棉價止跌回升 短期將表現為偏多調整

　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：周一開盤于77.38美分，高開高走，上漲1.23美分，盤中略有走低至77.25美分，這是本周的最低點；周二繼續走高，收陽上漲0.68美分，盤中最高至79.65美分，這是本周的最高點；周三低開收陰，盤中一度大幅下探至77.44美分，之后收回部分跌幅，下跌0.7美分；周四感恩節休市；周五高開高走，上漲0.91美分。本周合計上漲2.12美分，周五收盤于79.35美分，持倉112462手略有增加，成交48783手大幅減少。
　　鄭棉期貨：周一低開于18595元，低開低走，收陰下跌70元，盤中最低至18520元，這是本周的最低點；周二高開高走，上漲60元；周三波幅較大，沖高回落，下跌45元；周四高開高走，上漲55元；周五繼續走高，上漲80元。周五以本周最高價18690元收盤，本周合計上漲80元，持倉65310手略有增加，成交58574手，大幅減少。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：11月達拉斯聯儲制造業活動指數為1.9，市場預期為5.0，前值為3.6；11月里奇蒙德聯儲制造業指數為13，市場預期為4，前值為1；11月諮商會消費者信心指數為70.4，市場預期為72.6，前值為71.2；10月營建許可增長6.2%，上月為增長5.2%，為2008年6月以來最高；10月耐用品訂單月率為-2.0%，市場預期為-1.9%，前值為3.70%；上周初請失業金人數為31.6萬人，市場預期為33.0萬，前值為32.3萬人；11月芝加哥采購經理人指數為63，市場預期為60，前值為65.9；11月密歇根大學消費者信心指數初值為75.1，市場預期為73，前值為72。美國數據好壞不一，從重點來看，耐用品需求下滑，數據低于預期，令人失望，顯示商業支出全面減少，阻礙美國經濟發展，而初請失業金人數減少，好于市場預期。歐元區方面：法國11月商業信心指數為98，市場預期為97，前值為98；英國第三季度GDP年率修正值為1.5%，與市場預期和前值一致；法國11月消費者信心指數為84，市場預期和前值為85；德國12月Gfk消費者信心指數為7.4，市場預期為7.1，前值為7.0；意大利11月商業信心指數為98.1，前值為97.3；歐元區11月消費者信心指數終值為-15.4，符合預期；歐元11月經濟信心指數為98.5，市場預期為98，前值為97.8；英國11月Gfk消費者信心指數為-12，市場預期為-10，前值為-11；歐元區10月失業率為12.1%，市場預期為12.2%，前值為12.2%。就業數據向好，德英引領歐元區經濟改善，但歐元區數據偏弱，整體經濟復蘇緩慢。
　　中國方面：中國11月官方制造業PMI為51.4，，繼續成為自2012年5月以來最高點，好于市場預期，顯示中國制造業繼續穩中向好，經濟平穩增長。其它方面：由聯合國五大常任理事國以及德國組成的談判組與伊朗周日達成初步協議，伊朗將會停止其核武器級別的核燃料制造，并且放棄全部裂變原料的庫存，作為交換條件，西方國家將會解除對伊朗的經濟制裁，伊朗核計劃協議可能提振全球經濟成長。
