從原油暴跌看棉市之“花開花落”

　　國際油價5日暴跌，紐約和倫敦市場油價跌幅均超過8%，紐約油價跌破每桶100美元，并且商品市場遭受拋售全線下挫，究其原因在于：一是對于經濟復蘇的擔憂加劇以及石油危機并未出現；二是美國石油庫存居高不下，高油價抑制即將到來旺季石油需求；三是美元走強的預期抬頭。美聯儲未明確表態量化寬松政策到期后會繼續延續該政策，市場對美國今年加息的猜測逐漸增多；并且作為大宗商品主要消費國之一的中國，貨幣政策緊縮預期逐漸加強，導致股市和期市進行調整。而外圍市場全線下挫使得期棉市場大幅下挫，交投最活躍的ICE7月期棉合約收跌4.65美分，報收于1.4686美元/磅，創近3個月來最低收盤價。

　　----國際棉花供應格局

　　國際棉花咨詢委員會5月3日表示，全球棉花價格在連續上漲七個月后，4月出現回落，4月底棉花價格回落至每磅1.73美元，之前曾在3月8日創下每磅2.44美元紀錄高位，2011/2012年全球棉花消費的增幅預計不超過3%，此外，全球棉花產出預計增長11%。2011/2012年度全球棉花期末庫存料為1010萬噸，庫存/消費比預計將從今年預估的紀錄低位回升至39%。而美國農業部在每周作物生長報告中公布，截至5月1日當周，美國棉花種植率為18%，去年同期為24%，5年均值為24%，主要原因在于得克薩斯州約70%的地區旱情級別仍為重度，后期棉花單產可能受到威脅。但從其4月28日公布的美棉出口周報顯示，4月15日至21日這一周，美國當前市場年度棉花出口銷售凈減4.39萬包，新銷售3.27萬包，凈簽約量繼續為負，紡織廠毀約現象依然存在，棉花下游需求受阻仍是主要制約因素，加之南半球澳棉和巴西棉豐收，新棉即將大量上市并裝運出口，并且當前的價格很低，對美棉出口以及國際棉價來說都是不小的壓力，縱觀近期紐約期棉市場，主流7月合約走勢偏弱，維持穩中走弱的局面。

　　國內棉花市場：

　　----國內鄭州期棉1109行情

　　鄭州1109期棉：近兩周鄭棉主力1109表現出加速下跌趨勢，連續跌破28000元/噸、25000元/噸大關，數據顯示，兩周下跌4000元/噸，跌幅近14%，且到目前為止跌勢仍未見止跌企穩跡象。本輪鄭棉的加速下滑，源于棉紡市場成交低迷，而魏橋“瘋狂”下調收購皮棉價格更是雪上加霜，棉花現貨供需緊張局面大大緩解，加之前期炒作過高，市場不認可，目前正慢慢回歸理性。卓創預計，隨著宏觀緊縮政策的繼續進行，下游棉紗庫存消化壓力依然較大，宏觀面、基本面都不支持鄭棉的大幅反彈，但是市場不會連續下挫，資金面也可能炒作天氣因素助推鄭棉小幅反彈。建議市場近期持偏空思路為主，做好倉位控制、資金管理。

　　----棉花現貨跌跌不休

　　2011年4月份，中國物流與采購聯合會發布的中國制造業采購經理指數(PMI)為52.9%，環比回落0.5個百分點，經過上月短暫小幅回升后再次延續回落勢頭，與需求變化趨勢大體相同，一季度消費、出口增幅均出現回落。新出口訂單指數回落，可能預示出口增速繼續降低，總體上反映了中國經濟增速仍有下降的可能，特別是需求增長減慢導致庫存調整狀況有所顯現。4月份月新訂單指數為53.8%，比上月回落1.4個百分點。20個行業中，紡織行業狀況低于50%，一方面原因在于市場對人民幣后市加大升值速度的預期加強。人民幣的不斷升值，對出口導向性企業影響最大，4月份新出口訂單指數的明顯回落也反映了這一點。另一方面,國家為穩定物價已經動用了較大力度的貨幣政策和財政政策，中國人民銀行5月3日于此間發布的《2011年一季度貨幣政策執行報告》指出，穩定物價和管好通脹預期是關鍵也是宏觀調控的首要任務。要保持必要的調控力度，后期相關政策（加息、上調存款準備金率預期加強），周小川4月16日在博鰲論壇表示貨幣收緊局面仍將持續存款準備金上調不設限言論再次表明未來一定時期內國內貨幣政策的方向。政府實行貨幣緊縮政策的壓力在逐步加大。

