ICE棉花期價繼續回落 后勢行情仍不樂觀

　　一、行情回顧：
　　ICE棉花期貨：主力3月合約周一低開78.40美分，沖高回落，低開低走，下跌0.44美分，盤中最高至79.08美分，這是本周的最高點；周二低開高走，略有反彈，上漲0.0.2美分；周三高開高走，上漲0.37美分；周四低開低走，收陰下跌1.13美分，跌幅較大，盤中最低至77.37美分，這是本周的最低點；周五高開高走，小幅反彈，上漲0.74美分。本周合計下跌0.44美分，報收于78.20美分，成交約10.4萬手，較之前一周大幅增加，持倉109687手，小幅增加。
　　鄭棉期貨：主力1405月合約高開于18680元，高開高走，上漲45元，盤中最高至18720元，這是本周的最高點；周二高開低走，收陰下跌75元，最低至18600元，這是本周的低點；周三再探周內低點后走高，周三和周四連續兩天收陽反彈，分別上漲45元和40元；周五低開低走，收陰下跌80元。本周合計下跌25元，成交53630手大幅增加，持倉47794手小幅減少。
　　二、市場影響因素分析：
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：
　　上周初請失業金人數為33.9萬人，市場預期為33萬，前值為33.6萬人；10月制造業產出較前月增長0.3%，預估為增長0.2%，9月為增長0.1%；美聯儲主席提名人葉倫在參議院金融委員會的任命聽證會上表示，美聯儲何時撤回其每月850億美元購債規模取決于經濟健康狀況，她建議美聯儲不要急于撤回貨幣刺激舉措，這是美聯儲可能暫時維持其刺激舉措的跡象。歐元區方面：英國10月失業率為3.9%，符合市場預期好于前值的4.0%，英國10月失業人數減少4.17萬人，英國9月三個月ILO失業率為7.6%，都好于市場預期；歐元區9月工業生產同比增長1.1%，市場預期為增長0.1%，前值為下降2.10%;
　　法國、德國和意大利第三季度GDP年率初值分別為0.2%、1.1%、-1.9%，除德國好于預期并好于前值外，其它兩個國家都表現疲軟；歐元區第三季度GDP年率初值為-0.4%，市場預期為-0.3%，前值為-0.6%，第三季度GDP季率初值為0.1%，市場預期為0.1%，前值為0.3%，顯示歐元區經濟整體疲軟，第三季度經濟增長放緩幾近停滯。中國方面：信貸增長放緩，財政收支增速加快，十八屆三中全會召開，之后公布社會和經濟改革的詳細舉措，中國經濟改革計劃引發市場對中國經濟增長放緩的擔憂，但也因此投資者預期中國的經濟改革也將提振經濟成長。其它主要國家：日本第三季度GDP年率初值為1.9%，市場預期為1.7%，前值為3.8%，第三季度GDP季率初值0.5%，市場預期為0.4%，前值為0.9%。
　　2、本周ICE棉花期價低開低走，延續下跌走勢。本周主要消息面：一、美國農業部在每周作物生長報告中公布，截止11月10日當周，美國棉花收割率為56%，之前一周為43%，去年同期為73%，五年均值為66%，當周棉花生長優良率為43%，上周為43%。二、美國農業部周五公布的棉花出口銷售報告顯示，截止11月7日當周，美國2013/14年度棉花出口凈銷售472800包。三、據中國海關總署統計，10月中國進口棉花14.1萬噸，同比減少13.1萬噸，減幅48.2%；1-10月累計進口棉花336.8萬噸，同比減少21.7%。四、截止11月14日，ICE可交割的2號期棉合約庫存為包193027包。本周ICE
　　棉花期價繼續受收割及全球庫存攀升等因素的抑制而表現為弱勢，本月美國農業部公布的月度供需報告顯示，全球棉花庫存將達到9571萬包，而9月預估為9473萬包，2013/13年度和2011/12年度棉花年末庫存分別為預估的8806萬包和實際的7289萬包，可見近三年結轉庫存逐步提高，本年度庫存預估也在提升，該因素對近期及中遠期棉價都構成利空打壓。目前處于美棉收割期，美國主產棉州德克薩斯州以及包括喬治亞州在內的東南部地區天氣干燥，美國棉花收割加速，從每周作物生長報告可以看出，近幾周收割率都有快速的提升。天氣有利于收割，進度加快，供應量也同步增加，ICE可交割的2號期棉合約庫存也大幅攀升，10月初不足2萬包，而至近期已升至19萬包以上。從數據看，主要的棉花需求國中國棉花進口大幅下降，中國有近全球60%的棉花儲備，近期又有拋儲傳聞，可投放流入市場的潛在棉花資源量巨大，一旦拋儲，將會對包括美國、印度在內的棉花出口帶來負面影響?；久嫘蝿莶患眩Y金對后勢不看好，投機交易凈多倉減至年內低點。本周也有一些利多點，紡織廠逢低買盤、美元走低以及本周公布的銷售數據強勁，支撐了棉價周中有反彈收陽，尤其是周五銷售報告中47.28萬包的銷售量，遠高于去年同期的37.10萬包，這支撐了ICE棉花期價反彈，挽回了瀕臨破位下跌的技術形勢。但從整體來看，這些利多點還是次要的，空頭繼續主導市場。