　　2、ICE棉花期價止跌回升，暫時終止弱勢下跌走勢。本周主要消息面：一、美國農業部每周作物生長報告顯示，截止11月24日當周，美國棉花收割率為78%，之前一周為68%，去年同期為88%，五年均值為83%；二、美國棉花收割進度受雨雪威脅，受影響的地區包括德克薩斯北州部和西部地區、喬治亞州、亞利桑那州和弗吉尼亞州部分地區；三、中國儲備管理總公司發布公告，從11月28日起正式開始儲備棉出庫銷售；四、美國農業部周五公布的棉花出口銷售報告顯示，截止11月21日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售價265700包，2014/15年度棉花出口凈銷售30400包。
　　周一周二棉價反彈，主要受中國收儲進度加快及不利的天氣因素支撐。截止11月22日2013年度棉花臨時收儲累計成交2646200噸，截止11月22當周的這一周的收儲實際成交為481220噸，占據總成交量的近五分之一，中國收儲量加大，減少了市場可供流通的現貨資源，在當時，市場預期的國儲棉投放的政策還沒有落實，紡織企業庫存偏低，不得不面向國內現貨以及港口進口棉采購；美國棉花正處于收割期，數據顯示截止11月24日當周，美國棉花收割率為78%，還有相當一部分棉花沒有收割，德克薩斯州是美國最大的棉花種植州，其次是喬治亞州，這兩個地區以及其它部分棉花產區遭遇暴風雪及降雨的天氣，雨雪天氣不僅影響棉花的收割進度，使收割延遲，也將導致棉花變黃，品質下降，這支撐了棉價反彈至兩周多以來的高點。周三有消息稱中國拋儲政策落實，將開始銷售儲備棉，拋儲增加市場供應，將滿足中國國內紡織企業的需求，也引發了市場擔憂美棉出口會相應減少，打壓棉價盤中一度大幅下探，這種符合預期的政策面對市場的影響較為短暫，之后棉價收回部分跌幅。周五反彈收陽收回了周三的下跌幅度，美棉出口銷售數據利好及貿易買盤支撐了周五棉價走高，本周數據顯示美棉出口凈增26萬余包，截止10月31日、11月7日、11月14日當周的美棉出口凈銷售分別為303700包、472800包、305100包，連續幾周出口銷售強勁，在價格洼地有需求增加對棉市利好，但從數據也可以看出本周銷售量大幅低于之前周度銷量，也顯示市場需求放緩?？傮w上本周棉花止跌回升，終止了之前幾周的連續7周收陰的弱勢走勢。
　　3、鄭棉期貨本周前四日漲跌盤整，維持窄幅震蕩，棉價繼續受疲軟的需求以及拋儲預期而橫盤調整，本周初市場觀望等待情緒較濃，紡織企業庫存偏低，依然隨用隨買，一是紡企等待拋儲以獲取相對的低價棉，二是下游紗線市場疲軟且銷售不暢，更恐低價儲備棉使紗線生產成本降低，拉低當前庫存產品價格而大幅虧損，除了收儲政策外，市場基本面依然偏空。本周儲備棉投放政策正式落實，儲備棉投放自2013年11月28日起至2014年8月31日止，通過全國棉花交易市場的儲備棉競賣系統，出庫銷售部分國家儲備棉，標準3級底價為18000元/噸，這致使周三棉價出現大的波動，收陰下跌。該政策符合預期且早已被市場反復消化，沒有打壓棉價持續下跌，周四周五鄭棉期價反彈，一是利空消息落實后市場壓力釋放，二是是受助于收儲政策支撐，本周五個交易日，自11月25日-29日收儲實際成交分別為96800噸、73880噸、52960噸、51560噸、142000噸，合計417200噸，成交大幅放量，截止11月29日臨時收儲累計成交3063400噸，大量的收儲使市場優質的可制作期貨倉單的棉花資源大大減少，截止11月29日鄭棉期貨倉單量為175張，有效預報為32張，實盤壓力依然較輕。
　　11月28日開始拋儲，至29日兩個交易日計劃推出48819.81噸，實際成交26761.73噸，成交比例超過50%，成交均價折328棉為18264元/噸，價格比新國標3128B棉低1300元/噸以上，進口棉繼續受市場青睞。
