利好因素支撐棉價走高 反彈難成趨勢

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：周一低開于78.92美分，低開低走，收陰下跌0.73美分；周二繼續走弱，下跌0.01美分；周三高開高走，收陽上漲0.44美分，日內最低至78.20美分，這是本周的最低點；周四低開低走，收陰下跌0.20美分；周五平開大幅走高，上漲1.56美分，最高至80.52美分，這是本周的最高點。周五收盤于80.41美分，本周合計上漲1.06美分，成交54188手小幅增加，持倉111044手略有減少。
　　鄭棉期貨：1405月合約周一高開于18705元，高開高走，收陽上漲95元；周二低開低走，調整回落，收陰下跌55元；周三大幅低開于18620元，這是本周的最低點，低開高走，收回盤中跌幅，上漲30元；周四高開低走，盤中最高至18810元，這是本周的最高點，沖高回落，收陰下跌25元；周五高開高走，上漲60元。周五收盤于18795元，本周合計上漲105元，成交67210手，持倉69146手，都有小幅增加。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：11月Markit制造業采購經理人指數終值為54.7，11月ISM制造業指數為57.3，都好于市場預期和前值，其中ISM指數創2011年4月以來的最高水平；第三季度GDP年率修正值為3.6%，市場預期為3.0%，前值為2.80%；11月ADP就業人數變化為增加21.5，市場預期為增加17萬人，前值為13萬人；上周初請失業金人數為29.8萬人，市場預期為32.3萬人，前值為31.6萬人；美國11月失業率為7.0%，市場預期為7.2%，前值為7.3%；美國11月非農就業人數為增加20.3萬人，市場預期為增加18.5萬人，前值為增加20.4萬人；GDP數據遠超市場預期，備受市場關注的非農就業數據表現突出，失業率更是大幅下降，美國就業市場表現好于市場預期。歐元區方面：德國、英國、意大利和法國11月制造業采購經理人指數終值為52.7、58.4、51.4和48.4，都好于市場預期和前值，法國還處于榮枯線下方，顯示其經濟疲軟；歐元區11月制造業采購經理人指數終值為51.6，市場預期和前值為51.5；歐元區第三季度GDP年率修正值為-0.4%，符合市場預期；歐洲央行發布歐元區經濟增長預測，2013年歐元區經濟將收縮0.4%，2014年有望走出衰退實現正增長，但增幅僅為1.1%。歐元區整體保持復蘇態勢，但復蘇勢頭減弱。中國方面：11月官方制造業PMI為51.4，與上月持平，11月匯豐制造業采購經理人指數終值為50.8，市場預期為50.5，前值為50.4，制造業維持擴張態勢。
　　2、ICE棉花期價先抑后揚，周五大幅反彈。本周主要消息面：一、國際棉花咨詢委員會周一稱2013/14年度全球棉花庫存將達到2030萬噸，11月預估為2570萬噸；二、美國農業部周四公布的出口銷售報告顯示，截止11月28日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售248600包。本周棉花自身基本面方面新消息不多，前四個交易日消息面好壞不一，棉價表現基本穩定，市場的關注重點還是放在中國實施的收儲、拋儲等棉花供需面，中國收儲量達350萬多噸，收儲使市場供應大量減少，且收儲價較高，對國際國際棉價都有一定支撐，而中國庫存龐大，如何處理這些庫存引人關注，自上周開始銷售國儲棉增加市場供應，對國際棉價的影響有負面作用。