棉花收儲趨嚴 棉企可考慮賣保交割

　　2013/2014年度棉花收儲在9月12日正式拉開了帷幕，但目前的入儲量明顯低于去年同期。主要原因在于幾方面：一是今年新棉上市晚于去年；二是今年新國標實施，棉花加工企業謹慎操作，公檢進度也相對緩慢；三是新的收儲規則較往年更細化，更嚴格。
　　通過對比2013年度收儲預案與2012年度收儲預案，可以看出：
　　第一，2013年收儲預案公布的時間明顯晚于去年。一是因為今年新國標實施，收儲預案中將更改、完善棉花公證檢驗的要求；二是因為之前兩年無限量收儲，我國國庫棉花資源充足，今年持續地收儲，國家不再單純地進行量的調控。
　　第二，收儲質量要求方面，不再沿用老標準，而是修改為新國標。
　　第三，收儲價格方面，由于新國標的實施，而沒有沿用舊的品級差率和長度差率等標準。對比2012年度、2013年度的等級、長度升貼水可見，2012年的升貼水強度要高于2013年。因此僅從交儲貨款上來看，等級較高的新疆棉收益明顯弱于去年。
　　再通過2012年度與2013年度棉花臨時收儲交易辦法對比，可以發現：
　　第一，2013年度棉花收儲規則對交儲企業的要求更加細致嚴格，如租賃或委托加工關系一經審核并公布后，不得更改，而2012年沒有此項要求。此外，今年還對交儲企業的成交數量和進度做了以下規定：交儲企業截至某一個交易日的累計成交數量，不得超過上一日中國纖維檢驗局對外公布的該400型棉花加工企業的已公證檢驗（指產地公證檢驗）的總量。這條細則彰顯了收儲政策對加工企業交儲行為的約束力和控制力。這樣一來可以有效地防止企業將臨近庫點的生產預估數量提前在網上成交；二來可以防止轉圈棉、代加工的皮棉冒充交儲棉，堵塞交儲中的漏洞。
　　第二，交儲資金方面有所改變。交儲企業的保證金由往年的300元/噸提高至500元/噸。同時，取消預付貨款，采用一次性付款，即企業在交儲棉花入庫、開票后才能得到全額貨款，而往年皮棉入庫、初驗后即可拿到80%，另20%開票時結清。這對于資金短缺的企業而言，延長了資金到位的時間，無形中增加了難度，籽棉收購也將變得更謹慎。
　　第三，交儲棉花的升貼水標準被徹底顛覆。如果棉花纖維長度以31最高來計算，按照2012年的標準，最好的棉花是131A，升水2810元/噸；最差的棉花是427C2，貼水1116元/噸。按照2013年的標準，最好的棉花是1131AS1P1U1N，升水1600元/噸；最差的棉花是2227C2S4P2U4L，貼水1200元/噸。從升貼水的角度看，棉花升水幅度明顯下滑，而貼水卻小幅上調。對交儲企業來講，利潤空間被壓縮。
　　通過以上對比可見，今年的交儲要求明顯比去年嚴格，若按照目前交儲進度以日均成交3萬噸計算的話，預計今年的收購量在372萬噸左右。再結合我們調研的數據，2013年全國棉花減產幅度約為7%，總產量預計為688萬噸，還有316萬噸棉花未進入國儲。筆者認為，企業應關注期貨盤面的賣保操作，若后期期貨價格超過20600元/噸，則可考慮賣保交割銷售.