　　11月29日本周五，中國棉花價格指數3128B棉報19603點，較上周五下跌74點，現貨價格本周表現為持續的微幅下跌走勢，低價拋儲對棉花現貨影響負面，現貨價格繼續走低可能較大，有達不到交儲條件皮棉庫存的棉企棉商面對現貨價格的下跌，將蒙受較大的損失。
　　4、下游紡企原料庫存處于低位，而產品庫存居高不下。下游市場依然平淡，純棉紗銷售變動不大，成交較為冷清，報價多數維持，訂單匱乏，紗廠產品庫存繼續增加，讓利出貨的心理較強，貿易商觀望為主，隨銷隨補，不敢大量拿貨，目前冀魯豫地區C32S主流成交價在25500元/噸左右，較高價格在26500元/噸附近。現貨價格疲軟以及低價拋儲給棉紗市場帶來利空壓力，面對市場這種形勢，紗廠在原料采購時以維持生產為主，并不急于大量采購，拋儲持續到年度末，后勢不并擔心原料采購問題，原料采購重點放在拍儲上，現貨市場的高價棉將成交更淡。
　　內外棉價差方面：內外棉價差方面：11月29日本周五，進口棉花價格指數M級棉花報價為88.85美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為13928元/噸和14975元/噸，較上周五分別下跌101元/噸和67元/噸，與10月18日中國棉花價格指數3128B棉指數相比，國內棉價與進口外棉的價差分別為5675元/噸和4628元/噸，本周內外棉價差變動不大，進口棉遠低于國內棉價，仍具備絕對的優勢，紡織企業更樂意采購外棉以降低成本，東南亞國家由于原材料、勞動力等成本遠低于中國，產品成本價差懸殊，進口客商選擇由中國轉向這些國家，訂單轉移速度加快。
　　——技術面
　　本周高開高走，表現為反彈之勢，價格重心逐步抬高，從日線看，價格已上攻至20均線上方，形態由偏空轉向偏多，上方有一定的反彈空間，阻力在82美分附近。
　　本周表現為低開高走，小幅上漲，周一至周一橫盤調整，周五走高抬高了價格重心，日線價格也升至20均線上方，周線依然是橫盤調整趨勢的延續，行情整體變化不大。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國經濟整體溫和復蘇，市場關注的重點是刺激政策何時退出，本周沒有太多的線索，關注未來一周公布的非農就業數據。歐元區經濟企穩，經濟復蘇有了一定動能，但阻力依然較大，歐央行可能會繼續實施寬松貨幣政策可能，這也是市場關注的重點?？傮w上全球經濟向好有利好棉花的消費增加。
　　ICE棉花期貨止跌反彈，暫時終止跌勢，中國開始拋儲，美棉強勁的銷售數據可能難以為繼，關注后幾周銷售數據的表現。從長期來看，不論是中國政策、天氣因素以及銷售數據，這些都是暫時的影響，市場根本性的供需形勢還難以轉變，供應過剩憂慮難消，將在未來繼續抑制ICE棉花期價的反彈空間。中國國內棉花期現貨價格不僅面臨收儲的支撐也要承受拋儲的壓力，國內棉價后勢仍受政策面左右。
　　拋儲消息打壓內外棉價在周三都表現為下跌，但之后都反彈回升，中國以18000元/噸的底價拋儲，增加了供應，價格遠低于其國內市場價，將會使紡織企業更多的的選擇拍儲采購，市場現貨價格面臨一定的壓力。但與國際市場價相比，進口棉比拋儲價低3000元/噸以上，儲備棉沒有優勢可言，紡織企業若有配額仍會選擇采購進口棉，美印等國的棉花出口仍有潛力，18000元/噸價格對較低的國際棉價是一種支撐。近幾日表現來看，拋儲對國內市場的沖擊沒有想像的大，拋儲落實，利空兌現，市場壓力釋放加上收儲增加及實盤壓力較輕，支撐鄭棉期價將有小幅反彈。
　　預計未來一周，ICE棉花期價偏多調整反彈行情，上方阻力在82美分附近，鄭棉期貨本周也將維持反彈之勢，1405月合約阻力在19000附近。