷售月率-0.3%，預期-0.1%，前值0.6%；美國生產者物價指數9月回落0.1%，為一年以來首次下滑，零售銷售和生產者物價指數不佳，使投資者謹慎看待美國經濟前景。歐元區方面：德國10月ZEW經濟現況指數為3.2，預期15，前值25.4，經濟景氣指數-3.6，預期0，前值6.9；歐元區10月ZEW經濟景氣指數4.1，前值14.2；英國8月三個月ILO失業率6.0%，預期6.1%，前值6.2%；英國9月失業率2.8%，符合預期，前值2.9%；有消息稱，希臘將完全退出來自歐元區和國際貨幣基金組織的所有救助，這引發市場擔憂，而市場認為其經濟遠未達到足夠強勁，如果結束救助，市場擔憂歐債危機再度上演；國際貨幣基金組織分別下調了歐元區今明兩年的經濟增速預期，投資者悲觀，股市大跌。中國方面：9月出口同比增長15.3%，進口同比增長7%，均好于市場預期，當月貿易順差310億美元，進口的增長顯示前期支持外貿的政策效果有所顯現，出口好轉帶動貿易進口大幅攀升，一般貿易進口9月同比增速下降2.5%，反映了國內需求仍然較弱；統計局公布，9月CPI同比上漲1.6%，環比上漲0.5%，低于預期，其中食品非食品價格分別同比上漲2.3%、1.3%；9月PPI同比下降1.8%，環比下降0.4%，低于預期；國家發改委經濟研究所副所長宋立指出，中國經濟基本面的不利因素已經釋放完畢，處于趨穩蓄升的階段。
　　2、ICE棉花期貨反彈受阻回落下行，整體延續調整行情。
　　10月初，市場出現一些對ICE棉花期價有利的因素，一是ICE可交割的棉花庫存降至年內低位，庫存大幅下降，顯示當前市場供應偏緊。美國棉花吐絮率為77%，之前一周為73%，五年均值為85%，收割率為22%，之前一周為15%，五年均值為24%，采摘率為22%，較五年均值減少2%，一些地區降雨使棉花收割放緩慢，收割進度慢于往年，并且恐傷及部分棉花作物質量，并且美國政府以52美分/磅的基準價格向棉農提供為期9個月的貸款，美國棉農獲得貸款，并不急于出售棉花，短期供應偏緊的形勢可能延續。二是美國農業部公布的10月供需報告好壞不一，美國方面有利多點，報告顯示，2014/15年度美國棉花產量預估為1626萬包，9月預估為1654萬包，年末庫存預估為490萬包，較9月預估下調30萬包，這顯示了美國棉花供應格局正在向好的一面轉變，雖然仍是供應過剩，但至少已脫離較差的時候。短期供應偏緊以及美國產量、庫存等基本因素改善，支撐ICE棉花期價走高，12月合約自月初的61美分升至65美分上方。
　　周二沖高回落，全球庫存調升以及需求前景不看好，使棉價下跌，收回之前兩周的部分反彈幅度。美國農業部將中國棉花進口量預估下調至700萬包，9月預估為800萬包，而去年為1410萬包，中國需求減少令全球前景更加利空。2014/15年度全球棉花年末庫存預估為1.0711億包，9月預估為1.0629億包。國際棉花咨詢委員會周三表示，2014/15年度全球棉花年末庫存預估由9月預估的2225萬噸下調至2147萬噸，依然處于紀錄高位，連續三年供應過剩，全球棉花價格將繼續承壓。印度棉花咨詢委員會預計印度2014/15年度棉花產量將由3980萬包升至4000萬包，出口將由1180萬包降至900萬包，年末庫存將由320萬升至380萬包，產量增加而需求市場不景氣，使庫存上升，降價難免。銷售數據方面，美國農業部周五公布的銷售數據顯示，美國2014/15年度棉花出口凈銷售7000包，銷售量遠低于預期，主因是有超過2萬包的訂單被取消，其中中國大陸取消了14800包的訂單。全球市場不佳，銷售數據疲軟，另外外圍市場不佳，全球股市及原油價格遭遇重挫，大幅下跌，打壓棉價連續收陰下行。
　　3、鄭棉期貨價格繼續反彈，階段性供應偏緊使短期棉價得以支撐。
　　從現貨皮棉市場來看，目前紡織企業原料庫存多已見底，補庫采購意愿增加，國儲停止投放，棉花進口配額不增發，市場可流通的棉花資源尤其是優質棉資源缺乏，紡織企業普遍對地產棉不感興趣，去新疆詢價采購的增多，但是供應沒有跟上。新疆一些產棉區連續一周低溫天氣，個別地區出現霜凍可能致使棉花減產，且籽棉采摘交售較往年推遲20天以上，棉農對政策了解不清，也使交售進度放緩，而近期目標價格改革企業集中審核通過較多，收購主體增多。內地紡織企業的采購、以及一些進口棉貿易商也進入新疆考察，從站臺或者廠內看貨，詢價采購，階段性供應偏緊，皮棉現貨和籽棉價格都有一定幅度的上漲，新疆阿克蘇巴楚等地監管庫站臺提貨價上漲200-300元/噸，籽棉收購價上漲0.2-0.3元/公斤。鄭棉期貨也保持了反彈行情，1501月合約最高上沖至13960元，接近14000阻力附近，但這種上漲在一定限度內，難有突破性的行情出現。