　　從近期棉花現貨市場狀況來看，棉價4月份跌幅較大，328級別皮棉截止到5月5日降到，原因在于，一是紡紗企業壓力較大，訂單難銷（體現新訂單指數回落）導致庫存增加、原料棉價格波動頻繁（重要因素）加之通脹預期之下用工成本上漲導致棉花下游紡紗行業較為沉悶，極大程度上壓制對棉花的剛性需求，同時進入2011年國家為穩定物價已經動用了較大力度的相關政策，本年加息和上調存款準備金，從控制資金流動性上抑制通脹預期，而對于紡紗企業由于對國家政策依賴性大、相對分散缺少品牌和規模，整體資金方面的收緊將更加明顯的影響多數紡紗企業，尤其是在紡紗行業下游需求疲軟的狀況之下，訂單難銷資金回籠困難、還貸壓力增加繼續困擾多數紡紗企業。據了解，作為全國重要的紡織基地的山東德州（紡織規模占全省的1/7、全國的1/20。德州擁有規模以上棉紡企業247家，其中80%以5萬錠以下的小型企業）。目前紡企棉紗庫存不斷增加，庫存量普遍在兩個月左右(正常庫存半月到20天)，多數紡企進行降價促銷但仍無濟于事，正常生產已較為困難。目前德州市中小型紡紗企業限產的占60%以上，部分企業已停機放假觀望市場。

　　----山東某大型紡企接連下調皮棉采購價　　
　　
　　發揮全國風向標作用的山東某大型紡企狀況有過之而無不及，從4月份到五一小長假之后第一個工作周，已經連續7次下調皮棉采購價，累計降幅達4500元/噸，目前三級皮棉采購價已降至24000元/噸，下調皮棉采購價一方面是印證了目前多數紡企由于訂單難銷困難重重的現實狀況，另一方面或與某些相關政策相接軌，35天累計降幅4500元/噸已經讓多數棉商“欲哭無淚”虧損嚴重，雖然仍有少數棉商力挺后市惜售觀望，但畢竟表現乏力無法剎住棉市下行列車，加之由于去年天氣因素國產棉質量普遍偏差，據卓創了解山東部分地區貨送濱州大型紡企被拒收狀況已較為正常，并且近期、進口棉價格不斷下滑，部分企業選用進口棉有所增加，國產棉的需求大幅縮減，需求不足之下不排除后期仍有下調皮棉采購價的可能。

　　----廣交會90%短單為主

　　昨日第109屆中國進出口商品交易會在廣州琶洲國際會展中心落下帷幕，雖然出口仍再創新高，但訂單中短單占90%，長單僅占10%。如此高的短單比例為近年罕見，對出口企業來說很難有計劃地安排半年的生產；對海外采購商來說，到時斷貨趕單都來不及。就起原因在于采購商對后市存有疑慮，下單較為謹慎；而多數出口企業由于原料高企、用工成本成本上漲、人民幣未來升值預期強烈、紡織服裝出口退稅下調傳言等影響只能謹慎接短單為主，這與大家先前所期盼的差異較大，利好程度大幅縮水。

　　----國內棉花種植狀況

　　3月底發改委聯名下發《2011年棉花臨時收儲預案》，在國內棉農普遍決定種植意向的情況之下收儲預案在一定程度上有利于穩定棉農種植積極性，截止到目前，國內各地春播情況漸趨明朗，據悉2011年全國植棉面積普遍增加，預計可能超過之前的預測。中國農業科學院棉花研究所日前發布進度監測報告稱，到4月15日，全國棉花春播(栽)面積占預計總面積的24.5%，快于去年同期5.7個百分點，但慢于常年10個百分點，由于近5個月持續少雨，湖北省遭遇嚴重的冬春連旱，據初步統計，目前湖北受旱農田近1000萬畝，有55萬畝無水栽插，中稻有三分之一無水育苗，夏收作物有300萬畝受旱，直接影響成熟收獲。在黃岡，今年栽插早稻面積150萬畝，還有16%沒有插下去，85萬畝棉花無法移栽，后期產量仍將受考驗。

　　----后市預測

　　在經歷去年棉花暴漲行情之后，隨著國家相關政策出臺及整體上下游行業相互傳導，進入2011年3-4月份棉花市場快速步入“寒冬“糾結著多數棉商棉企之心態。而目前市場低迷之癥結仍在于國內甚至國際市場棉紗行業的不景氣所引發的對上游皮棉需求的壓制，棉紗行業何時好轉仍是決定棉花市場能否止跌企穩甚至回升的關鍵，后期應重點關注棉紗走貨、主產棉種植狀況、資金政策等因素。目前在利空主導之下市場仍將低迷運行，棉市的“春天”來臨的腳步仍然緩慢。