儲備棉投放量、成交量、紡企如何選擇，是否會影響美印等棉花出口國的出口量，是市場關注的重點，如果投放量及成交量都較大，將損及中國對美棉的進口量。中國拋儲也并不是沒有好的一面，18000元/噸的底價遠高于國際棉價，對國際棉價有正面作用。周四公布棉花周度銷售較之前一周減少6.4%，這其中有感恩節假期使工作日減少影響棉花銷售量，銷售數據令人滿意，可以說依然維持自10月以來強勁銷售勢頭，市場預期棉廠對棉花需求持續，這是棉花上漲動力之一。周五ICE棉花期價大幅反彈，主要受助于強勁的經濟數據支撐，美國非農就業崗位增加數量大幅高于市場預期，失業率下降，就業增加有利于棉花需求的增加，支撐棉價再次沖擊11月初以來的高點。
　　棉花市場還存在諸多偏空因素，非農就業數據利好使投資者擔憂美聯儲會削減購債，而量化寬松政策對大宗商品是支撐因素。供需方面，國際棉花咨詢委員會（ICAC）下調對全球2013/14作物年度棉花庫存的預估，與11月預估數據相比，下調的數量為540萬噸，庫存下調減輕供應過剩的憂慮，但這種憂慮難以消除，盡管預估量下調幅度較大，但仍較上一年度高10%，中國占全球庫存的一半以上，美國處于供應高峰期，印度也處于收割期且預期豐產，當前階段供應充足，供應過剩憂慮將會繼續抑制棉價上行空間。短期經濟數據方面的利好難以支撐棉價有趨勢性的上漲行情，目前的上漲僅可以看作是反彈行情，上行阻力較大。
　　3、國內現貨價格疲軟，期貨價格穩定并略有反彈。12月6日本周五中國棉花價格指數3128B棉報19527點，較上周五下跌76點，現貨延續小幅下跌走勢。收儲方面，本周收儲475800噸，截止12月6日2013年度棉花臨時收儲累計成交3539200噸，新棉采摘基本結束，對后勢預期不佳，棉農交售積極性提高，局部地區收購量增加，但從全國來看，棉企收購依然謹慎，停收數量增加，繼續收購的企業小幅下調報價。無法達到交儲條件的棉企持有待售，受拋儲影響，紗廠購買熱情不高，且皮棉質量不佳，造成滯銷，部分棉企降價。儲備棉投放方面，本周投放103662.03噸，成交65944.03噸，截止12月6日，累計推出152481.8噸，實際成交92705.77噸，平均成交價17938元/噸，折328級棉價18392元/噸，投放的進口棉受市場歡迎，全部成交。
　　鄭棉期貨表現為反彈調整之勢，價格重心抬高，目前政策面導致的市場變化對鄭棉期貨來說是有一定支撐的，一是收儲方面，收儲政策對期貨和現貨價格仍是支撐因素，目前國內外市場最高的棉價就是20400元/噸的收儲價，有資質的棉花加工企業加工的皮棉交儲是實現最大利潤的方式，這種導向將使優質棉資源集中到國儲，目前收儲量達350萬噸以上，市場可供流通的優質棉資源大大減少，對于現貨來說是支撐現貨市場優質棉的價格，對于期貨來說是可用來制作期貨倉單的資源匱乏，目前鄭棉期貨市場倉單庫存為175張，有效預報32張即使都能達到交割標準成為庫存倉單，合計207張，僅能滿足買方持倉約為1656手的交割數量，實盤壓力較輕，繼續支撐鄭棉期貨價格；二是拋儲方面，截止12月6日本周五，拋儲成交累計9萬多噸，平均價17983元/噸，折328級價格18392元/噸，算上新國標較原國標價格有升水，拋儲價格仍遠低于當前現貨價，加上紡企更多的將采購將會競拍儲備棉，現貨市場成交將會清淡，拋儲對現貨價格有一定打壓。對于期貨來說，鄭棉期貨1405月合約價格在18700左右，交割的棉花為新國標棉，且為遠期合約，價格并不算高，從這方面來看，拋儲價格對期價并沒有太多的負面作用，反而是給期貨市場1個底價參考，鄭棉期貨維持相對穩定，價格重心小幅抬移，屬于合理的波動。這種支撐作用能使鄭棉期價短期穩定并小幅反彈，但難以形成趨勢性上漲行情。
