新年度棉價“去哪兒”策略解讀

　　本文重點：

　　怎么讓國儲動起來？

　　1.國儲資源分月期預報，讓紡織企業可以提前預定未來1-8月的棉花資源，減少進口需求，利國利民；競拍價格也低了、紡織企業采購布局國儲也更有積極性；

　　2.能否讓大單采購企業進入倉庫取樣？這樣的可以讓有實力的企業更有效鎖定其看好的資源，繼續通過競拍市場實現公平分配；

　　3.國庫資源有效整合，市場需求高配資源，就滿足其需求，多多益善；

　　國儲常態化拋儲下，紡織企業采購策略：

　　1.抓住儲備優質資源，圍繞新棉優質棉花為主要配棉；

　　2.提前用配額鎖定遠期每個月外棉布局，盡量用配額通關2014年9月-11月的外棉，這樣使過渡期有棉可用；

　　3.關注美盤期貨變化，不要追漲購棉，理性看待，國際玩家的“倉單游戲”；

　　“直補”預期并不可怕，放開心態、怎么適當布局迎接市場化？

　　“直補”不會是棉花價格“跳崖式”而是“漸進式”；

　　
　　一、宏觀格局影響篇

　　1、“習李新政”反腐敗、調結構、促改革，使中國經濟平穩過渡；

　　中國新經濟措施“緊松適度”，反腐利國、改革利民，新環境下的結構調整延伸到棉紡行業是“收儲”升級到“直補”；國家大環境的內部改革下放商品價格于市場，將影響長遠，從客觀現實證明改革調控不是“跳崖式”的而是“漸進式”；

　　2、美國QE緊縮預期，“軟硬兼施”漸進式掌控美國的“美元”霸權；

　　美國近幾年的QE寬松貨幣政策已經出現股市泡沫，美國經濟在資金滋潤之下出現表面復蘇；QE的緊縮預期又影響市場后期，但美國漸進式的“懷柔”調控使其國仍“獨善其身”于世界之林；

　　美國的股市泡沫或是未來經濟最大的不確定性，美國資本的對沖做空的暴力獲利性會對全球經濟帶來破壞因素；因此，宏觀上關注美國貨幣政策對股市影響；

　　3、新興國家備受通脹折磨，世界經濟發展中伴隨資產泡沫化進程；

　　全球經濟發展伴隨貨幣增發，發展需要付出代價；

　　印度：印度結束了2004財年到2011財年年均8.2%的高增長，進入增長慢車道。受全球經濟大環境不景氣影響，經濟增長率僅為6.5%，2012-2013財年(2012年4月至2013年3月)增速降至5%，創下十年最低。尤其盧比暴跌和股市震蕩一度加劇危機。明年5月，印度將舉行全國大選。

　　巴西：巴西股市熊冠全球A股“屈居”第二；

　　新興市場的再度普遍重創，原因頗多。而對于后市，市場似乎在長期的下跌之后開始有著越來越多的擔憂。高盛近日就向投資者發出警告，認為新興市場在未來五到十年中很有可能繼續表現不佳及大幅波動，建議投資者將新興市場投資比重削減三分之一，從整體投資組合的9%降至6%。而瑞銀仍保持對新興市場股票的中立觀點，認為新興市場正變得越來越分化，其對QE縮減的反饋也會表現各異。

　　歐美資本在玩“釜底抽薪”之術，先大肆吹捧新興國家泡沫，在泡沫破滅后資金進場抄底；

　　二、中國政策引導篇

　　1、2010/2011年度棉花價格暴漲暴跌，國家未雨先綢、提前釋放敞開收儲預期有效使棉紡織軟著陸，拯救棉紡產業鏈于火海；

　　2011年棉花價格暴跌、棉紡織行業全面告急；國家19800元收儲政策事先釋放穩定預期，不可否認當時拯救棉紡于火海、穩定紡織產業鏈、提升棉農收益；

　　此收儲政策得到實施，在3萬多元的棉價暴跌1萬多元以后棉紡織行業仍舊保持穩定，收儲政策可為功不可沒；
　　2、“事不過三”，任何改革措施都不是完美適應每個時期的，連續三次的恒定價格收儲，帶來諸多不足之處，當下迎來新的調控措施；

