2011/2012年度國內外棉花供求分析

　　2011/2012年度，全球棉花產量增加，整體供大于求。而在全球經濟形勢不佳的情況下，市場信心不足，紡織下游需求難以出現根本好轉，當前國內用棉需求仍存在繼續下調的空間。國內棉花臨時收儲政策在穩定棉價的同時，抬高了國內紡紗企業的用棉成本。未來棉價走勢將取決于下游消費形勢。

　　全球棉花整體供大于求

　　據國際棉花咨詢委員會（ICAC）1月報告，與上月相比，調增2011/2012年度全球棉花期初庫存24.2萬噸至925.2萬噸，產量調減0.1萬噸至2678.7萬噸，其中，美國和印度分別調減4.1萬噸和8.5萬噸，土耳其調增3.4萬噸、巴西調增5.9萬噸；消費量調減12.9萬噸至2373.7萬噸；期末庫存調增37.2萬噸至1230.3萬噸，較上年度增加305.1萬噸；期末庫存消費比為51.8%，較上月提高1.8個百分點，不含中國，全球期末庫存消費比為61%，較上月提高2個百分點。美國農業部（USDA）3月份全球棉花產需預測報告也繼續調增供應量、調減消費量。

　　從幾大主要產棉國情況來看，雖然美國西南部地區因干旱造成減產，但美國東南部地區和三角洲本年度預計分別收獲510萬包和470萬包。東南部地區產量達到6年來最高值。三角洲地區產量達到了自2007年以來的最高收獲量。在西部地區，在5年減產之后，陸地棉產量預計連續第二年增產。陸地棉產量預計為140萬包，為2003年以來的最大值。

　　印度產量預測下調。據印度棉花咨詢委員會（CAB）的最新預測，本年度印度棉花產量為586.5萬噸，較預測下調了18.7萬噸，原因是棉花單產下降和新棉上市量持續低于去年同期。不過，本年度的棉花出口量卻調增至142.8萬噸，較上次預測增加6.8萬噸，原因是中國進口需求增加。本年度截至1月底，印度已累計裝運出口棉花74.8萬噸。

　　巴基斯坦新棉上市量遠超預期。分析人士預測，至2012年5月底，巴基斯坦棉花產量有望突破1600萬包，高于巴棉花作物評估委員會（CCAC）制定的1401萬包的產量目標。

　　澳大利亞棉田的受損情況遠低于預期。據澳大利亞農業經濟與資源管理局（ABARES）最新預測，澳大利亞本財政年度（2011年7月~2012年6月）將出口棉花95.5萬噸，同比增89%；棉花總產將達110萬噸。

　　巴西1月份棉花出口大增。2012年1月份巴西棉花出口量同比勁增173.8%，達到5.27萬噸，連續第七個月同比大幅增長。

　　由于內外棉價差拉大，2011/2012年度我國進口棉花激增。據海關統計，2011年全年我國棉花累計進口336.5萬噸，同比增長18.5%。2011年度（截至2011年12月31日）累計進口167.36萬噸，同比增長89.2%。

　　2011年全年，一般貿易為主要的棉花進口方式，所占份額超過一半；其次是進料加工，接近兩成；來料加工最少，不足1%。從進口國家看，印度超過美國，成為中國最大進口來源國，份額近三成；美棉以1個百分點之差排第二位；澳大利亞和巴西增長迅速，分別為第三、第四位；烏茲別克則退居第五位。

　　下游需求持續低迷

　　在全球經濟形勢不佳的情況下，紡織下游需求難以出現根本好轉。春節后，國內棉紗、棉布價格出現回升，但據相關機構調查，72%的企業認為節后紗、布價格上漲的原因是原料價格上漲推動，52%的企業看淡一季度的訂單，可見，當前市場信心仍舊不足，國內用棉需求存在繼續下調的空間。

　　價格上漲抑制消費。2011年，在原料、人工、能源價格上漲等一系列因素推動下，終端紡織品、服裝價格出現大幅度提升，對消費及出口產生了一定抑制作用。國家統計局數據顯示，2011年衣著類消費價格全年漲幅為2.1%，而2010年為下降1%，2011年服裝鞋帽、針紡織品零售總額同比增長24.2%，比2010年降低0.6個百分點。