　　4、下游市場依然疲弱，難以支撐上游改善。棉花現貨價格疲軟下跌，對下游產品的價格和成交量有一定負面影響，紗線市場觀望情緒濃厚，出貨更加困難，紗廠庫存壓力有增無減，為加快銷售，不得不優惠讓利，目前冀魯豫地區C32S主流實際成交價在25500元/噸附近，較高價格在26500元/噸上下，上游疲軟，下游棉布成交價格也表現為下行趨勢，預計短期紗線行情難有大的改善，將維持疲軟調整之勢。紡企原料庫存較低，部分大企業可維持到元旦前后，而中小企業已然消耗殆盡，現貨市場難采購到合適的棉花且價格高，棉花配額基本用完也限制進口棉的采購，儲備棉質量好價格低，儲備棉投放有一周多時間，這期間紡企拍儲積極性高，成交率超出市場預期。降價拋儲對紡企有一定幫助，一定程度上緩解紡企的經營壓力，但眼下國內棉價遠高于國際，紗線等產品在國際市場的競爭優勢依然不大，這可能造成后期紡企競拍熱情降低，紡企希望儲備棉底價能調低以縮小與國際棉的差價，并增加進口棉和新疆棉的投放數量，滿足市場需求。
　　內外棉價差方面：12月6日本周五，進口棉花價格指數M級棉報價89.28美分，較上周五上漲0.43美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別13972元/噸和15008元/噸，較上周五分別上漲44元/噸和33元/噸，與12月6日中國棉花價格指數3128B棉指數相比，國內棉價與進口棉的價差分別5555元/噸和4519元/噸，由于進口棉小幅上漲及國內棉價小幅下跌，使內外棉價差小幅縮小，但進口棉遠低于國內棉價，進口棉仍具備大優勢，國外紗廠生產成本遠低于國內，進口紗線繼續沖擊國內市場，抑制國內紗線的成交及價格。
　　——技術面
　　本周前4個交易日表現平淡，維持橫盤調整之勢，但總體來看，近期市場價格基本依托在20均線上方，技術形態略有偏多，周五的上漲使技術圖形走好，價格重心抬升，預計短期內向上的空間不會太大，將表現為偏多調整行情。
　　本周5個交易日漲跌不已，最終表現為收漲，站于短線阻力18800上方，價格重心抬高，從近期表現來看，向上拉的力度不足，反彈阻力依然較大，難以形成明顯趨勢性行情。
　　三、后勢展望及操作建議
　　近期公布的美國經濟數據強勁，顯示美國經濟繼續向好，但樂觀的數據使投資者擔憂美聯儲不久將開始縮減刺激規模，這個敏感的問題在未來美聯儲會議中將會討論，這也是市場正在對此消化，也是未來投資者關注的重點。歐元區德國和英國經濟表現良好，支撐歐元區經濟保持復蘇勢頭，而法國和意大利拖累歐元區經濟，整體經濟增長仍較乏力。
　　近期基本面出現的利好改善使ICE棉花期價穩定并有所反彈，棉花需求大國中國的18000元/噸的拋儲底價對于外棉來說有一定的參考意義，雖目前難以使外棉價格大漲大幅縮小價格差距，但至少維護棉價的穩定，ICE棉花期價再走新低的可能不大，將表現為穩中有漲的走勢。關注近期重要數據，本月將公布的月度供需報告，年末庫存是否下調，及出口銷售數據是否持續向好，對未來的行情有重要的指引。還有至關重要的中國配額政策，對其國內和國際棉價都有較大影響。鄭棉期貨在政策面的維護下將延續穩定的行情，近期表現偏多，受疲軟上下游市場形勢的限制，反彈的幅度不大。
　　ICE棉花期貨3月合約上方阻力在83美分附近，鄭棉期貨1405月合約上方短線阻力在19000附近，鄭棉期貨短期波動幅度難擴大，無明顯投資機會，建議觀望或者短線操作。