棉花市場內弱外強 未來一周美棉難續大漲

　　一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：主力3月合約周一低開于80.32美分，低開高走，小幅調整，下跌0.05美分；周二探低回升，最低至79.76美分，這也是本周的最低點，之后收回跌幅上漲0.33美分；周三略有低開，低開高走，收陰上漲1.80美分，是本周漲幅最大的一天，也是四個月以來漲幅較大的一天；周四低開高走，上漲0.57美分；周五漲幅收窄，上漲0.16美分，最高至83.42美分，這是本周的最高點，周五收盤于83.22美分，較上周五上漲2.81美分，這是近四月來漲幅最大的一周，成交70350手，較上周大幅增加，持倉108760手小幅減少。
　　鄭棉期貨：主力1405月合約周一開盤于18825元，高開低走，收陰上漲25元；周二低開高走，下跌15元；周三高開低走，收陰上漲5元；周四震蕩幅度較大，高開低走，收陰上漲5元，當日的交投區間為18730-18865元，也是本周的交投區間；周五繼續高開低走收陰調整下跌10元，周五收盤于18805元，較上周五上漲10元，成交56802手大幅減少，持倉66364手小幅減少。
　　二、市場影響因素分析：
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：美國國會助理周二表示，國會預算談判人員達成兩年期協議，避免政府1月15日關門，并確定了直至2015年10月1日的聯邦政府支出規模；11月零售銷售月率為0.7%，市場預期為0.6%，前值為0.4%；上周初請失業金人數為36.8萬人，市場預期為32萬人，前值為29.8萬人；11月零售銷售數據好于預期，而上周初請失業金人數增幅高于市場預估。歐元區：歐元區12月Sentix投資者信心指數為8.0，市場預期為10，前值為9.3；意大利第三季度年率終值為-1.8%，市場預期為-1.9，前值為-1.9%；歐元區第三季度就業人數變化年率為-0.8%，前值為-1.00%。中國方面：11月消費者物價指數年率為3.0%，市場預期為3.10%，前值為3.20%；11月零售銷售年率為13.7%，市場預期為13.2%，前值為13.3%；11月規模以上工業增加值同比增長10%；略低于市場預估，連續四個月增速維持在10%以上。其它主要經濟體：日本第三季度名義GDP季率修正值為0.3%，市場預期為0.3%，前值為0.4%；日本第三季度GDP年率修正值為1.1%，市場預期為1.6%，前值為1.90%；澳大利亞12月Westpac消費者信心指數為105.0，前值為110.3；澳大利亞11月失業率為5.8%，市場預期為5.8%，前值為5.7%。
　　2、ICE棉花期價本周漲幅較大，延續反彈之勢。本周主要消息面：1、周二美國農業部公布12月供需報告，全球2013年/14年度棉花年末庫存預估為9641萬包，11月預估為9571萬包，其中中國2013/14年度棉花年末庫存預估較11月調低50萬包至5731萬包，產量預估下調50萬包；美國2013/14年度產量預估下調4萬包至1307萬包，出口預估為1040萬包和年末庫存為300萬包未變，印度棉花庫存從700萬包上調至750萬包。2、美國農業部周四公布的出棉花出口銷售數據顯示，截止12月5日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售174100包，而自10月初以來銷售量都在20萬包以上。3、截止12月12日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為58093包。4、中國海關數據，2013年11月我國進口棉花17.31萬噸，環比增加3.19萬噸，增幅22.62%，同比減少13.05萬噸，減幅43%。2013年1-11月我國累計進口棉花353.92萬噸，同比減少106.3萬噸，減幅23.1%。
　　ICE花期價受助一些因素支撐，繼續反彈走勢，主要支撐因素為，一是棉花主產區改種其它經濟效益更好的作物，這致使美國棉花產量可能降至四年來最低水平，全球最大的棉花出口國美國庫存偏低；二是中國需求增加預期支撐了本周棉價反彈，中國調整棉花進口滑準稅率，投資者預計中國將繼續發放棉花進口配額，而之前因中國有龐大棉花庫存且長時間拋儲，投資者預期中國可能會限制棉花進口；三是ICE可交割的庫存大幅降低，這些因素將支棉價在一定范圍內上漲。
　　而從全球范圍來看，市場依然偏空。本周最主要的消息是美國農業部公布的12月作物供需報告，12月報告數據與市場預期基本一致，
　　此次美國農業部報告再次確認了全球棉花庫存的龐大，這是自本年度以來美國農業部在月度供需報告中第三次上調庫存預估。此次中國產量預估下調50萬包，庫存預估也下調了50萬包，進口預估數量和出口預估數量未變，產量預估下調沖抵了年末庫存預估下調的部分，可見需求沒有改善。美國產量也小幅下調，而印度了巴基斯坦供應增加，全球需求幾無變動，庫存上升抵消了棉花減產帶來的影響，這可能會抑制棉價的上漲幅度。