　　出口方面，在眾多出口國競爭下，紡織品價格上漲帶來的需求量抑制作用更為明顯。據美國商務部數據，2011年1~11月，美國紡織品服裝進口額同比增長9.25%，而進口量同比下降2.14%。其中，從中國進口額同比增長6.2%，進口量同比下降2.47%。據中國海關數據，2011年12月，我國紡織品服裝出口額同比增幅回落至10%以下，其中棉制紡織品服裝出口額同比增幅不到3%，較上年同期下滑13.2個百分點，下滑趨勢明顯。

　　成本上漲趨勢難以逆轉。我國紡織行業成本上漲的趨勢仍在持續，尤其是用工成本上漲的趨勢難以逆轉，工資水平的持續提高逐步改變了從前的勞動力低成本狀況。國家統計局數據顯示，由于農民工工資水平上漲較多，2011年全國農村居民人均工資性收入同比增長21.9%。工資性收入占農村居民純收入的比重達42.5%，同比提高1.4個百分點。城鎮居民人均工資性收入增長12.4%。

　　在國家收儲政策的支撐下，我國棉花市場穩定運行有了可靠的保障，但與此同時推動國內棉價高于外棉價格，使國內棉花下游行業承擔了大幅高于國外同行的原料成本，抬升了紗、布、服裝等產業鏈一系列產品價格。不少企業開始另尋出路，一些企業積極尋求在國外，如越南等國投資設廠，以降低勞動力、原料成本，另一些企業增加了原料及中間產品的進口量，以對沖國內成本的上漲。

　　由于需求形勢不樂觀，2月份，國家棉花市場監測系統對產銷存數據作以下調整：調減2011年度國內棉花消費量18萬噸至869.6萬噸，進口量調增2.4萬噸至421.9萬噸。調整后，本年度國內棉花期末庫存增加20.7萬噸至528.0萬噸，期末庫存消費比為60.6%，較上月提高3.6個百分點。2012年度，期初庫存相應調增20.7萬噸至528.0萬噸，進口量調減8.1萬噸至291.7萬噸，消費量調減11萬噸至892.4萬噸。調整后，下年度期末庫存增加23.6萬噸至589.5萬噸，期末庫存消費比為65.96%，較上月提高3.4個百分點。

　　收儲政策緩解供應壓力

　　收儲政策實施以來，棉花企業積極響應，截至3月9日，本年度收儲交易累計成交280萬噸，其中內地成交121.1萬噸、新疆成交158.9萬噸。本年度國內收儲量有望達到300萬噸。

　　本年度收儲政策將于3月底結束，當前國內棉價在臨時收儲價位附近運行，調控效果較為明顯。

　　根據國家棉花市場監測系統購銷數據，若收儲達到300萬噸，本年度后期國棉可供給量以及已發放的棉花進口配額量合計約為476萬噸，按照紡織企業目前的用棉水平計算，后期需求量大致為468萬噸，供需基本平衡。

　　根據上述數據，如果收儲量大幅超過300萬噸，在用棉消費維持目前水平的情況下，市場供給或略為偏緊。然而，不論是國內還是國外均不缺棉花。根據ICAC產銷存預測，2011/2012年度，除中國以外，全球棉花產大于需517萬噸。收儲政策結束后，儲備棉庫存充裕，國家具備很強的市場調控能力，隨時可出臺增發配額及拋儲政策。

　　中儲棉花信息中心研究室主任馮夢曉認為，棉市仍存在較大的潛在壓力，本年度收儲政策結束后，棉價失去政策支撐，下行壓力將逐步顯現。第一，進口棉在價格方面有較強的競爭力，目前國內3級棉與滑準稅下進口棉價差在2400元/噸以上。第二，紡織行業用棉需求疲弱，且存在繼續壓縮的空間。第三，本年度國內棉花產量、質量較上年明顯提高。目前僅公檢的中高等級棉花就已超過交儲量200萬噸左右，因此收儲結束后市場將仍存有相當數量的中高等級棉花。

　　另有分析人士認為，棉花收儲價格將成為棉價的“底部”，未來的消費狀況將決定棉價的“高度”。決定棉花價格走勢的應該是消費情況。

　　3月12日，印度工商部商業司正式發布公告，宣布撤銷于3月5日發布的關于禁止棉花出口的禁令。雖然名義上的禁令已經解除，但是最新的公告仍然沒有完全放開印度棉花出口。印度棉花出口政策的不確定性也將對棉花市場帶來影響。