　　3、鄭棉期貨價格穩定，維持平淡的交投以及橫盤調整的格局，月初受拋儲預期和外棉下跌影響而出現下跌，近期這種影響逐漸消化，隨著收儲的增加，棉價也出現小幅反彈，支撐國內棉價穩定的主因依然是收儲因素，20400元/噸的收儲價格是全球最高價，大幅減少了市場可流通的優勢棉資源，相應的可制造倉單的棉花數量也大幅減少，截止11月15日鄭棉期貨倉單為175張，有效預報為31張，倉量數量較少。當前港口高等等級外棉不多，市場供應減少，政策性因素使棉價穩定，但受制于需求疲軟以及不確定的拋儲政策，上行的阻力也較大。
　　收儲方面：本周五個交易日，共計劃收儲611490噸，實際成交分別為64600噸、70230噸、48800噸、42480噸和43250噸，合計269450噸，成交比例為44.1%，較前一周減少286470噸（或降低34.5%），截止11月15日收儲累計成交2164980噸，新疆占78.03%，為全國成交量最高的省份。籽棉采摘臨近尾聲，品級下降，籽棉價格也有所回落，棉農對后勢不看好，惜售心理減弱，售棉積極性也提高，而棉企公檢結果不量想，交儲難度加大，一些棉企停收，總體上收儲成交量回落?，F貨價格穩中有漲，11月15日中國棉花價格指數3128B棉報19720點，較上周五上漲29點，現貨市場新疆棉相對受歡迎，內地棉市場較差，現貨銷售本來不佳，而拋儲后現貨銷售將更難，目前國中棉花儲備規模達1000萬噸，占全球棉花庫存的60%，國儲棉花庫存較大，需要緩解，拋儲的預期強烈，有消息稱11月底或者12月初將拋儲，拋儲價預計約為18000-18500元/噸。國家如大量出售國儲棉，棉花配額可能會有所收緊，這也影響也進口貿易商的心態，大部分貿易商手上外棉現貨不多，明年配額政策不明確，棉花貿易商對遠期訂單操作謹慎，多數只預定到明年1月份。
　　4、現貨紗線價格出現分化，長絨棉價格繼續上漲，帶動高支紗價格迅速跟漲，而細絨棉現貨價格疲軟，致使純棉紗價格有下調傾向，目前冀魯豫地區C32S主流成交價維持在25500-26000元/噸，較高價格在26500元/噸左右。下游市場不佳，紗廠庫存較大問題突出，尤其是中低檔棉紗銷售不暢，價格穩中偏弱，高檔及高支紗價格相對堅挺，進口棉紗報價下調，市場整體對棉紗需求疲軟，也將抑制紡織企業對棉花原料的需求。隨著原料庫存的消耗，紡織企業補庫意愿增強，目前進口棉配額所剩不多，下年度進品配額還沒有發放，國產優質棉資源大多被國家收儲，市場可流的棉花資源尤其是優質棉少且價格偏高，紡織企業承受能力有限，多等待拋儲以獲取具備性價比優勢的棉花。在拋儲之前，堅持隨用隨買，港口優質外棉減少，新疆棉成為紡企補庫選擇，運輸到廠成本在20300-20500元/噸。
　　內外棉價差方面：11月15日本周五，進口棉花價格指數M級棉花報價為89.47美分，較上周五下跌0.33美分，進口棉花1%關稅和滑準稅下折價分別為14024元/噸和15051元/噸，較上周五分別下跌51元/噸和27元/噸，與11月15日中國棉花價格指數3128B棉指數相比，國內棉與進口棉的價差分別為5696元/噸和4669元/噸，價差較上周五分別擴大了80元/噸和56元/噸。內外棉價格到掛，中國進口棉紗猛增，數據顯示1-9月棉紗進口量156.8萬噸，同比增長44.15%，超過了去年全年152.8萬噸的進口量，近期進口棉紗需求疲軟，出貨有一定困難，但在國內紗線生產成本高企、棉花價格穩定等情況下，進口棉紗還是具備大的優勢，價格因需求減少而出現深跌的可能不大。由于棉價勞動力生產成本提高，中國商品價格比越南高8%，價格競爭處于弱勢，中國對美國棉質服裝的出口量較峰值下降了19%，而截止今年8月的12個月中，越南對美的出口量達創下歷史最高水平。
　　——技術面：
　　本周小幅下行，周四有破位下行之勢，周五小幅反彈，走勢稍有轉好，但總體價格重心下移，趨勢下行及弱勢格局未改。
　　本周行情穩定，表現為橫盤調整，窄幅波動行情，目前沒有明確的方向，上行阻力大而下跌的意愿不強，資金面偏弱，成交量也維持低位，預計近期難有大的變動。
　　三、后勢展望及操作建議：
　　美就業數據不佳以及新美聯儲主席的發言預示著美量化寬松政策將會延續，本周一系列國家的GDP數據出臺，歐元區復蘇緩慢，經濟形勢仍不樂觀，中國經濟改革對短期的棉花市場行情影響不大，關注21日將發布的11月匯豐制造業PMI初值。
　　ICE棉花期貨3月合約連續第六周收陰，近兩周跌勢趨緩，下跌趨勢沒有改變，全球供應過剩的基本面形勢以及因此形成的憂慮短期難以消除，國際棉價短期難擺脫頹勢。中國國內棉價一方面受收儲政策及實盤壓力較小的支撐，另一方面國內外棉價嚴重倒掛、拋儲預期及庫存壓力抑制棉價上行乏力，政策性維持棉價穩定，但遠期行情不被投資者所看好，當前基本面沒有利好消息，市場維持弱勢的可能較大。
　　ICE棉花期貨3月合約下方支撐位在76美分附近，鄭棉期貨1405月合約下方短線支撐在18500附近，目前鄭棉期貨投資價值較低，對資金吸引力降低，將維持弱勢調整，操作上建議觀望或者短線。