棉花日評(4.23)：央行按兵不動 商品市場普跌

　　ICE美棉漲跌互現。20日美棉漲跌互現，5月合約周二進入第一交割通知日，轉倉交易活躍，帶動7月合約走高。5月合約結算價90.04，跌149點，7月合約91.01，漲29點。

　　豬糧比跌破盈虧平衡點，CPI增幅或加速回落。發改委周五發布公告稱，由于生豬價格持續走低，中國近期將適時啟動政府凍豬肉收儲，穩定生豬市場價。但是公告沒有就收儲規模、目標價格和時間表作出詳細說明。發改委稱，截至4月11日當周，衡量生豬養殖戶回報情況的豬糧比價跌破6比1的盈虧平衡點。分析人士指出，生豬出場平均價跌破盈虧平衡點，或預示著CPI漲幅加速回落，對實現“控物價”的政策目標發揮積極作用。豬肉價格一直是影響中國CPI漲跌的重要原因，此次跌破盈虧平衡點啟動凍豬肉收儲，也是為防止谷賤傷農、重現歷次物價起伏中的“豬周期”。

　　中金認為4月末或5月初降準概率大。中金公司首席經濟學家彭文生表示，考慮到國內負利率時代尚未徹底終結，短期降息的可能性有限。央行更傾向于通過增加流動性供給來引導市場利率的降低，預計4月末或5月初降的概率很大。彭文生稱，基準利率的調整有賴于對未來通脹形勢的判斷，預計今年CPI增長約3.3%，CPI有望在7月見底，并略低于3%。若通脹如期下行，降息空間會大一些。

　　匯豐4月PMI小幅回升，制造業仍在萎縮。匯豐周一公布，4月份匯豐中國制造業采購經理人指數(PMI)初值升至兩個月高點49.1，3月的終值為48.3。該數據小幅上升緩解了外界對中國經濟增速大幅放緩的擔憂，但是也表明國內制造業連續第6個月萎縮?；ㄆ旒瘓F1位經濟學家稱，中國的經濟放緩勢頭已經趨穩，預計濟將在2季度見底，2季度GDP增速可能放緩至7.9%。

　　全棉紗成交清淡。近期全棉紗市場延續清淡弱勢格局，觀望為主，成交不多。紗廠繼續減產保價，一方面上游棉花行情乏力，無法提振紗線，另一方面下游訂單較少，織廠開工不足，商家謹慎看淡，快進快出隨用隨買。紹蕭市場32S、21S針織用紗主流價分別25000元/噸左右、24000元/噸左右，32S高配主流價26500元/噸左右，32S精梳主流價29500元/噸左右，較低29000元/噸左右，40S精梳主流價31000元/噸左右。后市判斷市場銷售多清談，平緩整理疲弱繼續，內銷需求或有啟動的可能性。

　　鄭棉減倉下跌。除豆類外今日多數商品高開低走。鄭棉平開，隨后一路下跌，持倉大幅減少。1205收于20470，跌155點，1209收于21235，跌155點。當日總成交15.9手，較前一交易日增加6574手，總持倉49.4萬，減少3.9萬手。

　　宏觀方面，由于1季度GDP經濟增速降至數年低點，且3月份的一系列數據不佳，市場一直預期當局會放寬貨幣政策，但是央行至今按兵不動。隨后公布的數據顯示3月份信貸大幅增加，給市場帶來樂觀情緒，但是這部分信貸增加的影響需要一段時間才能顯現。因此，預計當局會在4月經濟數據公布后再做判斷調整，如果4月份的數據仍然較差，預期會采取行動。從目前看，政府仍是相當謹慎，短期內不太可能突破預調微調的框架，但宏觀政策逐步回暖和放寬仍是大趨勢。

　　今日除豆類外，期貨市場普遍高開低走，盤中下跌，股指增倉下跌。一方面是市場對政策放寬預期較強，但是周末央行仍未采取措施；一方面是這些品種基本面均欠佳。

　　就棉花而言，市場積弱已久，易跌難漲。紗線走貨不暢，庫存上升，紡企仍然維持較低庫存，對港口現貨外棉詢價看貨的企業增多。目前配額市場價超過3000元/噸，表明配額仍然緊缺，且棉花商業工業庫存均較低，因此下方具有支撐。維持震蕩思路，日內短線操作為宜。

　　棉花及紗線、坯布價格風險防范咨詢：銀河期貨青島營業部　劉耀　電話：0532-80661672　QQ：75088936