棉花收儲：資金促“花開” 供需壓“花期”

　　沉寂多日，一朝爆發——9月8日鄭棉突然放量增倉并領漲商品市場。鄭棉指數以2.27%的幅度領漲市場，且全天增倉13萬余手至70萬手以上，成交量達123萬手的天量。分析人士表示，在基本面依然偏弱的情況下，消息面和資金面導致的棉價上漲能持續多久還待觀察，一旦10月份左右棉花集中上市，多空僵持格局打破之日，也是棉花價格下挫之時。

　　收儲消息激發多頭熱情

　　國家發改委經貿司和財政部經建司7日發出《關于啟動2011年度棉花臨時收儲預案的通知》，決定自9月8日開始，啟動2011年度棉花臨時收儲。收儲消息激發了多頭沉寂已久的熱情，8日1205合約收盤達到22115元。

　　此次棉花收儲的適時啟動實乃意料之中。自本月初新棉花年度開始以來，國內市場棉價已經連續五個工作日低于國家公布的棉花臨時收儲價格19800元/噸，觸發了收儲預案的啟動條件。國家敞開收購后，理論上可以收購近一半的國內棉花產量。我國棉花常規年產量在650萬噸左右，而紡織企業實際年需求棉花大概在1000萬噸左右，若收購300萬噸，進口需求會增強，由此還將對美棉形成提振。

　　鄭棉對外盤導向作用增強

　　之所以判斷鄭棉將提振國際市場價格，還因為近一年來鄭棉價格發現功能充分體現，且對ICE期棉起到了更為明顯的領漲領跌作用。

　　首創期貨董雙偉分析說，美國棉花剛剛收獲，就必須找尋出口的出路，因此最大的出口市場——中國的供需狀況，將決定美棉價格出口的高低以及出口量的多少。中國下游紡企形勢向好，勢必引發進口需求大增，炒作中國因素，抬升ICE期棉價格，從而帶動中國市場價格走高。反之，一旦中國下游企業形勢不佳，引發簽約量大幅下降，最終導致出口受阻，價格回落，這也是自2月中旬到目前外盤暴跌并回歸中國市場指引的根本原因。

　　因此，中國市場的消費狀況才是影響ICE期棉走向的關鍵因素，短期內可能由于投機資金的推動，出現和基本面一定的背離，但不會偏離太久。基于此，內外盤的價差應該會維持在正常的合理價差水平，2011/2012年度也毫不例外，外盤較國內期棉的一定背離，反而會帶來一定的新年度套利機會。

　　鄭棉會否重歸跌勢

　　對于8日表現搶眼的棉花，技術上呈現出阻力位的突破行情，且量能急劇放大。不過，在基本面現貨維穩的情況下，通過日內拉升外盤ICE期價、炒作中國收儲消息的短暫因素，并不足以形成持續上行動力。分析人士表示，鄭棉持倉與成交創天量，預示著期價底部形態構筑取得初步勝利。不過經過周四的上漲后，期價重心上移，在很大程度上消化了看漲預期。由于下游需求并未有實質性改善，棉價短線有望慣性上漲，但幅度不會很大。

　　事實上，就棉花期貨走勢而言，目前缺乏的并非資金而是行情發展的基礎——供需基本面。從量倉指標看，9月8日雖放量大漲，但距剛剛過去的上一年度成交量紀錄（去年11月24日的454萬手）和持倉量紀錄（今年7月27日最高達88萬余手），目前的市場還遠不算白熱化。

　　關注后續資金能否持續進入，成交能否繼續放大，這才是更為重要的。

　　值得一提的是，在基本面依然偏弱的情況下，棉價上漲反而會讓部分本年度的套保盤順利入場，由此給后市帶來不穩定因素加劇波動空間。若下游需求持續不得好轉，一旦10月份左右棉花集中上市，多空僵持格局打破之日，也是棉花價格下挫之時。