收儲近尾聲棉市承壓 空頭格局將繼續

　　國家收儲即將結束，在缺乏收儲托市的背景下，后期棉市難言樂觀。

　　供應仍充足，庫存消化緩慢

　　2011/2012年度，國內棉花產量達到700萬噸，進口按當前速度估計能達到400萬噸以上，加上去年結轉下來的近200萬噸的工商業庫存，總供應量近1300萬噸。而消費方面，由于全球經濟增速放緩，2011/2012年度棉花需求量或略有減少，預計在900萬噸左右。因此，全球供應過剩的局面仍然存在。截至3月上旬，國內工業和商業庫存達445萬噸，與2011年的峰值水平非常接近。在國家收儲300萬噸棉花的情況下，國內總體的庫存水平并沒有下降，一方面說明進口有效彌補了缺口，另一方面也說明2012年的消費情況一般。而從國內隱性庫存來看，無論是能夠統計出的紗廠庫存還是布匹庫存，都同樣處于相對較高的水平。因此，在整個國內棉花產業鏈中，無論是工業和商業庫存，還是中間環節的棉紗庫存，亦或者終端環節的布匹庫存，都較為充足。因此，收儲并沒有使得國內棉花出現供給偏緊的局面。棉花庫存及使用天數

　　全球期末庫存仍處高位

　　國際市場方面，總體庫存消費比同樣維持高位。USDA預計，全球棉花庫存消費比2011/2012和2012/2013年度將連續兩年產大于銷，并導致庫存消費比回升至11年來新高。以巴西和澳大利亞為代表的主要棉花出口國，也繼續面臨產量大幅回升和預期庫存增加的利空。成本方面，雖然棉花價格較上一年度有所回落，但農民種植棉花的收益水平仍能維持在40%左右，僅低于2010/2011年度，但高于以往各個年份。并且近期棉花銷售情況大好于往年。因此，在利潤率和銷售進度的雙重保障下，農民的種植積極性不減。此外，國家前期將新年度棉花收儲價格上調至20400元/噸，這對農民種植積極性的提升效果明顯。因此，新年度國內棉花種植面積減少的可能性較小，市場炒作恐降溫。

　　鄭棉空頭格局將繼續

　　國家收儲即將結束，新一輪的收儲需等到2012年9月份才會展開。因此，4月—8月，國內市場將面臨無收儲托底的局面。同時，外部供給量仍較為充足，而且價格優勢明顯，對于國內現貨價格的沖擊較大。加上新年度種植面積炒作降溫等因素，鄭棉空頭格局將繼續，21500一線為主要阻力位，本周末的USDA種植面積報告將較為關鍵?！　?/p>
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