　　由于內外棉價差的存在，國家在恒定價格收儲的同時確實吸引了一些企業去“轉圈”交儲套取國家利益；而且此轉圈棉質量不一對紡織企業后續使用非常不利，可為“一顆老鼠屎壞了一鍋粥”，量雖然不大但對紡織企業的采購心理產生憂慮；

　　我國紡織企業在內外棉價差下生存，近兩年通過技術改造，原料采購升級逐漸習慣了使用新疆棉搭配印度棉、澳棉、美棉的配棉方式；這樣我國高配紗線針對了高端需求確實適應了一大片市場，這樣問題就出現了，一旦國庫高配資源投放不足、在競拍購買先得的方式下必然促使優質儲備棉花價格居高不下；因此，關注紡織企業這個采購熱點可以有效的提前去掉儲備庫存為國家分擔一定的壓力；

　　3、棉花“直補”政策信號的釋放下，不收儲的下個年度，本年度的棉價過渡成為政府乃至整個棉紡產業鏈關心主題；

　　國家宣布本輪儲備截止到8月底結束，目前市場上對儲備的這個解讀不一；大多人認為國家的策略是18000元拋儲的9月1號后，然后不再投放，新花已經上市，因為有舊花18000元的吸引指導，儲備又不再投放，新花的前期價格將圍繞18000元產生隨用隨買的市場買賣，待國內大量上市后的國慶以后可能會出現平穩下調的局面，不過未來將出現棉農與市場采購價的博弈；由于明年才是真正的過渡之年，漸進式的市場自由調整或是最客觀現實，那么明年高配資源的價格將跟一般地產的價格形成實際差異化拉大；因此，個人認為“直補”不必驚慌，內地棉花產量減產是定局，新疆優質資源價格將有效滿足國內市場需求；國家在下年度的政策布局之中，可能會更加收緊進口預期，這樣印度等國家的面積或迎來減產過程；

　　三、棉紡應對策略篇

　　前兩篇悟道已經論述了，美國宏觀政策不利于未來的經濟的發展，中國的政策是調整、改革為基調，勢必會從粗放型發展到科學集約型發展過渡；對棉價的中期影響而言是一種沉重的壓力；中國的棉花直補政策任重道遠，實現平穩過渡是核心，所謂“雛鷹學飛”不收儲就不一定以為著棉價非要暴跌，市場自有自身調節的能力：停止拋儲、收縮進口，沒有供應，下年度國產的棉花，紡織企業不得不去采購；

　　1、2014年1月至9月常態化拋儲當下棉紡產業鏈應對方案；

　?。ń刂沟?2月30日，儲備棉投放累計上市總量51.5萬噸，累計成交總量24.7萬噸，成交比例47.98%。其中，國產棉累計上市45.3萬噸，累計成交18.6萬噸，成交比例41.02%。進口棉累計上市6.2萬噸，累計成交6.14萬噸，成交比例98.82%。）從數據上看，紡織企業對進口棉需求旺盛，因為進口棉質量穩定，企業有信心提貨，儲備棉倉庫很少有企業可以進庫驗貨取樣競拍這個是非常的不足，因此，同等情況下買儲備進口更放心一些；

　　鑒于目前國家的拋儲決心的前提下，紡織企業有以下呼吁：

　　是否放開一定數量大單競買實現采購儲備棉的進庫測樣程序；

　　1.能否讓儲備棉有效規劃化，比如市場預期4月份競拍的儲備新棉花交一部分保證金提前競拍，待4月等到來紡織企業不但可以得到自己想要的棉花更可以有效的為國分憂去庫存；（把4-9月的儲備投放計劃全部公布投放競拍這樣紡織企業不但可以購買布局到自己想要的棉花又可以為滿足以后的生產訂單最好成本核算）

　　2.把國庫資源有效整合，既然當前紡織企業需求高配資源就順水推舟多多投放市場；不用擔心高配不足，地里總要長棉花的，一旦碰到“欠年”，再差的棉花就是個寶，比如2010年，2003年度棉花就是寶；“欠年”不分優劣，整個產業都信奉數量的道理而不僅僅是質量；

