棉花日評(7.24)：匯豐PMI創新低 拋儲7月底結束

　　美盤維持震蕩。市場評估企業財報，美股創新高，糧食期貨大跌，原油黃金上漲。美棉盤中波動加大，震蕩后跳水，尾盤收回部分跌幅，12月收85.67跌52點。大格局上，新作面臨中國繼續收儲的支撐和持續去庫存的壓力，維持震蕩走勢。昨日美棉倉單大減，降至7.49萬噸。

　　7月匯豐中國制造業PMI初值創11個月新低。匯豐7月制造業PMI為47.7，為2012年8月以來最低，6月份終值為48.2。就業指數降幅創2009年3月份以來最高。中國領導人最近一再表示，已經準備好容忍經濟低增長并避免刺激政策。中國第二季度經濟增長7.5%，增幅低于第一季度的7.7%。政府設定的今年全年增速目標是7.5%。增長放緩或令中國政府自1998年來首次無法實現增速目標。

　　財政部經濟建設司建議提高附加值較高產品出口退稅率。財政部經濟建設司7月23日發布一份報告建議，當前應完善出口退稅政策，針對船舶、紡織等主要的外向型產業，在人民幣升值較快的情況下，通過適度提高附加值較高產品出口退稅率，以削弱給產業帶來的負面沖擊。

　　紡企資金緊張，倉單質押增多。近兩日進口棉投放量增加，紡企積極競拍，成交放大。隨著競拍進行，企業資金緊張狀況凸顯，近期在交易市場做倉單質押的企業明顯較之前增多。有些企業得知7月底或8月初會增發加工貿易配額，推動進口棉遠期報價提高，一些企業開始購買港口保稅貨。

　　本輪拋儲7月底結束。本輪儲備棉投放工作將于7月31日結束，考慮到紡織企業集中采購資金緊張，將儲備棉貨款支付期限由目前5個工作日延長至15個工作日。所有參與競買且成交的紡織企業務必在規定期限內將貨款匯至中國儲備棉管理總公司，否則按買方違約處理。

　　澳大利亞新棉播種樂觀。2013年7月下旬，澳大利亞比往年同期濕潤，東部地區蓄水量充足，新棉播種即將開始，前景樂觀。根據澳大利亞氣象局，8-10月澳大利亞大部分地區降雨量偏多。灌溉用水供應充足有利于澳大利亞新棉播種。澳大利亞新棉播種將從今年10-11月開始。

　　中儲內地庫容緊張，地震或影響疆棉發運。截至7月21日一周，出疆棉發運較好，日裝車370車左右，上周共發運約11.3萬噸。新疆各站臺剩余165萬噸棉花待運。據了解，目前中儲棉內地庫容較緊張，中儲棉已通知西安、太原、蘭州局停裝。另外，近日受甘肅定西地震影響，內地多趟發往新疆的列車停運。本周疆棉發運將受到一定影響。

　　棉紗銷售疲軟。全棉紗銷售疲軟，市場走貨零散，無熱銷品種，庫存壓力不大的紡企價格平穩居多，批量購買可以讓利，紗廠庫存批量較多?？棽紡S家關停普遍，對棉紗需求萎縮，廠商資金緊張，積極處理庫存。南通市場河南一廠高支紗價格下調，精梳60S價34500元/噸，精梳緊密紡60S價39500元/噸，出貨尚可，無庫存；下游關停過半，廠商回款緩慢。

　　鄭棉繼續震蕩。24日，309合約在21000關口附近高位震蕩；401合約震蕩偏強，尾盤在買單介入下，突破前10個交易日高點；405明顯偏弱，上行受20日線壓制。

　　1309收于20900，漲10點，1401收于19960，漲55點；1405合約收于19210，持平。當日總成交2.2萬手，增加1.2萬手，持倉9.6萬手，增加804手。

　　截至7月24日，鄭商所新棉倉單202張（8080噸），不變，有效預報37張，不變。

　　今日官方發文表示，拋儲將于7月底結束；隨著拋儲截至日期臨近，近日進口棉投放增加，旨在拋出更多棉花，導致拋儲成交提升，目前總成交317萬噸。下游全棉紗價格仍然疲軟，成交清淡。據悉除了搭售的配額外，近期還將增發一批加工貿易配額。

　　進入7月下旬，收儲細則仍未公布，也側面表明政策爭議較大。由于本年度收儲的不少地產棉質量較差，不少紡企對接拍到的棉花很不滿意，傳言下年度收儲將加強入庫監管，并提高馬值和軋工質量要求，或提高22貼水。拋出方面，中國儲備棉庫存龐大，未來中國會持續去庫存。對照收儲價及巨大的內外價差，鄭棉處于相對高位，因此中線對期貨持偏空思路。

　　宏觀方面，近期公布的一系列數據顯示經濟仍然較差，但經濟的疲弱已經被市場充分接受，因此，對市場的沖擊已經弱化，這一點從匯豐PMI數據公布后市場的反應可以看出。而從另一方面看，經濟弱勢也加強了投資者對政府出臺政策的期待。因此，近期股市商品均維持震蕩勢態。

　　而棉花方面，一是宏觀政策真空期，二是棉花政策真空期。由于政策未明，鄭棉前期大跌后短線做空動能衰竭，在這種情況下，鄭棉跟隨其他商品反彈，但力度和幅度多有限，表現為碎步反彈。

　　由于下年度收儲政策爭議較大，目前仍沒有出臺細則，因此，政策面處于真空期。考慮收儲不確定和拋儲持續，操作上401合約19900上方分批介入空單，405合約19250一線介入空單。由于整體漲幅有限，因此止損適當放寬，空單中線持有，短線若有盈利空單可適量減倉，滾動操作。

　　棉花及紗線、坯布價格風險防范咨詢：銀河期貨青島營業部　劉耀　電話：0532-80661672　QQ：75088936