撥開棉花收儲迷霧 后期重點關注直補

　　隨著去年12月23日《國家發展改革委辦公廳關于放寬棉花收儲標準保護棉農利益的函》的公布，鄭棉期價日日攀高，其中鄭棉主力1405合約期價截至昨日已累計上漲了965元/噸。同一時期，國內現貨棉市尤其是長江流域棉市購銷兩旺，棉價也企穩回升。值得關注的是，政府按20400元/噸敞開收儲持續，這讓前期一度炒得沸沸揚揚的、市場所預期的今年政府將在棉市實施直補政策這一影響棉價漲跌的因素銷聲匿跡。

　　在去年新棉集中上市季節，針對湖北、湖南、江西三省受天氣影響，棉花質量下降的情況，為確保災區棉農順利交售，經國家發改委等有關部門研究并報國務院批準，政府調整了上述三省國儲棉收購標準。

　　隨著政府放寬湖北、湖南、江西三省收儲標準，長江流域棉區籽棉價格開始上漲，棉花收儲企業的收購量有所增加。長江期貨農產品研究員黃尚海告訴期貨日報記者，收儲標準放寬以后，大部分棉花收儲企業加大了收購力度，很多涉棉企業的收購積極性也被帶動起來，長江流域棉區乃至國內其他產區籽棉收購價不斷上調，當前部分地區籽棉資源已顯不足，長江流域質量較好的籽棉收購價已達4.2—4.3元/斤（衣分37%—38%，水分12%），品質較差的籽棉進廠價則在3.1元/斤左右（衣分30%，水分12%）。

　　針對當前棉價的上漲尤其是昨日鄭棉期價的大幅拉升，金石期貨棉花高級分析師于麗娟認為，在國內外棉市整體供給過剩的格局下，棉價運行的大趨勢是振蕩下行，鄭棉期價之所以逆勢而行，主要是政府放寬了收儲標準，吸引了買盤資金入場，鄭棉主力1405合約持倉量已從去年12月23日的6萬多手增加至當前的8萬多手。

　　目前，市場炒作的關鍵點無疑是鄭棉倉單數量與持倉量相差懸殊。據了解，由于持續數年無限量高價收儲，導致國內棉市可供流通的高等級棉花數量有限，而適合注冊鄭棉倉單的棉花數量則更有限，據了解，當前鄭棉倉單數量僅有154張（折合3200噸左右）。“不過，從棉市供需面分析，市場炒作較難持續，畢竟國儲棉低價拋售可以滿足市場需求，而持續拉高的期貨棉最終將如斷線的風箏回落至市場基本面。此外，今年89.4萬噸的1%關稅棉花進口配額已經下發，部分加工貿易型的配額也已下發，預計后期在國內棉花庫存龐大的背景下，滑準稅配額增發的可能性變小，預計以減持配額發放量及持續發放加工貿易型配額為主的模式將持續。”于麗娟說。

　　在萬達期貨棉花產業事業部總經理張聞民看來，政府放寬長江流域部分省份棉花收儲標準，以及在棉花產區持續按遠高于市場價的價格敞開收儲，對市場的影響已接近尾聲，這已經不是決定未來國內棉價走勢的主要因素。如果想準確預測未來棉價走勢，就一定要撥開飄浮在棉市的收儲迷霧，關注直補政策怎么制定、何時公布以及以何種方式實施。

　　新華社日前公布相關信息顯示，我國將取消具有爭議的大豆及棉花收儲機制，改以直接補貼農戶，而棉農直補政策最快于今年3月份出臺。消息公布后，國內棉價并沒有快速下滑，并且這一利空因素對棉市的影響很快被政府持續高價收儲所掩蓋。

　　“近期，多個部委組織棉花專家在新疆等棉花主產區進行市場調研，今年棉花收儲改為直補的可能性越來越大，國內棉價的政策水分最終會被擠干。”張聞民分析，當前在廣州等地進口的巴基斯坦10支棉紗敞開銷售價僅16800元/噸，國內按20400元/噸收儲棉花今后肯定行不通了，一旦收儲改直補的政策得以制定，實施細則公布，屆時國內棉價肯定會經歷一個大的去政策化過程，最終國產棉與進口棉價格會趨同，這既有利于棉花產業發展，又有利于棉紡織企業走出困境，也有利于市場資源的合理配置。估計在今年春季棉花種植季節，關于棉花直補的政策會明朗化，涉棉企業和投資者要具有戰略投資眼光，要時時關注可能引起棉市格局發生質變的直補政策的相關信息。

　　于麗娟認為，棉花直補政策如何制定和實施已經成為今年棉市的熱點。簡單來看，直補政策的實施在穩定棉農收入的同時，可以降低棉紡企業原料成本，減輕國內外棉市價格長期“倒掛”導致的進口沖擊壓力。與此同時，棉花直補政策的實施意味著我國棉市將從通過政府行政手段直接干預價格的調控方式開始走向市場調控。

　　目前，市場上關于棉花直補實施形式的預期主要有三種：一是按種植面積每畝補貼200元左右；二是按產量進行補貼，每公斤棉花補貼0.5—0.8元；三是收儲與試點補貼齊頭并進，最大限度保障棉農利益。于麗娟認為，無論政府實施何種棉花補貼方式，后期投資者均需要關注棉市的兩點變化：一是新年度我國棉花種植面積的增減幅度；二是在直補政策如市場預期那樣出臺并實施后，國內棉市是否能真正脫離政策的干預而完全市場化，以及如何完成國內外棉市高額價差的回歸。從當前棉市發展趨勢分析，在國儲棉庫存高達1000萬噸的背景下，國內棉價走弱并向進口棉成本靠攏是必然的，但這一回歸過程將比較緩慢。