　　周五（10月17日）中國棉花價格指數3128B棉報14785點，較上周五下跌211點，指數仍是下跌，但從本周后三天來看，跌幅已大大收窄，并逐步企穩，現貨價格也企穩并有所上漲，國內棉花價格下跌之后，紡織企業采購成本降低，利潤由負轉正，前段時間企業壓縮產能，使一些品種供應減少，個別品種利潤較高，這也吸引了一些企業重新開工，但實際提價或者銷售放量還較難，冀魯豫地區紗線市場維持下跌后的震蕩行情，紡織企業根據自身的情況調價出貨，市場報價混亂，整體上純棉紗市場仍較疲軟，成交量偏低。這將限制棉花等原料價格的反彈空間，近期企業去新疆采購增多，但仍以隨用隨買為主，對后勢行情仍不看好。
　　新棉收購方面：新疆地區棉農在對政策逐步了解后，交售意愿有所好轉，籽棉收購價格小幅上漲，紡織企業普主要是新疆棉，這使新疆棉提貨價有一定幅度的上漲，有資源的棉企也盡快加工銷售，以規避風險。而內地交售進度較慢，內地籽棉少，棉農惜售，采摘后并沒有打算交售，繼續觀望，國家正在醞釀對內地幾個產棉大省給予一定的定額補貼，具體政策有待出臺，內地棉廠收購量有限，現貨成交較少。
　　國內外棉價差方面：10月17日周五，進口棉花價格指數M級棉報價為74.32美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為11691元/噸和13921元/噸，與當日中國棉花價格指數3128B棉相比，國內棉價與進口棉的價差分別為3094元/噸和864元/噸，價差較10月10日（上周五）分別縮小67元/噸和132元/噸，國內外棉價差大幅縮小，國內棉價顯出一定的優勢。
　　——技術面
　　本周先揚后抑，僅周一表現為上漲，之后連續四日收跌，終止了之前兩周的反彈勢頭，從趨勢來看，市場行情偏空，總體為空頭趨勢下跌的調整行情。
　　本周高開高走，表現為上攻形態，延續了反彈走勢，且是近四周反彈幅度最大的一周，走勢偏強，近日有望繼續上攻，關注在14000阻力價位附近，謹防回落。
　　三、后勢展望及操作建議
　　德國作為歐元區主力增長乏力，歐元區工業生產也在下降，消費增長緩慢，投資增長幾近停滯，短期難有起色。貨幣政策方面，美聯儲逐步收緊，而歐元區趨于寬松，中國目前通脹處于低位，有利于維持寬松的貨幣政策，
　　美國短期內利多，使棉價出現反彈反復的行情，但總歸反彈會在一定范圍內，難以演變成趨勢性的上漲格局，全球需求前景越來越利空，市場是全球性的市場，美棉難以根據自身的一點利多跡象而長時間出現逆全球格局的上漲格局。周度銷售數據疲軟，中國取消訂單數量較大，中國作為全球最大的棉花買家，全球棉花庫存可能會因為中國需求下降而激增。未來美棉的銷售形勢并不樂觀，作為棉花生產大國，印度產量庫存增加，急需尋找銷售市場，將與美棉形成競爭。總之是，全球棉花供應過剩形勢更加嚴重，美國因素的利多被全球庫存增加的利空所抵消，ICE棉花期價上下反復，總體將延續偏空行情。
　　國內市場形勢轉變，棉企不僅要考慮什么價格收，也要考慮到怎么賣的問題，參與主體對新的棉花運營機制還要適應一段時間，新棉上市流通的時間推遲。階段性棉花供應偏緊使棉花現貨止跌并有所上漲。未來供應寬松，供大于求，沒人敢于在這個時候大量采購囤積，新疆棉集中上市，內地也逐漸收購加工，供應將會集中增加，這種階段性的緊張將會緩解。整體來看，下游企業消費能力沒有好轉，而棉花供應過剩的大局已定。15000以上屬于高價。政府鼓勵企業在新年度多用國產棉，未來政府要用市場手段來調控市場，供應過剩形勢下，棉價缺乏實質的支撐。
　　ICE棉花期價走勢弱，近日或將繼續下跌，12月合約下方支撐在62美分附近，鄭棉期貨繼續反彈，上方阻力在14000附近，過去的一周，棉花市場表現為內強外弱，但整體仍屬調整，短期難有趨勢性的漲跌轉變，操作上，鄭棉期貨以逢高做空為主，依據阻力位進場或止損。