　　2、“直補政策”的下年度預期下，提前布局策略；

　　“直補政策”并不可怕，在國家宣布的8月31日停止拋儲后市場上可供流通的就只有新花了，那個時候進口棉將不會太多，（從國家棉花政策上看今年配額有限、只有儲備敞開）青黃不接的時候紡織企業隨用隨買下就不得不去購買新花；那么，在棉農的惜售預期博弈下，軋花廠的收購就要參考18000元的拋儲價，因此，新舊接軌初期不會出現貨市場價格跳崖式的下挫；大家都認為是要跌的時候，殊不知道紡織企業需求是剛性的，誰不購買就意味是斷糧停產的危機；因此，2014年8-9月份將是紡織企業適當購買儲備棉以及隨用隨買購買現貨棉的時候，不要過分擔心以后，先顧著生產需求再說；

　　“直補政策”影響的預期下明年7-8月份，作者建議是適當購買優質儲備棉，待新花下來以后與軋花廠聯合收購參考不超過18000元的成本價格進行合理庫存布局；如果等到整個行業都去買新花的時候那價格就不是早期的價格了；

　　3、中國政策引導過渡當下，外棉采購建議篇；

　　國家此次宣布本輪拋儲截止到2014年8月底是經過深思熟慮的，保證了拋儲政策的穩定性、持續性是對紡織產業整個產業鏈的信心指引；截止目前很多后道貿易商生產商仍然對不收儲后的市場充滿焦慮從而導致當前棉紡織形勢更加悲觀。對比去年同期整個行業紗線出現“春流”，原因很簡單，因為，去年國家大量儲備，又有2013年的收儲預期所致傳導到產業鏈上是信心的提振，這樣即使沒有訂單的下來，下游產業鏈也會根據自己對未來市場產品的需求方向進行庫存化生產布局，今年看下下游在壓縮庫存，都在期待更低原料價格，恐怕失去成本優勢；

　　既然國家拋儲政策任重道遠，而且2014年9月新舊棉花市場接軌后不會輕易短時間拋儲，進口配額又收緊；在這個格局下，2014年的進口棉配棉布局就顯得非常困擾；

　　2013年11月印度棉價格降至相對低點，82-83美分到中國可以通過40%關稅下進口，因此，很多全球的中間商參與了購買預定；這部分資源大多可以滿足中國紡織業對1-3月份的配棉布局，而再往后到4月1號市場又期待著拋售新疆新棉。

　　近期由于美棉期貨的上揚，刺激印度棉報價上漲，違約也有所出現，40%通關已經不能實現價格優勢，僅靠89.4萬噸的配額又難以實現未來的采購布局。因此，外棉的采購上整個產業進入了觀望、等待的局面；當前對美棉的采購預期紡織廠愿意接受90美分的報價少量購買，理論上美盤期貨應在80美分；由于今年的敞開化拋儲，紡織企業并不像去年一樣高位去購買追捧美棉，印度棉的性價比也在吸引著中國的采購；

　　2014年1-9月作者的外棉的采購建議是：

　　1.印度棉：印度棉出現40%通關折合拋儲價18000元的位置可以適當隨用隨買，如果價格高寧愿放棄，因為敞開拋儲下成本才是硬道理，意味著印度棉港口報價在83美分左右；（有配額的可以根據需求隨用隨買）

　　2.美棉：美棉期貨是“倉單游戲”，受投機資金拉動居高不下，當前94-95美分美棉不具備采購的優勢；期貨的投機力量在主導美棉的漲跌、有漲就有跌，如果投機資金過分拉高美棉，美棉套保棉商在最后關頭注入期貨倉單，那么投機資金是肯定不會接手高價棉花的，那么期價就會迎來美棉12月份合約那樣的換月性下跌行情，這樣我們就可以很好的把握這次采購良機；

　　3.澳棉：澳棉作為最具中高品質的代表，紡織產業可以把配額用到6月-11月份的到港布局上，贏的后半年的品種優勢需要提前布局；巴西棉采購也是如此；