目前棉市可用資源分析

　　2011/2012棉花年度已經過半，國內棉花收購加工進入尾聲，國家的臨時收儲也在3月底結束。經過國家的大規模收儲后，目前國內棉市還有多少棉花資源可供使用，這些棉花資源的分布和成本如何，銀河期貨棉花產業部特制作專題，對目前國內棉市可供使用的資源進行分析：
　　一、國內棉花可供使用的棉花資源
　　從年度供需平衡分析來看，國內棉市的供應主要分為三大部分：國產棉、進口棉、期初庫存(上年度棉花結轉庫存，又稱上年度期末庫存)。
　　2011/2012年度國內棉花供需平衡表表示為：
　　國內棉花產量+棉花進口量+期初庫存-棉花出口量-國內棉花消費=期末庫存
　　其中，本年度棉花期初庫存主要有三個部分構成：
　　(1)商業庫存——包括上年度棉農未交售籽棉、棉花加工企業未加工的籽棉和加工未銷售的皮棉、棉花貿易企業未銷售的皮棉以及貿易商進口未銷售的進口棉。
　　(2)工業庫存——主要為紡織企業采購但未使用的皮棉。
　　(3)國儲庫存——國家棉花儲備棉。

　　考慮2010/2011年度，由于棉價大幅下跌，整個棉紡產業鏈都進行去庫存化過程，到年度末，國內商業庫存和工業庫存都處于非常低的水平，僅保證商業流通的正常進行和紡織企業的正常生產。2010/2011年度國儲庫存也保持在較低水平，僅有約30萬噸的量。因此，到本年度，期末庫存變化的量主要為國儲庫存增加的量，即為本年度國家凈收儲數量。
　　計算本年度國內棉花可用資源主要關注當年進口量、國內棉花產量、當年國家收儲量三大部分。計算當前國內棉花可用資源還應刨除紡織企業生產已使用的棉花數量。
　　二、進口棉
　　2011/2012年度，全球主要棉花生產國普遍增產，全球可供出口的棉花資源豐富。由于國內棉價較國際棉價高3000元/噸左右，2011年度，全球主要產棉國均大量涌向中國市場，對其他市場的棉花出口量出現明顯減少。
　　(一)中國可進口棉資源
　　中國主要的棉花進口國為美國、印度、烏茲別克斯坦、澳大利亞、巴西和布基納法索。從近五年平均水平看，中國從上述六國進口棉花數量占中國進口棉花總量的85%以上，其中中國從美國和印度進口棉花數量占進口棉花總量的65%以上。

　　2011/2012年度，澳大利亞、巴西等中國主要進口國對中國出口棉花比例明顯增加，同時希臘、阿根廷、土耳其、墨西哥、西班牙等非中國主要進口國對中國出口外棉的比例也有明顯增加，對中國的出口比例較上年提高15個百分點以上。

　　從可供進口的外棉結構看，2011年9-2012年2月，中國主要進口印度棉、澳棉、巴西棉，相對成本較低，其中印度棉主要替代國內地產棉，不考慮配額價格，進口印度棉完稅港口提貨價較國內棉價低4000元/噸左右，由于印度棉采用皮輥軋花，平均長度較國內長2-3mm，具有較強優勢。澳棉、巴西棉主要替代新疆棉及國內中高等級棉，完稅價格比國內棉價低500-1500元/噸。2012年3-8月，中國可進口資源主要為美棉及少量澳棉和巴西棉。由于ICE期棉價格開始走高，進口棉配額價格居高不下，清關后外棉已無明顯價格優勢。在保稅庫庫存棉花逐漸消化后，紡織企業使用進口棉的成本將明顯抬高。
　　(二)中國發放進口棉配額情況

　　從中國已進口外棉數量和市場份額看，本年度可供中國進口的外棉資源估計在420萬噸左右，目前已進口261.6萬噸。但考慮到進口棉配額數量的限制，實際進入國內流通市場的進口棉資源將比較有限，預計進口棉實際可清關量在360萬噸，并將呈現進口數量前多后少、進口棉成本前低后高的趨勢。

　　三、國產棉
　　截止2012年3月底，國內主要棉花主產區完成收購和加工，新棉階段性供應相對充足。從棉企的銷售結構看，新疆棉花有將近一半為交儲，加交儲已銷售比例接近8成，其中。內地棉花35%棉花交儲，加交儲已銷售比例接近7成，少量質量較好的棉花制作成期貨倉單。由于2011年度大量國產棉交售給國家，本年度國內棉花銷售進度明顯加快，部分地區農發行“雙結零”期限也較往年提前3個月左右。

　　四、國內棉花資源可供使用情況

　　從國內棉花可供使用的棉花資源看，本年度國內棉花市場供應量在1180萬噸，由于收儲和進口棉配額發放數量的限制，可供流通的資源僅在717萬噸。從目前進口棉配額發放情況及國內棉花銷售情況看，小型紡織企業多保持隨買隨用狀況，棉花庫存很低。小型棉企多將棉花資源轉移至大型棉商手中。進口棉資源主要集中在大型紡織企業及國有企業。國產棉花資源主要集中在大型棉花流通企業中，市場資源分布較為集中。后期若下游市場轉好，國內棉花供應將出現緊張局面。
　　若國家在配額總量250萬噸的基礎上繼續增發配額，到中國港口未清關的外棉可迅速涌入國內市場。但從目前國家對棉市的調控意圖看，增發配額的可能性較小。
　　由于需求的不確定及國家涉棉政策的調控籌碼較多。若年度后期棉花供應出現緊張局面，國家可能向市場拋售儲備棉，滿足紡織企業用棉需求。