　　3、國內收儲和拋儲同時進行，收儲方面：本周收儲成交415000噸，截止12月13日2013年度棉花臨時收儲累計成交3954200噸，新疆累計成交1718000噸，內地累計成交935250噸，骨干企業共累計成交1300950噸。拋儲方面：本周儲備棉投放116416.8591噸，實際成交60382.5447噸，成交比例超過50%，較之前下降，日成交加權平均價最高為18499.62元/噸，最低的日成交加權平均價折328級棉為18349元/噸，截止12月13日儲備棉累計投放268898.6982噸，累計成交總量為153088.3159噸，成交比例為56.93%。另外本周的主要消息還有，根據我國加入世貿組織承諾及宏觀調控需要，2014年對關稅配額外進口一定數量的棉花繼續實施滑準稅，并適當調整稅率，以保證國內棉花市場供需基本穩定，據了解，與2013年相比，進口棉滑準稅主要變化一是起征點由14元/公斤提高至15元/公斤，滑準稅計算公式數據調整，與以往相比，如果進口棉低于15元/公斤時，進口成交將提高約200-300元/噸。
　　本周市場偏空，鄭棉期貨反彈受阻，價格疲軟，表現為弱勢調整走勢，目前市場形勢難支撐棉價繼續走高。12月13日本周五中國棉花價格指數3128B棉報19498點，較上周五下跌29點，現貨延續下跌走勢。收儲政策支撐國內棉價遠高于國際市場，難于與國際市場接軌，這種支撐在當前市場形勢下僅能維持棉價相對穩定，使國內期現貨價格免于大幅下跌，而難以支撐棉價出現大的漲幅。美國農業部月度供需報告顯示，中國未來需求沒有改善跡象，市場供大于求，拋儲增加市場供應，且價格較低，受紡織企業青睞，這使現貨皮棉幾無成交，價格繼續下跌，棉花市場正在消化這些負面影響，現貨價格維持微幅下跌走勢，1405月合約弱勢調整，近月1401月表現更為疲軟，周五下跌230元/噸，1401月表現較弱的原因一是受外圍市場跌勢拖累，二是價格遠高于拋儲價，且將面臨交割，難獲得買盤支撐，受制度限制逼倉行情可能不會出現。
　　4、下游市場疲軟，紡織企業經營壓力大。棉花拋儲，紡織企業競拍儲備棉所得原料比現貨市場采購成本降低，且現貨價格疲軟下跌，這也使下游市場受影響較大，企業訂單不足，紗線企業銷售緩慢，成交不佳，紗線庫存壓力較大，部分廠商報價下降低，冀魯豫市場C32S主流實際成交價在25500元/噸附近，較高價格在26500元/噸左右，紡織企業開工率下跌，對原料需求不足。紡織企業主要的壓力在于產品銷售，棉紗行情低迷，市場逐漸進入淡季，下游對紗線的需求將萎縮，也影響了紗廠采購棉花的積極性，目前紗廠并不擔心原料問題，在采購上以儲備棉為主，儲備棉投放持續到季度末，供應充足。
　　內外棉價差方面：12月13日本周五，進口棉花價格指數M級棉報價為92.60美分，較上周五上漲3.32美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為14484元/噸和15375元/噸，較上周五分別上漲512元/噸和367元/噸，與12月6日中國棉花價格指數3128B棉指數相比，國內棉價與進口棉的價差分別為5014元/噸和4123元/噸，價差較上周五分別縮小541元/噸和396元/噸，進口棉上漲、國內棉價小幅下跌，內外棉價差縮小，進口棉價仍遠低于國內，國外紗廠生產成本遠低于國內，印度官員表示將努力恢復棉紗出口激勵措施，并開拓新市場，對國內紗線市場沖擊的同時又將在海外市場競爭，成本低廉的印度紗線成本優勢明顯。
　　——技術面：
　　本周ICE棉花期貨低開高走，延續反彈走勢，且反彈幅度較大，市場形勢轉向多頭，技術面后勢樂觀，上方仍有一定空間，關注阻力位。
　　鄭棉期貨在連續兩周反彈之后，雖然最終表現為上漲，但幅度微小，整體表現為弱勢調整行情，成交持倉都有縮減，資金面也表現疲軟，后勢上行乏力。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國預算協議達成有望避免美國政府年底前再卷入預算之爭，美國聯邦公開委員會將于12月17-18日舉行的議息會議，預計會議將提供美聯儲縮減購債時機的線索，美國寬松貨幣政策近年來是大宗商品價格的支撐性因素，投資者將密切關注美聯儲的政策走向。
　　一些利多暫時支撐ICE棉花期價走高，而從全球來看是仍是偏空。中國進口量大幅減少，美棉周度出口數量呈下滑趨勢，棉花進口大國中國未來需求預期沒有改善，美國庫存處于低位但沒能改變世界范圍內的庫存上升，全球產量超過需求量，如果美棉持續上漲將不利于出口，使需求方轉向其它產地采購，目前美棉價格的上漲已經抑制了需求，也將抑制美棉的反彈幅度。中國政策繼續使其國內期現貨價格居于高位，但上下游市場不景氣，本周走勢疲軟，尤其是近月1401月大幅下跌顯示這種高價可能難以為繼，面臨交割且遠高于拋儲價的1401月合約有望繼續下跌，主力1405跌幅小相比表現稍強，1405月合約價格與拋儲成交價相差不遠，大跌的可能不大，但也面臨調整將有小幅回落。
　　預計本周ICE棉花期價大幅上漲的可能不大，上方阻力區間在84-85美分，鄭棉期貨價格1405月合約維持疲軟走勢，操作上可逢高做空，短線操作。