基本面新格局基本明朗 棉價短期已獲支撐

——中國棉花市場7月月報（預測篇）

[編輯:KK]  [發布時間:2016-07-28 14:07:17]  [中國棉花網]

　　從本月月報數據分析篇看，當前國內宏觀經濟形勢持穩，國際市場棉花供需趨緊，國內紡織紗線產銷向好，紡織企業原料及紗線庫存水平偏低。在國內棉價與下游紗價及國際棉花、棉紗市場“順價”背景下，年度內國內棉花價格有望平穩運行，年度交接期間供應層面因素變化，仍是影響市場的重要因素。
　　一、后期棉花市場預測
　　1.國內外市場供需基本平衡的基本面形勢逐漸明朗。
　　本年度以來，國內商品棉庫存早于市場預期見底、印度國內出現青黃不接，國內儲備棉出庫需求量超出預期。種種跡象印證，國內外棉花市場供大于求的基本面在悄然發生改變。
　　從國內看，目標價格政策下棉花生產集中在新疆，當年產不足需已成事實，據監測系統監測，本年度國內產需缺口235萬噸，2016年度產需缺口271萬噸。預計本年度及未來2-3年，儲備棉將成為彌補當年產需缺口主力。自從5月開始的儲備棉出庫新政運行實效來看，“價格接軌”、“有序出庫”是核心；彌補產需缺口，保障有效供給與市場需求基本平衡（而不是供大于求），很大概率是儲備棉出庫政策目標之一。
　　從國際看，據美國農業部預測，僅考慮中國最低配額進口需求（下同），中國以外地區本年度棉花產需缺口104萬噸，其中印度本年度產大于需56萬噸，較其凈出口量106萬噸小50萬噸。2016年度除美國大幅增產64萬噸外，印度、中國、巴基期坦等國產量較同期變化不大，中國以外市場產大于需9萬噸，其中印度產大于需76萬噸。整體供求基本平衡偏緊。

　　由此，若儲備棉出庫和進口配額政策不進行大的調整，國內、以及除中國以外國際市場供求格局均已悄然轉變為供求總量基本平衡、且局部時間或者局部國家（地區）會供應偏緊的新格局。從本年度開始到未來2-3年，棉花庫存處于快速降低通道。
　　2.國內外棉花與棉紗價格共振上漲，已基本實現順價。
　　供求基本面傳導到價格的變化從中國市場開始，起源于敏銳投資者對儲備棉“有序出庫”反映到儲備棉需求量變化的判斷。自4月中旬第一輪快速上漲并盤整后，6月下旬后鄭棉期貨價格開始第二輪更猛烈上攻；同期，受印度國內出現棉花緊缺影響，印度棉價和棉紗價格快速上漲；紐約棉花期貨價格與主要國家棉花現貨價格同步配合上漲，主要市場價格棉花和棉紗價格上漲形成共振（見圖二、圖三），并快速傳導到坯布等下游市場。

　　從國內看，經過6月底以來的快速上漲和補漲，到7月下旬，儲備棉成交均價與32支純棉普梳棉紗價差再次回升至7000-8000元／噸左右的近年較高水平。從國際看，4月以來國產32支純棉普梳紗與印度、巴基斯坦同檔次棉紗價格的對比關系也發生改變，印巴紗已上漲至國產紗價以上，同檔次國產棉紗已占據價格競爭優勢。

　　3.新棉上市前紡織用棉主要依靠國家儲備棉投放。
　　儲備棉價格不斷攀升、后道產品價格未及時跟漲、加之擔心棉價暴漲后的暴跌，近一個月來業界企業對儲備棉放量的呼聲高漲。目前情況下，如果儲備棉出庫政策不做大的調整，每日掛牌確保3萬噸左右，到8月底，預計總成交量約230萬噸。按照監測系統產量521萬噸、進口101萬噸、最新消費預測756萬噸（見監測系統7月中國棉花產需預測平衡表），8月底能結余96萬噸左右。考慮到新棉大量上市需要到10月中旬前后，加之新疆紡織產能對新棉需求也比較急迫，新疆新棉大量到內地時間還要延遲。所以，對內地紡織企業來說，如何解決9、10月份用棉，是目前最大的問題，由此誘發對儲備棉的非理性甚至過激的采購和投資行為，造成價格大幅波動，也不是沒有可能。
　　4.后期市場對天氣因素將異常敏感。
　　8月即將進入棉花生長關鍵時期，天氣對新年度產量尤其棉花質量的影響，直接決定年度后期及新棉上市的市場價格走勢。從監測系統調查看，截至6月底國內棉花生產整體正常，棉花單產水平同比有所增加，其中新疆棉花長勢明顯好于同期。據中國氣象局未來天氣預測，8月中旬前西北晴朗高溫間歇少量降雨，適宜棉花生長，內地主產區以高溫天氣為主，間或有小量降雨，利于棉鈴發育及前期雨水偏多棉區棉鈴生長。另據歷史經驗，連續災年概率較小。若棉區天氣適宜，棉花內在品質明顯改善，無疑對緩解新年度結構矛盾是重大利好，新棉價格有望平穩接軌，順價銷售；反之，若天氣導致減產減質，后期及新棉收購價格或繼續看高，結構性矛盾較本年度更為突出。
　　二、國內棉花產銷存預測
　　近日，國家棉花市場監測系統結合相關歷史數據，對產銷存平衡情況進行系統梳理，將2015年度期初庫存下調至1209萬噸，消費上調至756.2萬噸，期末庫存下調至1043.8萬噸，庫存消費比137.6%，同比降低17.7個百分點；2016年度國內棉花產量483.9萬噸，同比減少37.7萬噸，消費755.4萬噸，同比基本持平，期末庫存降至860萬噸，庫存消費比113.7%，同比下降24個百分點。其他年度紡織用棉、庫存變化等也進行了相應調整。