棉花日評(8.1)：本輪拋儲結束 倉單少量增加

　　美盤下跌，震蕩格局未改。美國二季度GDP增長1.7%大超預期，聯儲下調了對經濟前景的評估，認為低通脹為經濟帶來風險。周三標普跌0.01%。原油漲1.9%報105.03美元，黃金跌0.9%報1313美元。美棉震蕩，波動進一步收窄，上行受10日線壓制，收十字陰線，12月收85.18漲4點。倉單降至3.2萬噸。美棉上有壓力下有支撐，預期在中國政策明朗前將維持震蕩。

　　美聯儲保持QE步伐不變，稱通脹持續低于2%將帶來風險，下調對經濟評估。聯儲強調通脹水平持續低于2%目標可能帶來風險。未提及縮減QE的安排，未下調6.5%的失業率加息門檻。FOMC對美國經濟描述從“溫和”輕微下調至“緩慢”，可能傳遞延遲縮減QE規模的信號。

　　官方PMI意外強勁。周四公布的數據顯示，中國7月份官方制造業采購經理人指數(PMI)有所上升，各個分類指數幾乎都有所改善；7月份官方制造業PMI為50.3，高于6月份的50.1，也高于市場預期。官方指數偏重于大型國有企業；而匯豐指數覆蓋了更廣泛的出口導向型小企業。匯豐7月制造業PMI降至11個月新低。匯豐周四公布，7月中國制造業采購經理人指數(PMI)終值降至47.7，6月份終值為48.2。匯豐在公告中稱，7月新訂單總量創下11個月來最大降幅，用工數量連續第四個月收縮。匯豐控股首席經濟學家屈宏斌在公告中說，由于內需和外需的疲軟，制造業增長放緩進而繼續拖累就業的增長。

　　報道稱四大銀行7月份新增貸款大幅減少。《21世紀經濟報道》援引知情人士的消息報道，四大國有商業銀行7月份的新增人民幣貸款僅1960億元，較6月份大幅減少，主要是受存款季節性流失影響。該報稱，四大商業銀行7月份的新增人民幣貸款較6月份的約2,700億元下降近30%。據悉是因當月的存款負增長人民幣9,500億元。四大行新增人民幣貸款通常占到中國銀行系統總貸款的30%左右。

　　拋儲結束，總成交371萬噸。本輪拋儲昨日結束，累計總投放量1505萬噸，總成交371.6萬噸，比例24.68%。其中進口棉累計成交91.6萬噸，5月6號至今進口棉共成交84萬噸。

　　拋儲結束，紡企原料庫存不高。據了解，除一些大型紡織企業外，紡企現有原料庫存普遍并不高，部分企業原料庫存只儲備到8月底，主要是受資金限制，并未大量儲備棉花。有的企業擔心后期棉花價格會下行，不敢儲備太多原料。另外，部分企業在拋儲期間積累一定配額，如果后期國家不再拋儲，紡企可能加大采購外棉。

　　PMI推動股市收漲。深股市今天收漲。兩市指數開盤后快速上漲，后盤中大部分時間維持振蕩，收盤時重拾升勢。上證綜指收2029.07點，上漲1.8%，滬市成交774億元。

　　期市多數走高，滬銅領漲逾2%。周四（8月1日），商品期市多數走高，滬銅領漲逾2%，橡膠漲幅緊隨其后，下跌品種方面，菜油領跌，滬銀和甲醇跌幅緊隨其后。

　　鄭棉減倉收低。8月1日，鄭棉309合約跌幅較大；401震蕩走高，盤中突破19850后回落，在昨日低點受到支撐反彈，尾盤仍收于19800上方。

　　1309收于20760，跌155點，1401收于19820，跌20點；1405合約收于18515，跌40點。當日總成交2.45萬手，減少1.6萬手，持倉11.9萬手，減少3178手。

　　截至7月31日，鄭商所新棉倉單208張（8320噸），不變，有效預報55張，增加5張。

　　309合約目前持倉10618手，由于新年度將實施新國標，因此，本年度的倉單必須在9月中旬前注銷，而309的價格遠高于現貨價，因此，預期9月下的概率較大。401合約目前在19850遇阻，405仍然偏弱，在前日區間波動。

　　401-405價差仍在1300元/噸，價差擴大的邏輯是：401在收儲期間，有政策保護；而405收儲結束，政策撤離將導致棉價下跌。但下年度收儲仍會繼續，擔心的只是政策收緊的程度，或是無法交儲而流入現貨的棉花有多少。如果政策收緊，交儲壓力增加，會有不少棉花流入現貨。從時間上看，11月-次年1月是新棉集中上市時期，401合約正處在這期間，而目前401價格最高，如果收儲收緊，那么除了收儲價外，401是全球最高價，那么流入期貨是最佳選擇。因此，401目前價格相對較高，應該有更大的下行空間。

　　短期來講，依拋儲價看，405短線下跌到位，兩個合約價差也到了相對高位，而401維持反彈，在這種情況下，405短期繼續下跌可能性較小。如果以收儲政策收緊為前提，那么401下跌空間更大，期貨最終應該回歸正向市場。操作上建議觀望等待新的做空機會，或嘗試買5賣1，止損1500。

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